屡创新高的美国股市或面临较大波动

美国股市今年初因新冠肺炎疫情的冲击而跌入熊市后，又因美联储注入的巨大流动性和政府财政刺激措施而快速反弹。反映美国整体股市形势的标准普尔500种股票指数在8月18日突破疫情前的历史高点，在21日和24日连创新高后，26日再次创出新高。美股呈现出V形反弹的走势。

有分析指出，背离经济走势、面临疫情威胁的美国股市迭创新高，累积的泡沫已越来越多，未来有较大可能出现明显回调。

市场谨慎看待美股再冲高

新冠肺炎疫苗研发积极进展和美国7月耐用品订单增幅超过预期两倍的消息提升了投资者信心。8月26日，标普500指数报3478.73，涨1%，连续4个交易日创新高。纳指收报11665.06，涨1.7%，连续5个交易日创新高。科技股持续领涨大盘，软件公司赛富时股价涨26%，特斯拉收涨6.42%，Facebook和奈飞分别上涨8.2%和11.6%；亚马逊上涨了近3%，谷歌母公司Alphabet和微软分别上涨了2.4%和2.2%，苹果上涨1.4%。

美国食品药品监督管理局8月23日表示，已经授权可以使用康复患者的血浆来治疗新冠病毒感染者。这一消息助推美国股市出现上涨。有分析认为，由于疫情形势依然严峻和复杂，新治疗方法的出现对于市场乐观情绪的提振有限，市场仍在期待能够有可供大规模接种的疫苗出现。

个股方面，投资者开始转向反弹幅度较小的领域。美国大型银行的股价在8月24日普遍上涨，摩根大通、花旗银行、富国银行、美国银行和摩根士丹利的股价涨幅均在1.3%至2%之间；美国航空宣布将在飞机上使用一种特殊抗病毒喷雾以应对疫情，提振公司股价上涨了10.5%，而达美航空股价受增加国际航班的消息提振上涨了9.2%。

分析指出，美国股市在年初因疫情迅速跌入熊市，后因美联储注入的巨大流动性和政府财政刺激措施而快速反弹。然而，美国经济和企业业绩并未出现V形反弹，甚至这方面的预期也不高。当下美国股市连创新高的突出特点是权重股带动、板块之间不均衡和股票之间走势分化。随着股市中涨幅领先股票累积的泡沫增多，陷入僵局的新一轮财政刺激谈判、秋季学校开学、流感季的到来、美国大选和地缘政治紧张局势将使美国股市面临更大的不确定性，并有较大可能出现明显回调。

瑞银集团财富管理全球首席投资官马克・黑费尔日前表示，随着股价的上涨和业绩预期的下降，标普500指数成份公司的远期市盈率已经从今年2月的18倍左右升至目前的22.4倍。

数据显示，与疫情前的最高点位相比，到8月18日，仅有38%的标普500指数成份股实现上涨。其中，43只股票涨幅超过25%，跌幅仍大于25%的股票数量达126只，多数石油和休闲娱乐类股票跌幅超过60%。

从板块看，必需消费品、医疗和信息科技板块在此期间均有超过50%的股票上涨，而公用事业和能源板块分别仅有7.1%和7.7%的股票上涨。即便在同一板块内部，不同股票之间的表现分化也较为明显。

美国贝雅投资策略师布鲁斯・比托斯说，虽然近期标普500指数和纳斯达克综合指数创下新高，但与2月时相比，大多数个股仍然下跌。通常情况下，随着股指创下新高，大多数成份股也应该上涨。

不少市场研究机构和分析人士已对美国股市表现出相当的谨慎和警惕，预测会出现较大波动和回调，从市场上获利的难度也将显著增加。

持续宽松或加剧金融泡沫

美国媒体报道称，美联储主席鲍威尔很可能在8月27日召开的全球央行年会发言中较为详细地阐述美联储将采取哪些措施帮助推动经济和通胀回升。

一些媒体报道称，这将是一次“意义深远”的演讲。市场预期鲍威尔此次讲话将重点涉及“平均通胀目标”。不过美国银行认为，这将导致美联储未来实施低利率政策，因此发生的概率不大。美国银行认为，市场对美联储提高通胀目标的预期过于强烈。

美国的通胀水平自2008年金融危机以后，大多数时候低于美联储设定的2%目标水平。在经济学家们看来，低通胀通常被认为是经济缓慢增长的信号。而在低通胀的情况下，美联储已经将利率降至超低水平，一旦在危机出现需要继续放松货币政策时，采取行动的空间将十分有限。

