每日经济新闻：不省心的五月20年来大涨大跌皆常见

每日经济新闻：不省心的五月20年来大涨大跌皆常见 更新时间：2011-5-8 10:37:50 　　在A股历史上，五月份向来是一个不安分的月度。

纵观1991年——2010年这20年，伴随着5月份行情的见底、见顶、横盘震荡，A股行情要么让人开心、要么让人伤心，要么让人揪心，反正不会让人省心。

1991年：第一次大牛市

关键词：见底、涨幅1240%、新鲜事物

现象：1990年12月19日，上交所正式发布上证指数，宣告了A股新纪元的开始。之后，由于股指拉得太猛，18个交易日就上涨了40%。此后，指数经历了4个月的阴跌调整，随后才在1991年5月17日见底。当日，沪综指见底104.96点，随后股指一路向上，一年时间涨幅高达1240%。

解读：当时，股市对于绝大多数中国民众来说都是一个新鲜玩意，在股票标的很少，没有做空机制的情况下，资金推动大牛市成为必然。

1992年：政策市第一次崩盘

关键词：见顶、下跌70%、政策市

现象：1992年5月21日，沪市全面放开股价，实行自由竞价交易。在此规则的刺激下，上证指数当日就从617点涨到最高点1266点，单日涨幅高达105.27%。然而，沪指随后又大幅下跌，在此后6个月的时间里跌去了70%。

解读：政策在此期间打压。5月25日收市后，上交所宣布将禁止联手买卖股票的“集体户”买入股票，只允许其抛出原来买入的股票，同时为拓宽买卖渠道，不日将在文化广场开设临时摊位，接受广大投资者卖出股票。5月底，媒体公布了上海新股将大量发行的消息，许多人急于抛掉老股以认购新股。

此时，内地股民第一次感受到了什么是崩盘，什么是大熊市，也感受到了什么是政策市。

1993年：第一轮加息周期

关键词：见顶、下跌67%、加息周期

现象：上轮大熊市，沪综指在60个交易日里上涨了279%。在1993年2月16日沪综指第一次见顶1558.95点后，4月底5月初便出现了第二次见顶。1993年5月3日，沪综指在前两个交易日冲高回落后，收盘价首度跌破5日线并见顶。次日，股价暴跌8.21%。22个交易日下跌31.66%，持续一年多的大熊市最大跌幅高达67%。

解读：1993年的下跌源于基本面的变化，即第一轮加息周期到来。1993年5月15日到1993年7月11日，央行共加息两次。而此时，中国处于计划经济向市场经济转轨时期，加息是对短缺经济下商品价格乱涨的 “急刹车”，也造成了股市的“急刹车”。

1994年：增持与下跌中继

关键词：横盘、下跌40%、增持

现象：1994年4月底，处于大熊市的股市出现小幅反弹，沪综指5月基本处于横盘状态，直到5月30日大跌5.08%后，熊市继续。

解读：下跌中出现短暂的休息比较正常，不过就在5月6日，深圳发展银行的公告显示，深圳投资管理公司通过二级市场增持公司2.02%的股票。这是A股历史上产业资本的首次护盘动作。

1995年：“5·18”行情

关键词：暴涨、上涨58%、国债期货

现象：在5月初的缩量横盘后，1995年5月18日，沪综指跳空上涨30.99%，成交额从前一日的1.51亿元猛增至83.6亿元，增幅高达5436%。随后两个交易日，沪综指分别上涨12.09%和4.86%。从而构成了历史上著名的“5·18”行情。不过这次暴涨仅持续了三天，5月23日，指数下跌了16.39%。

解读：由于国债期货市场屡次发生严重违规交易事件，造成不良影响，5月17日，证监会发布 《关于暂停国债期货交易试点的紧急通知》。所谓此消彼长，该消息刺激了股市的暴涨。

1996年：首次降息行情

关键词：见底，上涨130%，降息

现象：1996年5月31日，沪综指“挖坑”后展开了一轮大牛市行情。持续整整1年时间，上涨了130%。

解读：从1996年5月1日起，央行决定将金融机构存款利率平均下降0.98个百分点，并取消华侨人民币储蓄存款利率种类。此外，贷款利率平均下降了0.75个百分点。根据当时的解读，央行的首次降息表明宏观调控即将结束。存款利率下降将推动市场资金增多，这自然成为推动股市向上的动力。

1997年：上调印花税

关键词：见顶、下跌30%、上调印花税

现象：1997年5月12日，A股见顶1510.17的高点，结束了长达一年的牛市。随后4个月中，股市下跌30%。

解读：虽然处于降息周期，但政策却对冲了利好。首先，5月初，国务院决定上调印花税至0.5%；这也开创了用印花税调控股市的先河；随后，国务院确定1997年股票发行额度为300亿元，这一规模较之前大幅增加；最后，央行发出通知，禁止银行资金违规流入股市。

1998年：金融风暴制约股市

关键词：见顶、无行情、亚洲金融风暴

现象：1998年5月底，股市结束了为期2个月近20%的涨幅后，开始横盘，沪综指于6月4日见顶1422.97点。随后两个月时间中，股市下跌了20%。此后一年，股市均没有什么像样的行情。

解读：这一阶段，虽然股市经历了1998年6月12日印花税单边交易下调至0.4%，以及随后央行第四次降息等利好，但外部环境的基本状况令人担忧。亚洲金融风暴、国内大洪水、“千年虫”恐慌等多重利空因素制约股市，从而造成了股市的一蹶不振。

