大摩华鑫市场震荡持续后市仍存在结构性机会

大摩华鑫：市场震荡持续 后市仍存在结构性机会

大摩华鑫：市场震荡持续 后市仍存在结构性机会 更新时间：2011-4-26 11:25:06 　　市场点评 ：人民币汇率再创新高　　在美元指数持续下滑创下近两年新低的同时，人民币似乎也有加速升值的趋势。上周五国家外汇管理局公布的人民币兑美元中间价位6.5156，再创汇改以来的新高，累计升值达到21.33%。人民币持续升值最不利的是我国的出口企业，其次是我国多年来积攒起来的庞大外汇储备，但人民币升值同时对我国也是有益处的，一个明显的益处就是有助于缓和当前我们面临的输入性通货膨胀。央行副行长吴晓炼近期在央行网站的文章表示抑制通货膨胀是当前稳健货币政策的首要任务，未来将进一步增强汇率弹性，减缓输入型通胀压力，这是央行官员首次表述通过汇率政策的调整来减轻通胀压力。从今年一季度贸易出现逆差的数据中已经可以看出国际大宗商品价格的上涨给我国制造业成本带来的压力，通过人民币升值进行缓解不失为舒缓压力的一种途径。　　对资本市场而言，人民币升值有可能带来国际热钱的流入，况且中国与西方国家之间还存在明显的利差，如何控制住国际热钱资金的流动，对外汇管理局是一个不小的考验。然而，即使存在热钱的流入，也并不能由此憧憬国内市场步入大牛市，在通胀得到有效的控制并出现扭转迹象之前，市场始终将会受到紧缩政策的制约，震荡的格局难以改变。　　基金经理论市　　上周沪深两市依然维持震荡的走势，其中上证全周下跌1.31%，深圳全周1.98%，成交量有所缩减，但股指运行重心在逐步抬高。热点主要集中在部分周期类个股上，如钢铁、化工、有色等等，一部分弱周期类个股已经出现较大幅度的调整。　　回顾上周，影响资本市场的主要因素主要集中在：1、周边市场波动对中国市场的影响。上周美股一度单日大幅下跌达到2.5%，主要是由于美国政府在财政预算改革中两党争议不下，从而引起对于其是否能根本改变财政赤字和高负债的担忧，希望能警醒两党议员在接下来的是否提高负债率上限的谈判中能尽快达成一致，以免市场更多的动荡。2、中国国内因素的影响。目前投资者主要忧心三件事，其一是后期流动性继续收紧的力度；其二是房价下跌50%对银行的压力测试结果；其三是后期的房地产调控政策。种种不利因素叠加后形成对资本市场短期的压力，进而出现震荡走势。　　在影响资本市场的主要核心因素没有发生根本性变化的环境下，如经济增长根本动力、政策是否会进一步收紧，以及流动性未发生明显收紧变化的前提下，我们认为市场仍然不会发生方向性的转变，即震荡走势还将持续，虽然过程可能较为复杂， 因此后市依然存在结构性机会。

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