歇歇脚后市还有上升空间

歇歇脚后市还有上升空间 更新时间：2010-10-31 6:58:17 　　主持人：羊城晚报记者 武斌

嘉宾： 职业投资人 王镇谦 职业投资人 郑宇

羊城晚报：周一大盘放量拉出光头中阳线，不少投资者都认为是大盘进一步拉升的信号，但是事与愿违，接下来的四个交易日大盘连跌四天，几乎抹杀了周一的升幅，而且连续跌破了5日均线和10日均线。怎么看待近期的行情变化，是短暂的休整，还是会演变成较长时间的调整行情？

大行情正常的轮动

王镇谦：从本轮大盘启动第一阶段，也就是从2500点到3000点的情况看，大盘股有明显的新资金建仓过程。而大盘上涨到3000点之后，大盘股的休整属于建仓之后的正常回档，资金并没有大量流出大盘股。另一方面，虽然近期“二股”调整，“八股”较强，但除了最活跃的超短线资金外，主流资金并没有跷跷板式地流动。应该说，“二股”与“八股”的交替走强，是大行情正常的轮动。

我认为本轮行情完全是资金推动型，而不是经济基本面推动的。在国家严厉打击房地产投机的情况下，股市是最好的流动性宣泄渠道，还会继续有资金流入。这次3000点附近的调整，只是消化4月份高点的压力，后市还有较大的上升空间。

郑宇：10月行情的变化节奏，与美元走势几乎是一致的，美元下跌对应A股的上涨，而美元的反弹企稳，则对应A股的振荡盘整。其背后的逻辑有两条，一是美元贬值导致资金流向新兴市场，带来资金推动型的上涨；二是美元贬值使得以美元标价的大宗商品价格上涨，对资源类股票形成利好，而资源类股票在A股市场中权重较大，能起到带动大盘上涨的作用。从这个逻辑看，A股市场短期内的走势可能会与美元走势有较大的关联。

市盈率太高风险大

羊城晚报：10月上中旬大盘蓝筹股快速拉升，市场对风格转换充满期待，但10月18日以来，大盘蓝筹股纷纷转入调整，相反以中小板个股为代表的中小市值股票在短暂休整后继续走强，中小板指数不断创出新高。在这样一种形势下，投资者应采取怎样的策略？

郑宇：目前A股市场存在较大的结构性矛盾。一方面以银行为主的权重蓝筹股相对估值水平较低，却走得较弱，这与市场对国家经济结构调整对强周期性股票的不利影响存在较大担忧有关。这种担忧不消除，周期性大盘股就难以真正走牛，最多也就是阶段性地表现一下而已。至于资源性股票，在多数情况下，商品价格变化带来的影响毕竟是有限的，短期消化价格因素之后，还是要看经济基本面的影响。

另一方面小市值题材股虽然还走得很强，但估值水平毕竟已经相当高了，进一步追高也近乎博傻了，除非你有能力把握短线进出的时机。举个例子，具备新能源题材的金风科技，2007年年底上市初期市盈率在100倍左右，上市三年以来，金风科技年复合增长率达到了61%的高水平，可是在中小板指数早就创新高的情况下，该股的股价仍未回到当时的水平。这个例子表明，从投资的角度而言，即使是真正具备高成长能力的概念股，在市盈率太高的情况下介入，也难以有好的回报。另一个典型的例子是用友软件，尽管上市十年来年复合增长率达35%，但是在其上市初期买入的投资者要持股近七年才勉强解套。所以即使要投资看好的成长股，也要在其市盈率还不高的时候去投资。如果要给出一个定量标准的话，就是PEG<1。

王镇谦：大行情中每个板块都会被轮动炒作到。我认为下一步地产板块会有机会，因为资金还在不断流入股市，地产板块的反弹幅度不大，给后续资金一个宝贵的建仓机会，而且由于结算时间的原因，今明两年地产板块都会有出色的业绩，这也给后续资金留下了出货的机会。地产板块的走强，还会带动钢铁、建材等相关产业的个股走强。我还看好发行价附近的新股、次新股，尤其是中小板的个股，如果行业独特，业绩好，很容易出黑马。

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