大摩华鑫基本面或难以支撑市场继续快速反弹

大摩华鑫：基本面或难以支撑市场继续快速反弹

大摩华鑫：基本面或难以支撑市场继续快速反弹 更新时间：2010-8-4 0:10:46 　　市场点评　　理性看待行情反弹高度　　回顾整个7 月份市场，前半月的缩量整理与后半月的放量反弹的确一扫前期阴霾，市场情绪也随之渐渐转暖。市场的涨与跌都有其背后的逻辑，从本质上讲都是市场预期博弈的结果。2400 点的争夺实际上反映了投资者关于经济是否会二次探底的分歧，随着国家领导人表示当前经济增速回落是经济结构调整下宏观调控的预期结果，经济二次探底的担忧力量渐弱，2400 点的阶段性底部特征逐渐显现；进入7 月份后半月，投资者中出现了宏观调控政策有可能放松的预期，即认为政府的政策重心会由“调结构”转向“保增长”，进而会重新推动固定资产投资、放松房地产政策，而从短期流动性的角度看，公开市场上央行连续八周实现了货币净投放，规模达8880 亿元，并最终导致资金成本的下降，SHIBOR 隔夜利率从6 月底的2.2683%降至7 月中的1.4608%，在政策预期改善及资金短期宽裕的共同作用下，近两周的放量反弹也就不难理解。进入8 月份后，影响市场预期的因素又将增多，国家统计局28 日公布，1-6 月份全国24 个地区规模以上工业企业实现利润16111 亿元，同比增长71.8%，增幅比1-5 月份回落11.2 个百分点，上周央行公开市场操作净回笼资金840 亿元，连续两周净回笼，因此目前需要重视的是宏观经济数据继续下滑的趋势可能阻止当前进一步的预期改善，而短期资金宽裕的局面也可能开始收缩，在估值反弹行情对原有悲观预期进行较为充分的修复之后，理性地看待行情反弹高度是必要的，原来的过度悲观亦不可转变为过度乐观。　　基金经理论市　　上周A 股市场继续反弹，上证指数、深证成指及沪深300 分别上涨2.6%、2.4%和2.7%，成交额环比放大7%，市场人气高涨。中小板涨幅达4%，而创业板仅有0.8%，出现一定分化，短期创业板解禁的压力不容忽视。农业、有色金属、交运设备、建筑建材等板块涨幅靠前，家电、金融服务、食品饮料等行业表现相对落后，市场热点并不是很突出。　　美国第二季度经济增速按年计算为2.4%，低于市场预期，相对于去年四季度的5.6%和今年一季度的3.7%，出现明显的增速放缓，个人消费开支增长乏力及企业库存调整是主要原因。考虑到经济已逐渐走出危机，以及日渐强化的通胀压力， 7 月份以来，韩国、马来西亚、泰国、以色列、印度、新西兰等国先后加息，刺激政策逐渐步入实质性的退出通道。　　央行和财政部上周在不同场合指出，强调宏观政策的连续性和稳定性，把握好实施的力度、节奏和重点，显示出管理层“有保有压”的施政态度。日前公布的7 月份PMI 为51.2，较6 月份的52.1 环比回落，且已连续3 个月出现回落，需求下滑导致新订单数降至50.9，产成品库存继续高位运行，未来企业面临去库存压力，生产动力不足。　　7月以来市场反弹主要基于对紧缩政策忧虑的缓解和部分公司靓丽的中报，股指从2319 以来反弹幅度接近15%，悲观预期基本得以修正，短期内有获利了结、技术面回调的可能。市场的中长期走势仍取决于基本面，目前经济依旧面临增速放缓的压力，对企业盈利水平的影响后续政策实施的力度仍有一定的不确定性，基本面或难以支撑市场继续快速反弹。

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