财政部让利合同能源管理 10股直追巨化股份

财政部让利合同能源管理 10股直追巨化股份 更新时间：2011-2-18 9:44:22 　　17日财政部公布合同能源管理税收优惠政策，合同能源项目将获税收大幅优惠，相关受益股前景非常广阔。　　财政部：合同能源管理税收优惠政策出台　　各省、自治区、直辖市、计划单列市财政厅、国家税务局、地方税务局，新疆生产建设兵团财务局：　　为鼓励企业运用合同能源管理机制，加大节能减排技术改造工作力度，根据税收法律法规有关规定和《国务院办公厅转发发展改革委等部门关于加快推进合同能源管理促进节能服务产业发展意见的通知》精神，现将节能服务公司实施合同能源管理项目涉及的增值税、营业税和企业所得税政策问题通知如下：　　一、关于增值税、营业税政策问题　　对符合条件的节能服务公司实施合同能源管理项目，取得的营业税应税收入，暂免征收营业税。　　节能服务公司实施符合条件的合同能源管理项目，将项目中的增值税应税货物转让给用能企业，暂免征收增值税。　　本条所称符合条件是指同时满足以下条件：　　1．节能服务公司实施合同能源管理项目相关技术应符合国家质量监督检验检疫总局和国家标准化管理委员会发布的《合同能源管理技术通则》规定的技术要求；　　2．节能服务公司与用能企业签订《节能效益分享型》合同，其合同格式和内容，符合《合同法》和国家质量监督检验检疫总局和国家标准化管理委员会发布的《合同能源管理技术通则》等规定。　　二、关于企业所得税政策问题　　对符合条件的节能服务公司实施合同能源管理项目，符合企业所得税税法有关规定的，自项目取得第一笔生产经营收入所属纳税年度起，第一年至第三年免征企业所得税，第四年至第六年按照25%的法定税率减半征收企业所得税。　　对符合条件的节能服务公司，以及与其签订节能效益分享型合同的用能企业，实施合同能源管理项目有关资产的企业所得税税务处理按以下规定执行：　　1.用能企业按照能源管理合同实际支付给节能服务公司的合理支出，均可以在计算当期应纳税所得额时扣除，不再区分服务费用和资产价款进行税务处理；　　2.能源管理合同期满后，节能服务公司转让给用能企业的因实施合同能源管理项目形成的资产，按折旧或摊销期满的资产进行税务处理，用能企业从节能服务公司接受有关资产的计税基础也应按折旧或摊销期满的资产进行税务处理；　　3.能源管理合同期满后，节能服务公司与用能企业办理有关资产的权属转移时，用能企业已支付的资产价款，不再另行计入节能服务公司的收入。　　本条所称符合条件是指同时满足以下条件：　　1.具有独立法人资格，注册资金不低于100万元，且能够单独提供用能状况诊断、节能项目设计、融资、改造、运行管理、人员培训等服务的专业化节能服务公司；　　2.节能服务公司实施合同能源管理项目相关技术应符合国家质量监督检验检疫总局和国家标准化管理委员会发布的《合同能源管理技术通则》规定的技术要求；　　3.节能服务公司与用能企业签订《节能效益分享型》合同，其合同格式和内容，符合《合同法》和国家质量监督检验检疫总局和国家标准化管理委员会发布的《合同能源管理技术通则》等规定；　　4.节能服务公司实施合同能源管理的项目符合《财政部国家税务总局国家发展改革委关于公布环境保护节能节水项目企业所得税优惠目录的通知》4、节能减排技术改造类中第一项至第八项规定的项目和条件；　　5.节能服务公司投资额不低于实施合同能源管理项目投资总额的70%；　　6.节能服务公司拥有匹配的专职技术人员和合同能源管理人才，具有保障项目顺利实施和稳定运行的能力。　　节能服务公司与用能企业之间的业务往来，应当按照独立企业之间的业务往来收取或者支付价款、费用。不按照独立企业之间的业务往来收取或者支付价款、费用，而减少其应纳税所得额的，税务机关有权进行合理调整。　　用能企业对从节能服务公司取得的与实施合同能源管理项目有关的资产，应与企业其他资产分开核算，并建立辅助账或明细账。　　节能服务公司同时从事适用不同税收政策待遇项目的，其享受税收优惠项目应当单独计算收入、扣除，并合理分摊企业的期间费用；没有单独计算的，不得享受税收优惠政策。　　三、本通知自2011年1月1日起执行。　　财政部　国家税务总局　　二○一○年十二月三十日

