大摩：A股亮眼年报预告季后关注疫情对一季度盈利影响

A股“预喜”居多的年报预告季已过去大半。截至2月7日左右，A股3740家上市公司中，已有2271家公布了业绩预告。摩根士丹利最新表示，从2019年9月底开始，企业盈利下修趋势开始放缓。直至2020年1月中旬，A股的盈利修正宽度指标进入了正向区域，上一次出现这一情况则要追溯到2018年7月。

当然，目前各界的关注点已落到了新型冠状病毒肺炎对一季度及以后的盈利影响。该机构预计，去年四季度的盈利态势暂时很难继续维持。但各界也认为，随着疫情这一短期冲击过后，宏观经济增速仍有望在下半年回到趋势轨迹。

A股去年四季度盈利较强

摩根士丹利提及，从行业层面看，在24个行业中，此次11个行业处于盈利负增长，其余13个则处于正区间，保险、多元金融、消费者服务、半导体、科技硬件等行业表现亮眼，预喜家数最多，前两者也延续了2019年上半年较为强劲的盈利增速动能。

若按指数权重来看，保险、多元金融的预喜占比最高，其次为医疗、科技硬件，占整体的7.3%；若按市值占比来看，保险、多元金融、医疗、消费者服务、半导体、科技硬件的预喜率居前，占市值的12.6%，相较去年三季度的4.6%大幅攀升。

此前，该机构在2020年中国股市策略展望报告中提及，中国宏观经济和企业盈利将有望触底，主要原因在于，货币环境更为宽松，贸易形势的好转将降低企业不确定性，有助于提升企业的资本支出。同时，宏观经济的小周期复苏也是调整预测的主要逻辑之一。

值得一提的是，摩根士丹利在去年12月初就对半导体行业做出了正面推荐。自2019年11月底开始，不论是从公司家数还是指数权重而言，半导体行业整体录得显著的共识预期上调。综观年报业绩预告，计算机、电子设备这类与科技相关行业延续景气度，相关上市公司业绩也呈现稳步上升态势。科技行业相关上市公司业绩预告表现依旧亮眼。记者梳理后也发现，中兴通讯、立讯精密、大华股份、视源股份、歌尔股份这5家公司预计实现归属于上市公司股东的净利润均超过10亿元。以立讯精密为例，公司预计2019年1~12月归属于上市公司股东的净利润为39.48亿~42.21亿元，同比上升45%~55%。

此外，此次分别有五家上市公司通过了摩根士丹利的“积极股票筛选”，分别为：杰瑞股份、泰格医药、用友网络、韦尔股份和中远海控。其筛选标准为――2019年全年业绩预喜；从2019年11月30日开始，2019年盈利的共识预期增长；摩根士丹利分析师评级为“超配”；相较目标价还有10%的上行空间。

另有四家上市公司则被列入“负面股票筛选”，分别为：中石化、赣锋锂业、三安光电、信立泰。其筛选标准为――2019年全年业绩预减；从2019年11月30日开始，2019年盈利的共识预期下降；摩根士丹利分析师评级为“低配”；相较目标价有10%下行空间。

今年一季度盈利或暂承压

不过，此次摩根士丹利认为，2019年四季度的盈利势头可能在2020年一季度很难持续，并会特别关注一些主要指标――新冠肺炎每日新增确诊/疑似人数的见顶迹象；春节后煤耗发电量的上升迹象；中央/地方政府抗击病毒的具体措施。

“近期的新冠肺炎仍有待显现拐点，经济活动可能会受到一定扰动，这一链条主要是从制造业到消费者支出，因此可能会对企业盈利产生连带效应。”摩根士丹利中国股票策略师王滢对记者表示。

上海交通大学行业研究院近期发表的研究显示，若按照疫情的发展阶段来看其对行业的影响，那么第一阶段正在发生着，可称为“对行业的当期影响”。在这期间，传统服务业几乎完全停摆，酒店旅游业几乎全部停业，交通、餐饮业增长也大幅放缓，处在被动运行阶段。在相当一部分城市，绝大部分传统服务业如餐饮、快递、外卖、家政等从业人员来自城外，在这期间这些行业难以全面恢复运行。有一部分企业难以为继，制造业也会遭遇用工困难、成本上升、订单减少，勉强开工维持或者处于半停滞状态。当然也有些例外而得到迅猛发展的，如医药医疗和医疗器材等行业，会得到短暂的刺激性发展。

摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊对记者表示，基本面层面的变量在新冠肺炎疫情暴发之后并没有本质上的改变。毋庸置疑，短期内疫情会对中国经济造成全方位的冲击，特别是对消费和服务业的冲击，后期对工业生产、投资和贸易层面的冲击更多看各地视疫情发展而定的复工时间表。目前基准情形判断疫情会在一季度得到有效控制，而对经济的冲击也会主要反映在一季度，估算大致可能拖累一季度GDP增速0.5至1个百分点；在悲观情形下，如果疫情控制的难度比预想的高且时间上延续超过3个月，那将对整个上半年经济增长产生较大的影响。

未来的刺激措施可能也会加速落实。章俊预计，可以考虑进一步加大地方政府专项债提前下达的额度，建议在此前1万亿的基础上再增加5000亿并尽早发行，以利于在疫情控制之后拉动投资迅速反弹。在减税和支出规模都有所调升的基础上，可以考虑财政预算赤字率进一步提升。“此外我们预计今年财政预算赤字率相对于去年会小幅上升0.2个百分点至3%，但鉴于疫情对经济的冲击，我们认为今年财政预算赤字率也可以考虑小幅突破3%，释放更为积极扩张性财政政策的信号。”

环球财经

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