毛利率96%、市盈率93倍、研发人员占8成！科创板年报首秀 谁最牛？

整体来看，研发用度最高的仍然是中国通号，接近排名第二的传音控股的2倍。而尚处于吃亏阶段的百奥泰，研发用度付出竟然排第三，6.36亿元的投入高于华润微、金山办公、中微公司等一众半导体、软件公司。

值得一提的是，金山办公、华熙生物、智能车辆诊断服务商通道科技都挺进了归母净利润TOP10。相比澜起科技的净利润暴增，华润微、道通科技的扭亏为盈，华熙生物的净利润增长很是稳定，2017-2019年别离为2.22、4.24、5.86亿元。

立异药被称为“医药研发皇冠上的明珠”，但立异药企业往往具有研发投入大年夜、研发周期长、投资风险大年夜等特点，很多企业在药品上市前的相当长时间内都没有盈利，但研发阶段又恰好需要大年夜量资金连续投入。

与消费行业需求相对稳定，且企业主要通过在各范畴树立身牌上风而实现垄断不同，科技行业具有典型的“供给创造需求”特征，即科技行业主要通过连续研发投入去提供新产品和服务，主动为消费者或使用者创造需求。科技公司拥有更大年夜的可能性开立异的赛道，并通过研发投入获取专利权去形成护城河。

毛利率超过50%的公司，根基被新一代信息手艺财产和生物财产两大年夜主题公司包揽。科创板毛利率TOP10公司，几乎被这两大年夜行业的公司平分。

由于科创板公司大年夜多处于发展期，盈利规模还偏小，“科创板100”公司2019年总的归母净利润178亿元，平均净利润仅1.7亿元。不外可以看出，科创板公司的发展性较高，2018、2019年归母净利润的平均增速别离为38%、24%，比相应年份的营收增速超过跨过10个点以上。

中国通号主要从事轨道交通控制系统设计制造等业务，乐成实现了我国高铁、地铁全套列车控制系统手艺自主化、国产化。其实控工钱国务院国资委，持股比例高达62.37%。

利润：发展性特色凸显

研发：最高90930%的研发用度率、研发人员占8成……科创板最贵的仍是人才

海尔集团为海尔生物实控人，持股比例为22.96%。对海尔集团而言，基于物联网不雅点的海尔生物在科创板上市，代表着它作为传统制造企业在物联网生态端的发力。

图1:科创板已上市公司主题分布

从竞争格式来看，扫地机器人品牌浩瀚，但是市场集中度很高。奥维云网数据显示，2019年1-11月的零售份额中，科沃斯占比42.2%，小米占比13.8%，石头科技占据10.7%，前三名市场份额合计到达66.7%。

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科创板为企业提供了五套上市尺度，前四套尺度的市值要求别离为10亿元、15亿元、20亿元、30亿元，第五套尺度的市值要求最高，为40亿元。不外前四套尺度除了市值要求外，还设置了净利润、营业收入、研发投入占比等其他财政指标要求。第五套尺度并无这些指标要求，仅定性要求主营业务或产品取得阶段性结果，医药企业至少有一项核心产品进入二期临床阶段。因此，第五套尺度被以为是科创板为未盈利的生物医药类企业“量身定制”。

而科创板市值最低的迈得医疗，此前曾挂牌新三板，2019年实现营业收入2.1亿元，其宁静输注类连线机、单机营收占比别离到达56.9%、22.27%，血液净化类装备收入占比在11.27%左右。目前迈得医疗的市值仅有24.63亿元，不到金山办公的1/40。

即使在盈利远景和研发等方面存在不确定风险，泽璟制药依旧依附第五套尺渡过会。但政策红利能让泽璟制药对峙多久，仍然是未知数。假如泽璟制药在3年后在研发、临床、上市、推广等方面不克不及到达上交所制定的尺度，将会触发退市条件。

图3:科创板公司拟募集资金分布

2019年，科创板半导体上市公司的平均营收为12.36亿元，其中，华润微以营收57.45亿元居榜首，净利润则居第二，外汇资讯，为4亿元。澜起科技则以9.33亿元的归母净利润远超其他公司，且其市值也位居半导体财产链之首，到达1109.82亿元，破千亿大年夜关。

值得一提的是，除了毛利率垫底，传音控股的净利润率也偏低，只有7.08%。

玻尿酸的制造难度或不及立异药，但能做到龙头地位，依然需要研发手艺和财产水平的支撑。华熙生物在大年夜规模生产透明质酸的发酵产率已经到达10-13g/L，高于文献报道行业最优水平6-7g/L一倍，换句话说，在平等竞争情况下，华熙生物在本钱和产量上周全领先。年报显示，华熙生物2019年营收同比增长49.28%至18.86亿元，归母净利润同比增长38.09%到达5.85亿元。

2019年归母净利润最高的公司依然是中国通号、传音控股、澜起科技，净利润TOP10公司中有5家也位于营收TOP10名单中。

研发用度投入最低的洁特生物，只有1256万元。洁特生物主要产品包含生物培养和液体处置两类生物实验室一次性塑料耗材。而在上市前，“背负”多份对赌协议的洁特生物，科技含量也曾经遭到质疑。一方面，耗材自己不存在太高的手艺门槛，而海内的一次性耗材市场仍然由进口品牌主导；另一方面，洁特生物自己在研发上投入不敷，2016-2018年研发用度别离为762.25万元、786.99万元、864万元，研发用度率别离为6.15%、4.71%、4.16%，持续两年呈现降落。

整体而言，科创板医药生物类上市公司的市盈率都偏高，根基在70-80倍，高于A股医药生物平均51倍的市盈率。

图2:科创板已上市公司地区分布

“科创板100”的“科技”与“立异”定位十分突出，来自新一代信息手艺财产的公司共有45家，数量占比到达45%；生物医药类公司占比也到达25%。尚处于吃亏的立异药企业百奥泰以及“三无企业”泽璟制药，通过第五套尺度乐成上市，显现了科创板给予“高门槛、高投入、回报周期长的立异企业”较高的包涵性。

对科创板的公司来说，最重的资产或许是“人才”。

科创板生物医药公司中，市值排第一的是玻尿酸龙头华熙生物。根据《弗若斯特沙利文调查陈诉》，2018年华熙生物占据了全球36%的玻尿酸原料市场，排名第一。

募资25-30亿元的企业只有华润微一家，募资30亿元以上的包含中国通号、优刻得、华熙生物、传音控股。其中，中国通号募资高达105亿元，而科创板云计算第一股优刻得虽然营收、净利润并不属于前列，但募资数量仍排第二，高达47.48亿元，拟用于内蒙古乌兰察布市集宁区的数据中心项目开辟、扶植。

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