巨化股份：氟化工景气周期到来发展前景明朗　　近期我们对巨化股份进行了调研,就公司的业务现状及发展前景与公司管理层进行了沟通交流。主要观点如下:　　产业链完善的氟化工企业。巨化股份经过多年的发展,逐渐形成以氟化工为核心、氯碱化工和煤化工相配套的完整产业链。目前公司主营业务包括氟化工业务、氯碱化工业务、酸业务和精细化工业务。　　制冷剂景气,一体化优势独享行业发展机遇。09年下半年以来,家电、汽车热销的带动了制冷剂需求快速增长;而发达国家逐步关停制冷剂及配套的氯碱装置导致制冷剂原材料供应偏紧,价格上涨,影响了我国制冷剂企业的开工,在供需偏紧局面下我国制冷剂价格大幅上涨。公司具备完整的一体化产业链,装置开工率高,产品成本优势显著,能够充分分享此次制冷剂景气回升带来的机遇。　　新建项目将巩固公司行业地位。公司公告将新建含氟聚合物、72kt/a新型氟致冷剂等项目。项目的实施有利于公司延伸氟化工产业链,促进产业升级,提高公司产品附加值,并在制冷剂更新换代进程中占得新机。　　给予公司增持评级。公司受益制冷剂价格上涨,业绩大幅提升,鉴于氟化工景气有望延续,我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.75元、0.84元和0.92元,给予增持评级。

卧龙电气：下半年增速会好于上半年　　2010年上半年实现营业收入14.65亿元，同比增长了35.45%，实现净利润1.16亿元，同比增长了11.39%。　　每股收益为0.27元，低于市场预期。　　收入的增幅主要来自于电机及控制装置、变压器业务增长所致；其中电机业务受经济复苏拉动，收入同比增长58%，变压器业务收入同比增长66.5%，蓄电池业务受上半年通信建设放缓，收入同比下降了24.2%。　　上半年受原材料价格上涨以及人工费用增加较多影响，毛利率有所下降。　　下半年增速会好于上半年。1、电机业务会较大受益于高效节能电机的推广。近日发改委颁布了第一批高效电机推广目录，卧龙共有96个型号入围，是入围最多、也是唯一一家既入围异步电动机也入围永磁电机的厂家。2、下半年通信建设会比上半年有所加快，全年蓄电池的业务收入的降幅有望从上半年的24%左右下降到5%左右。3、变压器业务仍然在铁路和地铁建设的大背景下快速发展。4、公司6月份完成的募集资金到位，未来有可能继续维持一贯的外延收购增长。　　估值　　考虑到增发后摊薄，我们下调公司2010-2012年的业绩预测至0.61、0.87和1.13元，公司目前股价只有2011年22倍左右市盈率，在同行业中估值偏低，我们维持23.00元目标价和买入评级。　　湘电股份：电机水泵盈利增强风能股权注入在即　　我们调整对公司2010-2012年的业绩预测至0.72、0.97和1.33元，考虑湘电风能49%股权注入增发4,000-6,000万股，2011年的业绩将在1.19-1.26元之间，我们将目标价格由26.30元上调至29.10元，投资评级维持买入。

海陆重工：主业稳定增长新业务拓展顺利　　投资要点：　　公司与江苏联峰合资成立苏州海陆环境能源工程公司，开展余热利用工程设计、承包安装等业务，合资双方分别有制造、市场优势。目前已有一来自永钢的钢铁烧结脱硫订单，价值过亿元。国内2009年才启动钢铁烧结脱硫市场，公司此时进入还是有利时机。　　2010年，受产能限制，核电设备增长主要靠消化现有订单；压力容器增长主要来自宁煤已交付订单的收入确认；受来自焦化和钢铁行业订单减少影响，余热锅炉基本与去年持平。　　总体来说，手持订单仍比较饱满。预计2010-2012年EPS分别为1.11、1.40、1.74元，维持39元目标价与中性评级。

