“牛短熊长”正在消失长牛慢牛行情可期

证监会副主席方星海9月6日在2020中国国际金融年度论坛上表示，对外开放有力促进了资本市场运行质量的提升，价值投资理念更加巩固，投资行为更加理性，市场估值更加合理，长期困扰我国股市的所谓“牛短熊长”，也就是脉冲式的市场正在消失，更加理性的市场为IPO常态化发行和投资者保护提供了基础。对于“牛短熊长”正在消失的表述，不少投资机构表示认同，整体而言，越来越多投资人认为未来慢牛行情可期。

“牛短熊长”、脉冲式的市场正在消失市场越来越理性

服贸会“2020中国国际金融年度论坛”在京举办。中国证监会副主席方星海在会上发表题为《坚定不移推进资本市场高水平双向开放》的致辞。方星海表示，证监会将在新形势下，加快推进资本市场的对外开放，以开放促改革，以市场化改革促更大开放，形成资本市场高水平对外开放新格局，促进国内国际经济双循环发展。

方星海表示，对外开放是我国经济持续快速发展的重要动力。资本市场对外开放不仅有力促进了资本市场的高质量发展，也推动了金融业和整个经济的高质量发展。我国“牛短熊长”、脉冲式的市场正在消失，更加理性的市场正在形成。境外投资者在实现投资增值的同时，在引导价值投资理念，提升市场透明度，改善公司治理等方面也发挥了促进作用，因此资本市场对外开放是一个双赢的举措。

首先，对外开放有效改善了资本市场结构，我国金融行业直接融资特别是股权融资占比偏低，大量的储蓄通过债权形式转化为投资，抬高了宏观杠杆率，增加了金融体系的风险。通过开放发展壮大资本市场，有利于提升股权融资比重、优化金融结构，提高金融供给效率。“特别是在创新驱动的发展阶段，我们需要更多能吸收和分散风险的股权投资，来培育和支持创新企业。”他说。

此外，对外开放能够有效提高机构的国际化运行能力。随着市场发展，国内机构开始走出去参与国际竞争。统计显示，截至今年6月共有34家证券公司、26家基金管理公司在境外设立、收购或者参与61家证券经营机构；21家期货公司在新加坡、香港等国家和地区设立子公司，业务延伸到美国、英国等地。

今年外资总体保持净流入态势前八月北向资金累计净流入1265亿元

方星海表示，资本市场对外开放是中国经济对外开放的重要组成部分，对外开放伴随着我国资本市场创立和发展的全过程。未来，我国还将不断扩大资本市场对外开放，持续完善多层次资本市场体系。今年以来，外资总体保持净流入态势。前8个月，沪深港通北向资金累计净流入1265亿元。

目前，我国资本市场已经发展成为全球市值第二大的市场，股票市场总市值突破70万亿元，上市公司家数接近4000家。今年以来，国内资本市场表现平稳，日均成交超过8000亿元，为我国经济发展和转型升级提供了重要支撑，也为抗击新冠肺炎疫情做出了贡献。

方星海将近年来我国资本市场对外开放所取得的成绩总结为四个方面：一是市场开放持续深化，中国资本市场的资产得到了国际投资者的积极认可。二是行业准入不断扩大，境外公司在市场准入和业务范围上，已与境内机构享受待遇、实现公平竞争。三是期货市场开放迈出坚实步伐，我国期货国际化品种范围不断扩大。四是企业国际化融资更加便利，在资本市场引进境外投资者的同时，中国的企业也在大步走出去。

今年4月起，外资机构股比限制全部取消，截至目前已有1家外资全资期货公司，8家外资控股证券公司，和1家外资独资的基金管理公司获批。

未来将进一步扩大沪深股通的投资范围和标的

方星海说，证监会将在新形势下，加快推进资本市场的对外开放，以开放促改革，以市场化改革促更大开放，形成资本市场高水平对外开放新格局，促进国内国际经济双循环发展。针对新时期推进资本市场双向开放，证监会将着重推出四方面工作。

一是持续完善对外开放产品体系。包括：进一步扩大沪深股通的投资范围和标的，拓宽ETF互联互通，便利境外机构配置股票ETF以及人民币债券资产；持续加大商品期货市场开放力度，扩大特定品种范围；及时创造条件，为境外机构投资者投资我国股票和债券市场提供良好的风险管理工具。

二是继续推进资本市场制度性对外开放。推动修订后的QFII、RQFII制度规则尽快发布实施，持续完善和深化境内外市场互联互通机制，提升国际资金的投资便利性，增强国际投资者对中国资本市场的投资意愿和信心；进一步畅通国内、国际两个市场要素资源自由、有序流动，促进优势互补，形成良好的循环局面。

三是不断提高证券期货业双向开放水平。继续落实好放宽证券基金期货行业外资股比限制的政策，鼓励境外优质证券基金期货经营机构来华展业，支持境内经营机构走出去，促进资本市场生态改善。

四是积极参与国际金融治理，及时防范和化解跨境资本市场风险。

机构：市场走势在震荡中夯实慢牛长牛可期

对于方星海“我国牛短熊长、脉冲式的市场正在消失，更加理性的市场正在形成”的表述，业内投资机构表示认同。

深圳一家中型私募公司的投资总监告诉记者，今年以来，频繁进进出出根据短线走势做趋势交易的资金都比较受伤。这主要是因为整个市场运行的节奏与过去很多年的强趋势特征并不一致。目前的市场走势表现出很强的韧性，在遭遇突发利空或外围股市剧烈波动的形况下，A股大多不跟，坚持以自身的节奏运行。另一方面，目前的市场也表现出整体的理性，当市场短期乐观情绪升温甚至开始亢奋时，多渠道的情绪冷却机制会逐步产生作用。在这种情况下，大盘不再频繁“破位”或“突破”，而是在震荡中维持稳中有升的慢牛格局。

前海开源杨德龙认为，A股仍会延续慢牛长牛走势，“金九银十”行情有望出现。上周A股市场整体上呈现出震荡的走势，上证指数盘中突破3400点整数关口，受到周四美股大跌的影响，周五A股也出现回落，盘中一度出现较大幅度下跌。杨德龙认为，美股大幅上涨属于美联储放水所催生的资产泡沫，一旦美股出现二次大跌，对A股市场的影响是短暂的，从中长期来看，A股市场仍会延续慢牛长牛的走势。

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