汽车行业需求有所回暖销量增速探底回升

汽车行业：需求有所回暖 销量增速探底回升

汽车行业：需求有所回暖 销量增速探底回升 更新时间：2010-10-14 6:37:22 　　投资要点：　　2010年9月汽车销售环比增长18%。2010年9月，我国汽车完成销售155.7万辆，环比8月份增长17.7%，较上年同期增长16.7%，行业整体又重新步入平稳、正常的增长态势。1-9月，汽车累计完成销售1313.8万辆，较上年同期增长35.9%。由于四季度传统销售旺季，当季完成400万辆问题不大，我们将行业全年销量由前期的1650万辆上调至1700万辆以上，同比增长约25%。　　需求有所回暖，销量增速探底回升。在2季度和3季度初，国内汽车市场经历了需求放缓、库存增加这个过程，行业销量增速也是由年初的50%以上逐步放缓至7、8月份的15%左右，轿车增速更是放缓至10%以下。目前9月份行业和轿车的同比增速分别回升至17%和13%左右，销量增速探底回升。我们认为行业销量探底回升、有所好转的驱动因素主要在于以下几个方面：一是近几个月的大范围降价促销刺激了部分需求；二是3季度国家先后发布了两批节能惠民产品推广目录，这推动了相关产品的消费。总需求回升的更深层次原因我们认为在于近期宽松的货币政策导致资产价格回升、居民财富增加下的需求扩大，这与2季度时的情况是不同的。目前全球量化宽松在延续，伴随着房产、股市等居民财产性收入的增加，对汽车等大宗耐用消费品的需求也将持续增加。　　投资建议：增持。目前行业需求有所好转，四季度又是汽车传统销售旺季，主流汽车公司2010年动态P/E在12倍左右，汽车股处于较好的投资环境。目前3季报披露在即，我们建议投资者首先关注3季度单季业绩表现超预期的一些个股，它们在行业销售淡季时仍然取得了较好的销售业绩，如上海汽车、江铃汽车、中国重汽、威孚高科、福耀玻璃等；二是宇通客车、金龙汽车等大中型客车公司，行业复苏势头延续，3、4季度均是其销售旺季，季度业绩环比提升。另外，目前估值偏低的长安汽车也值得关注。　　风险：信贷紧缩超出预期，上游原材料钢价大幅上涨等。

曲溪

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