每周市场评论

每周市场评论 更新时间：2010-6-23 0:07:08 债市

美国国库债券

中国增持美国中长期国库债券

上周，美国国库债券价格窄幅波动。10年期基准国库债券孳息于3.323%至3.176%之间上落，全周最终收于3.220%，较前一周下跌1点子。

由于利率掉期息差显示欧洲债务危机得到遏制令投资者信心增强，公司债券销售回升至4 月份之前的水平。于之前五度卖出62.7 亿美元后，截至6 月16 日止一周内，投资者买入共1.64亿美元的高收益债券基金。

中国曾于去年 11 月份至今年2 月份期间减持美国国库债券6.5%，为10 年来持续月数最长的减持行动，但美国于6 月15日公布的数据显示，于3 月份及4 月份，中国增持美国中长期国库债券2.6%至9,002 亿美元。中国人民银行于6 月19 日表示，其将结束23 个月以来人民币与美元挂钩的政策。

经济数据方面，5 月份消费物价指数按月下跌0.2%，符合市场预期，惟低于4 月份的下跌0.1%。初次申请失业金人数录得47.2 万人，差于市场预期之45 万人及上周的45.6 万人。5 月份，新屋动工量录得59.3 万个单位，低于市场预期之64.8 万个单位及4 月份之67.2 万个单位。5 月份生产物价指数按月下跌0.3%，略高于市场预期之下跌0.5%，惟低于4 月份之下跌0.1%。

预期区间：10 年期美国国库债券介乎3.05% 至3.55%。

德国政府债券

清理漏油成本的不确定性导致 BP 评级被下调

上周，由于股市反弹及市场情绪改善，欧洲政府债券价格下跌。10 年期基准德国政府债券孳息于2.577%至2.743%之间徘徊，全周最终收于2.729%，较前一周上升16 点子。

上周，三大评级机构均下调英国石油公司的评级，目前标准普尔、穆迪及惠誉给予BP 的评级分别为A、A2 及BBB。该三间评级机构均表示，BP 清理漏油所需的潜在成本存在极大的不确定性。

穆迪将希腊的评级由A3 下调四个级别至Ba1，前景为稳定。穆迪表示，实施紧缩措施存在可能威胁经济增长的「重大风险」。穆迪是最迟下调希腊评级的信贷评级机构。

由于市场情绪改善，汇丰控股及渣打银行分别发行新的优先股10 年期票据。汇丰发行的优先股金额达34 亿美元，根据目前的巴塞尔协议可用于充当一级资本。

预期区间：10 年期政府债券介乎2.60%至2.90%。

汇市及黄金

美元概览

深陷债务危机的希腊信用评级被穆迪降至非投资级，这将进一步影响该国资产的需求，而该国正竭力控制预算赤字。这一不利消息刺激美元于上周高开。数据方面，美国工业产出录得自去年8 月以来的最大增幅而新屋动工量低于预测，显示在楼市随着政府税收优惠到期而回软的同时，制造业正支撑经济复苏。数据亦显示美国经济将在下半年继续扩张，通胀将维持稳定，惟新增就业岗位将有限，这为联储局的低利率政策提供了支持。不过于上周稍后，西班牙债券销售的圆满成功极大地提振了投资者风险胃纳及大市情绪。作为避险货币的美元走软，欧罗、英镑及商品货币等其它主要货币纷纷反弹并上试阻力位。另一方面，中国政府于G20 峰会前一周意外表示将放宽人民币汇率弹性，这标志着为期两年的人民币盯住美元政策的终结。中国人民银行于上周六表示，这一决定是由该全球第三大经济体经济改善之后作出，惟并未给出调整的时间表。央行排除了一次性重估的可能性，表示「大幅度升值」并无根据，并维持0.5%的每日波幅不变。该消息刺激外币于6 月21 日开市进一步走高。

债务忧虑纾缓，欧罗进一步走高

受益于西班牙债券销售的需求增加，以及欧盟领导人同意披露银行压力测试结果纾缓投资者对区内金融系统稳定性的疑虑，欧罗兑美元连续第二周上升。上周，欧罗兑美元在大市情绪改善的背景下逐步上升，最终收报1.2388，较前一周上升276点子。

