博时基金王政：ETF面临较好发展机遇

博时基金王政：ETF面临较好发展机遇 更新时间：2011-3-1 8:42:27

博时基金ETF及量化投资组投资总监 王政

过去一年，A股市场低迷，指数型基金也表现不佳。随着中国经济成为世界第二大经济体，国内公募基金的投资也逐渐从国内走向海外市场，在此背景下，未来ETF有何发展机遇？ETF产品又有哪些发展方向？跨境ETF又有哪些优势，面临哪些问题？证券时报记者就此专访了博时基金ETF及量化投资组投资总监、博时上证超大盘ETF及联接基金基金经理、博时大中华亚太精选股票基金经理王政博士。 　　今年年初，监管层对指数基金审批开启第六条通道，未来ETF会否大规模增加？ 　　王政：这一政策对未来指数类基金产品的发展有正面影响。过去，主动型和被动型产品在同一个通道上排队报批，通常指数基金排队时间要很长时间。指数基金是很标准化的产品，除了选取的指数不一样以外，整个运作和其他各个方面都比较趋同，主要集中在跟踪误差管理、偏离度管理以及运作风险的管理等。基金公司在管理过一两只指数基金产品后，在交易所、登记公司的平台基本就完善了，在很大程度上提高了开发指数基金产品的速度。 　　ETF产品是一个工具类的投资产品，它是用来为投资者做资产配置、择时、套利交易等多重功能的工具。无论是从股票市值上分大、中、小盘，还是从风格上分价值、成长，抑或是从资产类别以及境内外投资品种等各个方面，可以开发出很多品种的产品。第六条通道的开通，将有助于开发和发行更多各类风格的ETF产品，为投资者创造更多的投资选择。 　　从规模上来说，根据2010年11月底、12月初的数据来看，全球有大概1.2万亿美元的ETF资产，2000多只ETF产品，全球指数产品、ETF产品每年都在增长。相信未来ETF作为一个很好的投资工具，其规模将会逐渐增大，中国更有巨大的增长潜力。 　　在指数基金通道打开之后，各公司在产品和类别的创新上竞争是否会更加激烈？ 　　王政：产品创新一直是各家基金公司竞争的主要战场，目前，市场已经有跟踪指数的LOF型杠杆产品，还有很多投资者希望有杠杆ETF、反向ETF以及商品类ETF。新通道打开后，各公司的竞争会更加激烈，当然由于市场的监管和要求，目前很多产品还不能实现，我们也在努力开发一些符合现有监管制度的产品。 　　在产品开发上，有没有具体思路和方向？ 　　王政：一是可以从收益分配的角度进行创新。一部分获得相对稳定的收益，另一部分获得剩余收益，承担的风险大一些，收益也相对较高；其次可以进行高杠杆创新，一般来说杠杆基金的杠杆倍数在1至2倍，在美国，最常用的杠杆一般是2倍、3倍，有的产品杠杆可以达到4倍；还可以开发策略型指数ETF，国外一些机构也在开发主动的策略ETF，希望通过主动操作达到获得超越市场收益。 　　我们正在研究开发债券ETF，债券ETF将是未来的发展方向。第二就是大宗商品ETF。目前国外类似的产品已经比较多了。就国内来说，第一步还是通过股票的形式来反映大宗商品的表现。我们也在研究利用大宗商品期货，开发相应的ETF。 　　相关方面在讨论支持期货基金的发展，未来基金公司在这方面是否也有机会？ 　　王政：因为期货市场和证券市场都由证监会监管，这方面肯定会有发展。现在基金法规定证券投资基金不能投资商品期货，只能投资股指期货，以后随着基金法和相关法规的修改和完善，未来可能会允许我们开发跟踪期货的指数基金，这也是今后一个很大的趋势。 　　现在大家都在追逐跨境ETF的开发和推出，您认为这类产品的优势在哪里？未来这种产品的投资和交易以及清算程序主要需要克服哪些问题？ 　　王政：首先，跨境产品最大的优势是它为中国投资者提供了配置境外资产的工具；其次，作为ETF产品，它具有能够实时交易的特征，随着香港交易时间的延长，香港交易时间大体和大陆的交易时间吻合，这样两个市场基本实现实时联接。更广泛地说，跨境产品将是中国ETF发展的一个重要方向。 　　在国外，例如安硕公司发展到全球统治性地位，其指数型产品占全球份额的近一半市场份额，而且很大一部分做的是跨境ETF，中国在这一方面也将会有这样的产品。跨境ETF需要克服的问题包括外汇管理、交易时间、交易方式的不同等问题。这些复杂的因素造成了运作上的诸多难点，当环节比较多的时候，任何一个环节出现问题都会造成一定的风险，这些问题的核心是风险管理。 　　到目前仍旧没有推出跨境ETF产品的原因，一是监管部门还在完善相关的风险管理制度和流程；二是目前国内ETF的运作模式采用场内申购和赎回，有很高的难度和挑战。相比较而言，在场内交易的模式下，所有的投资者都可以参与，牵涉的人很多，一旦出现问题就很难协调处理，这要求我们在整个过程中不能出任何问题，现在要解决产生这些风险的因素。 12下一页共2页 分享：

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