大成视点:经济复苏趋势不变 市场系统性风险不大

大成视点:经济复苏趋势不变 市场系统性风险不大 更新时间：2010-7-27 0:02:24 　　上周市场喜现“五连阳”市场乐观情绪显著增加，这是否意味着市场已经触底反弹？对此，大成基金表示，近日逐步放大的成交量反映出投资者对即将密集发布的企业业绩信心在增强。大成基金指出，2010年三季度毫无疑问全球经济体复苏的趋势不会改变，但复苏的步伐将会放缓，因此对市场未来的走势持审慎乐观态度。大成基金认为，下半年市场虽然难以出现系统性的大幅上涨，但也不存在系统性下跌的风险。　　大成基金表示，超宽松的货币政策虽然避免了全球经济的崩溃，但却无法解决全球经济最根本的失衡问题――发达国家与发展中国家生产与消费的不均衡分配。进入2010年，宽松货币政策的负面效应逐步体现：欧洲主权债务危机、世界范围内通货膨胀压力。大成基金指出，欧洲经济在债务危机后，即使面临经济低迷的态势，也不能够出台宽松的财政政策以遏制放缓的经济趋势，幸运的是，此次主权危机的传染性不强，欧洲的债券大部分被欧洲的商业银行所持有。消减财政赤字、财政刺激政策淡出以及经济实体补库存使得美国经济在未来一段时间都很难有超预期的表现。　　至于我国经济中长期的发展，大成基金表示，由于投资和出口增速下降，下一轮经济周期的增长速度将适度放缓，经济增速回落到均衡水平，人民币升值和劳动力成本的提高将加速中国经济转型。大成基金预期在经济转型过程中，市场难以出现系统性的大幅上涨，但由于当前市场整体估值水平偏低，也不存在系统性下跌的风险。　　中国经济当前仍处于下滑之中，前期调控政策已现成效，政府调结构的态度是坚决的，但必须认识到，调结构不会以牺牲经济增长为代价，促进就业始终是宏观经济政策最核心的内容，因此未来有选择的政策放松将会成为大概率事件，温总理最近屡屡表达了宏观调控“两难”的担忧，高层也在密集地进行调研，均强化了大成基金对政策放松的预期。此外从历史经验来看除了2008年外，中国经济还没有出现过连续两个季度的放缓，同时5月份汽车销量企稳和新增信贷超预期等先行指标暗示了宏观经济环比增速在三季度探底。　　基于以上分析，大成基金依然看好大消费板块如：医药、家电、零售、航空等行业，以及受惠于政策扶持的新能源和节能减排，同时密切关注政策放松可能带来部分周期行业的阶段性机会。

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