券商评级　四公司被看好

券商评级　四公司被看好 更新时间：2010-2-11 23:18:17

合加资源　　评级：买入　　评级机构：中银国际　　中国环保产业面临大发展机遇，环境治理的重心将向固废产业转移。固废产业将从目前的初级发展阶段进入快速成长期，预计十二五期间复合增速20%左右。公司与产业脉动一致，将随产业机遇逐渐步入快速成长期。公司将于2010年完成行业内唯一一个完整产业链的构造，并同时涵盖固废全部细分行业的技术工艺。产业链与范围经济的结合，使公司拥有很强的动态竞争优势。这种综合竞争力需要数年积累，形成高的壁垒。　　预期公司2009-2011年净利润年复合增速31%。2010、2011年预测每股收益为0.48、0.62元。鉴于产业广阔前景，以及公司领先的实力与市场地位、优秀的管理团队，我们给予其高于水务板块平均水平的估值，目标价17.50元，分别相当于36.6倍2010年市盈率，首次评级为买入。

传化股份　　评级：买入　　评级机构：海通证券　　作为行业龙头，公司在国内率先实现了染料、助剂一体化。2010年纺织化学品需求将受纺织品出口复苏拉动，染料、助剂等产品需求有望出现10%以上的增长。公司拥有印染助剂产能15万吨/年，居国内首位；化纤油剂年产6万吨是国内最大的DTY油剂产品供应商；通过非公开增发募集资金项目，纺织助剂业务产能将大幅扩张，增加有机硅柔软剂、FDY及短纤油剂等高附件值产品的产能。　　公司通过收购泰兴锦云染料进军活性染料领域。泰兴锦云染料拥有活性染料产能4.5万吨/年，占有国内20%的市场份额，2010年下半年将有1.5万吨活性染料新产能投放；公司持有泰兴锦云45%股权，预计公司未来有望收购少数股东持有的剩余股权，若成功收购全部少数股东权益，公司每年的每股收益将增厚0.20-0.25元。　　预计公司2009-2011年每股收益分别为0.63元、0.93元、1.20元；按照增发上限5000万股计算，摊薄后的每股收益分别为0.53元、0.75元、0.96元。首次给予买入评级，6个月目标价18.50元。

航天电子　　评级：增持　　评级机构：西南证券　　公司2009年营业收入同比增长8.40%，净利润同比减少19.05%；基本每股收益0.25元，加权平均净资产收益率为6.97%。尽管去年四季度收入确认较多，但全年收入未达到年初28亿元的计划目标。而盈利仍无改观，延续上半年颓势，毛利水平持续下滑。　　公司未来看点在两方面：募投项目逐步投产和资产注入预期。一方面，大股东航天时代电子公司是航天科技集团整体上市的试点单位，航天时代电子公司50%左右的资产已进入上市公司，尚有惯导和微电子类两大块优质资产。据了解，这两块资产规模和盈利能力与上市公司相当。这部分资产有望陆续改制并逐步注入，最终实现航天时代电子公司的整体上市。另一方面，公司募投项目进展顺利，新利润增长点正在逐步形成。公司计划2010年实现收入30亿元，估算2010年每股收益0.31元，考虑到公司后续资产注入的明确预期，维持增持评级。

三特索道　　评级：中性　　评级机构：世纪证券　　2009年公司营业收入、净利润分别同比增长36.53%、96.48%；每股收益0.19元。净利润增长的主要原因，是华山索道公司、海南索道公司、海南猴岛公园等三家公司突出盈利贡献。　　梵净山索道项目正处培育期，未来将成为司重要利润增长点。预计未来三年该项目接待游客人数将在50万人以上，年均新增营业收入5500万元，年均新增净利润600万元，增厚每股收益约0.04元。　　定向增发有助于扩大公司经营资源，增强发展后劲。假设定向增发在2010年上半年顺利实施，预测2010-2012年每股收益分别为0.30元、0.34元、0.4元。由于目前估值偏高，因此短期给予中性评级；但从中长期看，公司未来业绩释放能力强，整体盈利能力持续改善预期高，而且还受益于海南国际旅游岛建设，因此给予增持评级。

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