4 月份，在钢材及汽车发动机等半成品需求的带动下，欧罗区工业产出超出经济学家预测。据欧盟统计局的数据显示，欧罗区16 国工业产出较3 月份增长0.8%，按年则上升9.5%，为自1991 年首次引入该数据以来的最大增幅。在消费者缩减开支的情况下，出口的复苏正帮助刺激欧罗区经济扩张。然而，5 月份欧罗区制造业增长放缓，同时欧洲央行行长特里谢早前表示欧罗区经济经济扩张或「时慢时快」。

西班牙成功售出2020 年至2041 年到期的35 亿欧罗债券，实现其最大销售目标，并进一步证明投资者对欧罗区债务危机的忧虑已大为纾缓。30 年期西班牙债券获得2.45 倍的超额认购，高于3 月份拍卖的1.38 倍。

希腊总理帕潘德里欧表示，该国的财政紧缩计划超出目标，并将确保该国遵守其承诺。帕潘德里欧在上周日的一次电台采访中表示，希腊「在削减开支方面取得进展」且「前6 个月的表现好于之前的目标」。希腊总理在采访中表示，「我们正在改革整个过于庞大、开支过多的公共部门」，该计划将节省大量开支。

本周，欧罗兑美元料于1.2150 至1.2450 之间上落。

新减赤及刺激增长方案出台刺激日圆上升

受日本央行推出3 万亿日圆量化宽松货币政策的影响，日圆上周低开，惟随后日本执政党宣布一项计划以恢复经济增长、遏制通缩及削减全球规模最大的预算赤字，刺激日圆兑美元上升。美元兑日圆上周五收于90.71，较前一周下跌94 点子。

日本央行行长白川方明尽管表示出口拉动下的经济复苏正开始惠及家庭及企业，惟仍进一步加大支持经济增长的力度。白川方明在新闻发布会上表示：「有迹象显示出口及产出的增加正扩展至私人内需领域」。在此之前，日本央行货币政策委员会出台旨在鼓励向企业提供借贷的3 万亿日圆计划。贷款将透过银行渠道提供，而日本央行将在2012 年3 月以前接受贷款申请。货币政策委员会于上周二一致投票决定维持基准利率于0.1%，从而继续提供优惠利率。此举显示日本央行正在与政府加大合作，后者自2009 年年底以来一直督促日本央行采取更多措施以遏制通缩。而相反的压力则是日本央行呼吁政府控制日本的公共债务，白川方明表示财政政策赢得投资者的信心「极为重要」。

在日本首相菅直人承诺削减全球规模最大的公共债务之后，日圆连续第二周上升。菅直人表示已考虑反对党提交的一项主张上调消费税的提案。执政的日本民主党在上周四刊发的竞选文件中呼吁就上调该国目前5%的消费税事宜进行多党协商。日本政府于上周五公布的中期经济计划中承诺削减目前40.7%的企业税，并培育环保及健康护理产业以帮助结束经济停滞状况。

本周，美元兑日圆料于90.00 至91.50 之间上落。

投资需求涌现令金价再上历史高位

由于投资者购买黄金抵御欧洲财政危机及全球经济前景不明朗等因素之影响，金价持续上扬，逼近历史高位。现货金价于6月18 日升至每盎司1,262.50 美元之高位。由于央行、养老基金及个人投资者希望借助黄金规避潜在的货币贬值，金价全年上升15%，有望连续第十年录得上升，创至少自1920 以来之最长增长纪录。金价于周五收于1,256.80 美元，较前一周大幅上升2.45%或30.10 美元。

根据世界黄金协会数据显示，受惠于结婚高峰及节日季节，今年第一季度印度黄金需求增加49%，依然稳守全球最大黄金消费国的地位。2009 年4 月至2010 年3 月期间，印度黄金进口量为739 吨，为全球最大的黄金进口国及消费国。该国今年1月份进口黄金37 吨，为三个月来之最高水平，而2009 年11月及12 月进口量分别为30 吨及27 吨。去年10 月份，因零售珠宝商需求突然增加，黄金进口量高达48 吨。

本周，黄金价格料于每盎司1,230 美元至1,270 美元之间徘徊。

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