美国银行的经济学家阿克塞尔称，鲍威尔可能将2%的通胀目标调整为1.5%-2.5%区间，或者寻找通胀超过50-100个基点的时间段，以在整个周期内平均达到2%。

几乎可以肯定的是，美联储官员最近开始支持通胀率超过2%的预估。今年7月，美联储理事布雷纳德表示，在通胀率达到2%之前不加息，可能会导致通胀率在一定时间内适度地超过2%，有助于抵消其在一定时间不及2%的情况。其他美联储官员也表达了类似观点。芝加哥联储主席埃文斯最近表示，在通胀率升至2.5%之前，美联储不需要提高利率。达拉斯联储主席卡普兰表示乐见让通胀率升至2.25%-2.3%的水平。

美国媒体预计，鲍威尔将重申维持超级宽松的货币政策直到通胀水平和就业市场足够稳定。

美国的就业市场目前虽然逐步回暖，但是失业率仍然高达10.2%，与疫情发生之前3.5%的水平相比差距巨大。

有观点认为，持续的宽松货币政策将推动美国股市出现更大波动和回调。美联储超级宽松的货币政策推升了美国金融市场的泡沫，随着新冠肺炎疫苗逐步取得进展以及经济重新开放，美联储应当开始思索如何回归货币政策的正常轨道。

美国汇盛金融管理公司首席经济学家陈凯丰认为，美国决策者希望通过实施货币宽松政策来刺激经济增长，而实际上，大规模量化宽松未必能很快拉高经济增长率，但一定会导致金融市场出现泡沫。

宏观经济研究机构MRB合伙公司执行合伙人菲利普・科尔马日前表示，货币政策对刺激经济增长的作用有限，但对金融市场却有重大影响。接近零的利率和激进的信贷宽松，只会驱使投资者买入更多的股票、债券和黄金等资产。

还有分析师表示，市场目前对于美国股市的前景可能过于自信，随着股指不断创下历史新高，泡沫风险也在逐步显现。不少散户投资者再进行高风险的投机，最终可能会遭受重大损失。这种投机热情与比特币市场有些类似，也令人想起上世纪90年代末科技泡沫出现前夕的狂热气氛。

经济面临双底衰退风险

新冠肺炎疫情令美国经济面临数十年来最大的危机。今年二季度美国实际国内生产总值按年率计算下滑32.9%，创1947年有记录以来的最大降幅。

美国全国商业经济协会8月24日发布的半年度经济政策调查结果显示，2/3受访的经济学家认为美国经济仍处于衰退之中，近80%认为美国经济出现“双底”衰退的概率至少为25%。

这项对235名协会经济学家的调查结果显示，对于美联储3月以来为应对疫情而采取的一系列货币政策，77%的受访者认为积极宽松的货币政策立场“基本正确”，但也有20%的受访者认为美联储目前的货币政策“过于刺激”。

经济学家对美国自疫情发生以来出台的财政政策认可度较低。40%的经济学家认为目前采取的财政措施不足以应对经济衰退，45%的受访者认为财政政策“限制性太大”，认为财政政策“基本正确”的受访者比例仅占37%。

此外，更多的经济学家认为财政政策应以刺激增长为主要目标，认为应减少债务或赤字的受访者比例仅为2%，远低于2月的36%。56%的经济学家认为，不应在经济衰退期间顾及财政赤字问题。

对于疫情下全球经济的增长前景，85%的受访者预计今年全球经济活动将与去年持平或下滑，41%的经济学家认为世界经济至少要到2022年才能恢复到2019年四季度的水平，57%的受访者预计中国将成为最快恢复至疫情暴发前水平的经济体。

路透社认为美国经济前景不容乐观。如果美国经济想维持动能，就要在大选前实施第二轮经济刺激以保住就业岗位。专家表示，随着消费者信心的减弱，就业增长停滞以及失业救济金减少压缩收入有可能会出现一段时间的经济疲软。此外，由于新冠肺炎疫苗的功效仍存在巨大的不确定性，因此经济复苏所需要的时间可能比许多人预期的要更长。

国际货币基金组织表示，美国历史上持续时间最长的经济扩张被疫情打乱，近1500万美国人因此失业。尽管美国政府为经济提供了前所未有的政策支持，但美国经济前景仍存在巨大的不确定性，经济恢复至疫情前水平可能需要很长时间。

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