大摩华鑫基金袁航：市场将延续结构性行情

大摩华鑫基金袁航：市场将延续结构性行情 更新时间：2010-8-5 0:03:20 　　上半年大摩华鑫在仓位控制和个股选择上表现突出，袁航认为，这主要是投研互动较好，基金经理准确判断投资方向，研究员把持公司价值底线，最终实现投资增值。 上半年，在A股市场大幅调整的背景下，公募基金业损失惨重。不过，摩根士丹利华鑫基金在这样不利的市场环境下却连创两个第一：旗下开放式积极投资偏股型基金加权平均净值增长率为-5.31%，在60家基金管理公司中排名第一；上半年总资产净值增加62.41亿元，总资产净值排名上升15名，在所有基金公司中名次上升幅度最大。发生这种变化的原因何在，公司对未来市场又持何观点呢？记者专访了大摩华鑫基金研究总监袁航。　　中小板创业板将明显分化　　上半年大摩华鑫在仓位控制和个股选择上表现突出，袁航认为，这主要是投研互动较好，基金经理准确判断投资方向，研究员把持公司价值底线，最终实现投资增值。　　袁航透露，大摩华鑫基金的投研团队立足基础研究，进行地毯式搜集行业及公司数据，建立了分级股票库——备选库、优选库、精选库。备选库将覆盖所有的潜力品种，优选库将形成基金组合收益的主要来源，而精选库则是基金获取超额收益的重要来源。　　从一季报和二季报看，大摩的重仓股覆盖了不少还未被券商大肆推荐的中小板和创业板的股票，这些个股多为基金净值作出了正贡献。但再过几个月，中小板、创业板的“小非”就可以解禁，这是否会对相关公司股价造成冲击呢？　　袁航表示，年初以来，市场对中小板和创业板的股票的确预期偏乐观，这造成了前期资金对该领域的大量流入。“我们认为，中小板和创业板中的确有小部分公司是符合我们中长期看好方向的，但相应的也有很多上市公司的成长性被市场高估，或者说公司并没有保障其持续高成长的核心竞争力，这意味着当这些公司的限售股解禁时，限售股股东在二级市场上套现的冲动将较为强烈。因此，中小板和创业板接下来的结构分化应该会很明显。”　　股指将在新箱体中振荡　　谈到今年下半年的策略，袁航表示，海外经济的动荡，国内经济的回落都约束了宏观政策进一步收紧的必要性和可行性。但在经济未出现大波动的前提下，宏调政策也很难短期内大幅度放松。在不追求超高速增长的前提下，管理层的政策更倾向于调结构和促内需，因此各项政策更倾向于稳健和温和。在此前提下，股票市场缺少显著的向上和向下运行的政策推力。　　经济增长放缓势必会影响到微观企业的利润增长，下半年不少上市公司利润预测面临下调的风险，但全年来看，应该不会出现业绩增速同比大幅下降的局面，因为经济虽然增速放缓但出现二次探底的概率较小，上市公司平均20%左右的利润增幅还是可以预见的。基于对下半年流动性可能不会大规模放松以及经济处于回落状态的判断，其认为大流通市值股票尚不具备系统性上涨的条件，而受到对企业利润增速回落预期的影响，有限的资金更倾向于业绩增长确定的上市公司。　　在大市值股票缺乏系统性上涨行情的格局下，股指也很难出现系统性的单边上升行情，个股活跃程度可能更优于大市，市场继续延续结构性行情，在新的箱体中持续振荡的可能性较大，机会更多出现在节能减排、大消费以及政策支持的部分新兴产业当中。　　人物简介　　袁航：美国特许金融分析师，6年证券从业经验。2004年至2006年间任大成基金研究部消费品及渠道行业研究员，2006年至2009年间任广发证券发展研究中心行业与公司研究部研究员。2009年2月加入大摩华鑫，现任研究管理部总监，兼任大摩华鑫领先优势基金经理助理。

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