券商评级 四只黑马股点评

券商评级 四只黑马股点评 更新时间：2010-3-4 0:06:07

鲁信高新　　评级：增持　　评级机构：申银万国　　公司是鲁信集团旗下专业化创投平台以及唯一上市平台，重大资产重组完成后以创投为主营业务。投资企业陆续IPO：山东高新投100%股权是上市公司核心资产，贡献了40%收入和100%利润。高新投累计投资项目51个，当前在手项目38个，2个项目已经IPO，未来8-10个项目陆续进入IPO，市值面临重估空间。　　山东优质企业资源丰富，高新投投资标准严格，拿项目成本5-10倍PE，有效抵御经济和市场周期对公司的影响。预计公司2010年一季度合并高新投报表，业绩开始跃升新台阶：即便不考虑上市重估及出售股权因素，公司以权益法核算的净利润在1.2亿元-1.5亿元左右，并且预期将保持20%左右增长。　　从美国投行、创投公司估值来看，创投公司较中小型经纪商的市值高，而当前公司总市值、流通市值较A股小券商存在较大折扣。我们首次予以增持评级，目标价格26-30元。

绿大地　　评级：谨慎增持　　评级机构：国泰君安　　公司发布业绩快报，2009年营业收入增长90.6%；净利润下降28.4%，每股收益0.41元。业绩下降原因主要是由于云南遭遇罕见大旱，导致其灌溉设施不足的思茅基地损失苗木11.11万株，金额3509元。　　主要损失已体现在2009年。旱情对2010年的影响主要有三个途径：一是思茅基地存货规模减少对销售收入的影响；二是干旱导致本地苗木生长不佳，市场价格低于同规格的外来苗木；三是灌溉导致的成本上升。绿化工程或超预期。根据公告，公司2010年上半将确认收入的大额合同金额超过2亿，由于云南及西南地区绿化建设市场的需求旺盛，预计2010年公司绿化工程收入计约为4亿元。　　以前公司收入以苗木为主、工程为辅，未来一两年将发生逆转，工程规模扩大，加上工程使用自产苗木比例的提高，将使工程收入成为主体。在提升绿化工程收入预期的基础上，我们上调公司2010、2011年每股盈利预测至0.94、1.30元，上调评级至谨慎增持，目标价32.9元。

岳阳纸业　　评级：推荐　　评级机构：兴业证券　　2009年公司实现营业收入、净利润分别同比下滑7.14%、29.4%，每股收益0.14元。业绩基本符合预期。2009年是公司艰难的一年。ROE和ROIC仅实现3.12%和2.96%，同比下降近2个百分点，为近5年来最低。而WACC却达7%以上，远远高出所实现的ROIC，显示了2009年运营对公司价值的大幅折损。全资子公司茂源林业用仅占股份公司3.8%的收入创造了38%的净利润，净利率高达31%。据此测算，未来随着景气提升和木材采伐量加大，每年约可新增每股收益0.17元。　　最差时期即为最佳投资时点，预计公司未来两年增速将分别达120%和41%，增长动力主要来自40万吨新增印刷纸产能释放和木材采伐量加大。预计2010、2011年每股收益分别为0.33元、0.46元，维持推荐评级。

燕京啤酒　　评级：中性　　评级机构：渤海证券　　公司2009年实现收入、净利润分别同比增长15.08%、36.03%，扣除非经常性损益的净利润增幅更是高达63.28%；每股收益0.52元。2009年公司超预期完成任务。2009年生产销售啤酒446万千升，加上受托经营企业共生产销售啤酒467万千升，同比增长11.45%，增速高于行业整体7%的增速。销量的增长来自于北京地区的恢复性增长和新进入地区的快速增长，同时报告期内品牌整合取得了明显效果。　　公司计划2010年完成啤酒销量500万千升，较2009年提高12%。2009年新进入市场山西和四川进展顺利，有可能成为下一个增长点。此外，公司拟发行不超过12亿元的可转债用来增加产能。预计2010年和2011年每股收益为0.64元和0.75元，目前估值基本合理，但在可转债发行预案没有正式披露之前股价下跌空间不大，维持中性评级。

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