大洋电机：新能源汽车电机将是未来最大看点　　新能源汽车驱动系统领域进展顺利。除了实施以新能源动力及控制系统产业化为主体外，公司还适时投资建设该项目的延伸产业和新能源汽车相配套其他节能降耗电机产品，包括拟增发募投的驱动启动电机及控制系统建设项目和大功率IGBT及IPM模块封装建设项目。该领域将是公司未来业绩增长的最大亮点，我们预计2010-2012其对利润的贡献度将分别达到13%、26%和37%。　　评级面临的主要风险　　原材料价格波动的风险和人民币升值及汇率风险。　　估值　　我们对公司2010 -2012年的业绩预测为0.60、0.91和1.35元，我们给予公司2011年33倍的市盈率，因公司10送7，目标价相应调整为30.00元，维持买入评级。

泰豪科技：上半年业绩差于预期　　公司动态：　　泰豪科技上半年收入同比增长6.5%，但净利润同比下滑7.2%，实现每股收益0.102元，业绩连续3个季度低于预期。　　评论：　　收入增长缓慢，毛利率下降幅度超出预期。公司上半年实现收入10.3亿元，同比仅小幅增加6.5%，其中发电机及电源业务在国内承接项目增多和海外市场开拓屡见成效的共同作用下实现32%的增幅，但智能建筑仅3%的增速和军工业务14%的同比降幅，均低于预期。毛利率上，仅智能建筑业务毛利率较为稳定，电源业务毛利率受毛利率较低的出口比例上升而下滑3%，军工业务因产能利用率低于上年同期及原材料价格上升而明显下滑6%，差于预期。公司费用率基本稳定，补贴收入有所增加，最终净利润同比下滑7.2%，连续第三个季度低于预期。　　至半年报，合同能源管理业务仍推进不明显。上半年，公司持股37.5%、采取权益法进行核算的深圳卓克节能实现收入1083万元，收入规模仍未达预期，加上企业人员的快速增加，最终录得亏损267万元，亦低于预期；考虑到该子公司基于高频电磁灯的合同能源管理业务09年至今业务推进始终不顺利，我们判断其中原因除了高频电磁灯产品普及率较低限制了推广外，卓克节能自身也可能存在执行力层面的较大不足，我们由此提示公司合同能源管理业务中短期内恐难以得到实质性推广的风险。　　盈利预测调整：　　鉴于公司合同能源管理业务推进低于预期，而现有业务中智能建筑收入增长乏力，同时，电源和军工业务毛利率差于预期，我们下调公司2010~11年收入各10%，下调EPS预测分别19%、20%。　　投资建议：　　基于调整后的2010~2011年分别0.29元和0.39元的EPS预测，公司目前股价对应2010、2011年市盈率分别44.6x、32.9x。公司短期估值不具吸引力，我们亦提示公司业绩及合同能源管理业务持续低于预期的风险，但鉴于公司智能建筑主业、合同能源管理等新业务在国家节能减排战略导向下仍具长期增长前景，仍维持审慎推荐评级。　　风险：　　大盘下跌导致市场估值水平下降；公司盈利不达预期；EMC等新业务开拓慢于预期。

九龙电力：业绩增长有限静待重组方案出炉　　环保工程方面，公司公司控股子公司中电投远达环保工程有限公司与四家单位签订了脱硫工程总承包合同，合同总金额34,481万元，公司脱硫业务目前处于市场前列，但由于该行业竞争激励，毛利率较低，公司正积极介入脱销领域，提升盈利能力，目前公司脱销催化剂产能逐渐释放，报告期内，公司控股子公司重庆远达催化剂制造有限公司脱硝催化剂产量为1890立方米，销售1380立方米，因此整体上看，虽然公司2010年上半年环保业务的收入有所减少，但由于脱销业务的顺利开展，毛利率呈现较大幅度的上升。　　煤炭销售上，由于煤炭价格的上涨，该项业务毛利率小幅提升0.27%，但由于公司参股煤矿尚未投产，仅参与煤炭经销致该项业务毛利水平较低，为0.72%，我们期待公司参股的合川矿投产后能带来较为丰厚的投资收益。　　重大资产重组留足想象空间　　公司于7月23日后开始停牌，筹划重大资产重组事宜，根据公司立足重庆、面向西南、辐射南方；以发电产业为核心，做强做大环保产业，大力发展煤炭等相关产业的产业发展思路，再结合控股股东中电投在西南地区的布局，我们认为此次重组资产可能涉及核电或者环保业务，若是如此，则公司的盈利能力将会有大大提升，从而为公司的业绩增长提供动力。　　暂不评级　　由于公司重大资产重组存在较大不确定性，暂不评级，保持重点关注。

