每日经济新闻撤退总指挥兴业证券张忆东反弹继续减仓

每日经济新闻：撤退总指挥兴业证券张忆东：反弹继续减仓

每日经济新闻：撤退总指挥兴业证券张忆东：反弹继续减仓 更新时间：2011-4-30 11:37:46 　　股指五连阴，各类概念、题材股更是巨幅下挫，众多投资者在一头雾水中损失惨重。

事实上，对于此次市场的“诡异”下跌以及后市的走向，专业机构目前仍存在巨大分歧。对此，《每日经济新闻》记者采访了兴业证券首席分析师张忆东、数位公、私募基金经理，看看他们如何评判当前市场。

4月18日，上证指数于3067点见顶回落，而到昨日，上证指数已经跌破2900点。A股的持续大跌，不禁让人们想起《潜伏》中余则成的一句话：“有一种胜利叫撤退”。

如果你提前选择了撤退，那么在本轮快速下跌行情中，你就是胜利者。而早在3月18日，兴业证券首席分析师张忆东便已经喊出了 “敦刻尔克大撤退”。如今，张忆东又如何看当前的市场？昨日，《每日经济新闻》对张忆东进行了采访。

逆市喊出“大撤退”惹争议

今年3月18日，张忆东以《敦刻尔克大撤退》为题，发布了A股市场投资策略报告。在报告中，张忆东提出了战略退却，仓位转向保守，守株待兔的策略。而在当时，张忆东这一观点受到不少看多机构的质疑。

当时的背景是，大盘刚刚经历了3月初冲击3000点失败后的调整，尽管央行再度于3月15日上调存准率，但大盘依旧震荡向上。当时有多家大牌券商均发布看多的策略报告，更有分析师认为，所谓“敦刻尔克大撤退”有些言过其实。

对于当时市场的分歧，以及业界的质疑，张忆东昨日在接受记者采访时表示，“之所以会有质疑，有些人可能只是看了报告的标题，并没有仔细看我们的文章。”

张忆东表示，3月18日提出《敦刻尔克大撤退》，当时我们担心的是“高增长高通胀紧缩政策”的组合，因此提醒4月中旬之前从容撤退，等待下一个更好的进攻时机。那么，既然是撤退，究竟向什么方向撤退呢？报告也指出，向低估值的银行、地产股，以及确定性成长行业的白马股撤退。“从此后市场的表现也可以看出，资金的确是从高估值品种向低估值板块在撤退。”张忆东指出。

前期上涨实质是指数虚化

3月18日，兴业证券发布“大撤退”的策略报告之后，3月27日又发布了《撤退或是进攻？都向白马靠》的报告。但大盘的走势，似乎并未如预期中展开调整，反而是不断反弹，不仅攻克3000点整数关，更是在4月中上旬连续创新高。在不断上涨的过程中，张忆东是否改变过观点？

对于大盘前期的不断上涨，他认为，当时短期指数存在虚化的可能。由于超过市场预期的利空不足，以及经济数据对股市影响弱化，再加上高通胀下财富保值需求等博弈性因素，市场将延续蓝筹股赚钱效应。因此，中期维持二季度行情先扬后抑的判断。

因此，在前期的市场上涨过程中，张忆东也对其观点有所微调。前期，对于指数进入下降通道的时间，张忆东认为在4月中旬。但正是由于指数虚化现象，因此微调为“由于金融股等低估值蓝筹股支撑指数，使得指数回调时间有所延后。”

不过，延后的时间并不长，4月18日大盘就见顶了。“对于当时的市场，并未超出我们的预期，从时间上看，敦刻尔克撤退的时间约为20天，也就是四月中旬见分晓。而大盘在4月18日见顶，实际上只延后了一个交易日。”张忆东指出。

增量资金不足市场难有起色

经过近期市场的连续下跌，张忆东又如何看当前的大盘？

张忆东认为，本周一资金利率继续上行，并成为触发市场大跌的导火索。当前市场处于经济数据公布前的政策真空期，短期利空压力其实并不大。不过，由于蓝筹股赚钱效应的缺乏，始终未能吸引场外资金大规模入场。

近期各种货币型理财产品、资金拆借、信托等理财渠道分流了股市资金。而场内投资者仓位普遍偏高，A股交易账户占比上升到12%左右，处于中度风险区域，且股票型基金仓位依然较高。所以，张忆东认为后市大盘难有起色，建议投资者不只是要立足白马防御，还要考虑适当降低仓位。

最新观点：趁反弹调整仓位

经过本周持续下跌后，大盘还将跌到什么点位，后市是否有反弹？

张忆东认为，本轮调整属于快速下跌，而接下来的5月中旬之前，由于仍然处于新经济数据公布前的政策真空期，因此后市存在反弹的可能。不过，他依然建议，反弹是减仓的机会，将过重的仓位逐步降低到适中的水平，以等待更好的投资时机。

张忆东指出，目前投资者预期已经出现波动，而这种波动往往大于经济实际的波动水平，这一重大的不确定性，将继续制约股市中期行情，并引发大盘震荡。其次，周期股的上涨隐含了新周期启动、经济软着陆、紧缩政策已进入尾声等乐观预期，若接下来的数据或政策没有兑现，将加大周期股甚至大盘的调整风险。

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