1999年：“5·19”行情

关键词：见底、上涨63%、政策力挺

现象：1999年5月17，沪综指结束颓势见底1047.83点。随后展开著名的“5·19”科技网络股井喷行情，沪综指32个交易日上涨63%。

解读：1999年5月16日，国务院批准了搞活市场六项政策。由此引发了著名的“5·19”行情。值得注意的是，政策还配合力挺股市。6月14日~22日，包括证监会正、副主席，《人民日报》头版评论员文章在内的声音都极力看好股市。正是在多种政策合力的推动下，才诞生了“5·19”行情。

2000年：建制期股市平稳

关键词：见底、上涨24%、建制

现象：2000年5月15日，沪综指在“挖坑”后开始持续走强，70个交易日上涨24%，一年内震荡上行，上涨30%。

解读：这一阶段，资本市场处于规范化和建制化时期，5月12日，证监会主席周小川表示欢迎金融企业发行上市，5月15日，证监会副主席高西庆表示股票发行制度要市场化，而措施是核准制。此后开放式基金即将面市的消息，以及证监会批准险资提高入市比例等利好对股市也构成支持。

2001年：国有股减持造大顶

关键词：见顶、下跌50%、国有股减持

现象：2001年5月下旬，股市在高位横盘。随后4个月，指数下跌了32%。2245点成为A股未来5年的历史高点，最大跌幅达到50%。

解读：对于2001年的历史大顶，政策影响依旧是主要原因。6月12日，国务院发布了国有股减持办法，在此后的8月份，尽管开放式基金面世，但也无法对冲国有股减持的重大利空。

2002年：继续下跌

关键词：见顶、下跌11%、暂停国有股减持

现象：2002年5月份，股指结束了为期两个月的横盘后，出现破位下跌，在一个月内下跌了11%。

解读：虽然在暂停国有股减持的消息下，6月24日股指大涨9.25%，但股市还是延续了5月份的下跌趋势。

2003年：QFII进场

关键词：见顶、下跌16%、僵局

现象：在2003年4月16日见顶后，5月30日，沪综指见到了更低的高点1576.26点。此后5个月，指数下跌了16%。

解读：这一阶段，虽然QFII被允许进入A股，但新的国有股减持与流通的办法迟迟没有确定，股市陷入僵局和低迷期。

2004年：第二轮加息周期

关键词：横盘、下跌34%、加息

现象：在整个2004年的下跌过程中，5月底出现了小幅反弹，然而下跌趋势已经确立，最终股指下跌了一年，跌幅达34%。

解读：这一阶段，虽然中小板发行、新股暂停、深交所推出开放式基金、印花税下调至0.1%等都算是利好。但是，从2004年10月28日起，第二个加息周期的到来，对股市的杀伤力巨大。

2005年：超级大牛市

关键词：见底、上涨60%、股改

现象：2005年5月，股市完成了最后一跌。6月6日，股指见底998点，从而拉开了一轮横跨2年的超级大牛市，沪指涨幅高达500%。

解读：2005年4月29日，证监会发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，标志着A股股改的开始。由于股权分置问题的解决，可实现证券市场真实的供求关系和定价机制。股改被公认为是这轮大牛市的根基。

2006年：人民币升值下的主升浪

关键词：横盘、上涨270%、人民币升值

现象：2006年5月，见底998点后的上涨迎来横盘整理阶段。此后经过两个月的震荡，股指继续上涨，至2007年，大盘最大涨幅高达270%。

解读：这一阶段，除了股权分置以外，金融市场还有两大事件，即第三轮加息的出现和人民币长达两年的升值。

2007年：“5·30”暴跌

关键词：暴跌、下跌15%、“5·30”行情

现象：2007年5月30日，沪综指下跌6.5%，短短4天时间，沪指下跌15%，这就是著名的“5·30”暴跌。此后股市继续上涨，但市场炒作风格从题材股转变成蓝筹股。

解读：由于“5·30”之前垃圾股爆炒成风，为了抑制投机，财政部将印花税从0.1%升至0.3%，这成为暴跌的主因。

2008年：金融风暴下的大熊市

关键词：横盘、下跌53%、金融风暴

现象：2008年4月底，在印花税下调至0.1%的情况下，股市大幅反弹，并形成了5月份的横盘行情。然而，由于大盘处在下跌趋势中，5月底股市再次下跌，10月底跌至1664点，跌幅达到53%。

解读：股改到2008年已经3年了，巨大的获利盘和减持压力的集中释放是A股暴跌的内部原因。此外，2008年爆发的全球金融风暴，也对上市公司的业绩构成了重大冲击。

2009年：4万亿引发的反弹

关键词：横盘、上涨31%、4万亿

现象：经历了2008年的大熊市，2009年股市迎来反弹。在2009年5月，沪综指在2600点附近横盘震荡，5月份股指继续上扬，之后两个月里涨了31%。

解读：这一阶段，股市延续了经济复苏的步伐。2008年底的4万亿元经济刺激计划是反弹的动力。

2010年：楼市调控下的调整

关键词：横盘、下跌10%、楼市调控

现象：2010年5月份，股市处于下跌趋势中，一直持续到7月初，探至2319点，跌幅约18%。

解读：2010年4月，史上最严厉的房地产调控出台，这对地产、银行等权重股构成重大打击。

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