南海发展：三项业务齐步发展增持　　2010年上半年，公司实现营业收入2.59亿元，同比增长24.9%；实现营业利润6642万元，同比增长6.8%；实现归属于母公司所有者的净利润4913万元，同比减少5.01%%；基本每股收益0.18元。　　供水量价齐增。上半年公司通过扩大供水区域，实现了供水量的增长。合计供水量为1.64亿立方米，同比增长6.83%；供水业务实现收入2.05亿元，同比增长21.36%，除了售水量增加，水价上调也对供水业务收入增长有所贡献，公司水价自2010年1月起上调，其中居民用水、非居民用水、趸售用水价格分别上调38.5%、18%和13.5%，由于公司趸售水占比约为85%，测算公司综合水价上调幅度约在16%，增加公司2010年营业收入7600万元，扣除水资源费的影响，公司净利润增加约2700万，折合每股收益约0.1元。　　污水处理规模不断增长。上半年公司一批污水处理项目按计划投入运营和试运营，公司污水处理能力达到45万立方米/日，又较年初增长95.65%。目前公司在建污水处理项目合计10.8万立方米/日，预计2010年底建成投产，届时公司污水处理规模将达到55.8万立方米/日。上半年公司污水处理量为3135万立方米，同比增长48.37%，实现污水处理业务收入3099万元，同比增长49.78%。　　固废处理业务按计划进行。上半年垃圾焚烧发电一厂平稳运行。垃圾焚烧发电二厂项目建设按计划进行，年底有望投产。二期年处理垃圾量50万吨，收费标准为95元/吨。发电1.69亿度，其中80%向南海电网供电，电价0.58元/千瓦时。上半年公司生活垃圾处理量为4.38万吨，同比增长0.41%；实现业务收入1028万元，同比增长1.96%。　　维持增持评级：预计公司2010-2012年全面摊薄后EPS分别为1.6元、0.6元和0.7元，对应的动态市盈率分别为9倍、24倍和20倍，其中2010年扣除营业外收入的每股收益约为0.5元，市盈率约为29倍，公司估值较为合理，维持增持评级。

天科股份：业绩低于预期仍具低碳概念　　公司属于低碳概念股。公司是石化工程服务行业的传统公司,具有较强的技术优势,且属于低碳概念。可以持续关注。但公司变压吸附及工程设计业务下游的传统应用需求不乐观,新开拓领域需求开发可能是一个缓慢的过程,此外公司机制建设仍处于转型期,销售与行业外合作能力有待提高。　　风险因素:市场开拓不力,公司市场份额萎缩的风险;新产品市场拓展缓慢的风险。　　盈利预测、估值及投资评级:鉴于公司业绩低于预期,我们调低公司2010-2012年业绩预测。天科股份。

盾安环境：新兴业务成为亮点目标价23.7元　　支撑评级的要点　　在新兴业务的开拓方面，公司取得了非常显著的进步，2010年上半年公司成功中标了多个核电空调项目；收购江苏大通风机为公司实现核电暖通总包奠定了坚实的基础。　　在移动通信领域，以第二名成绩成功中标中国移动2010年基站节能型智能全系列通风系统集采项目，并获得集采总量20%以上的份额；成功收购太原炬能再生能源供热有限公司，战略性布局可再生能源领域。　　总体来说，随着2010年及以后核电和移动基站空调业务的带动下，我们认为2010和11年的公司销售收入将实现可持续增长。　　评级面临的主要风险　　制冷配件的下游主要是空调主机生产企业，因此制冷配件与房地产行业和宏观经济相关性非常高。　　估值　　参考30倍11年预测市盈率，我们维持该股目标价格23.70元人民币不变。维持买入评级。

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