股指期货将丰富私募基金产品设计

股指期货将丰富私募基金产品设计 更新时间：2010-6-23 0:07:42 　　“真正的私募基金应该具有与公募基金不同的投资和评价模式。”上海证大投资管理有限公司总裁朱南松认为，私募的发展方向应该是对冲基金，而相对于公募基金，对冲基金具有其自身的标准。 　　“股指期货为中国发展真正意义上的对冲基金提供了条件。”在日前于上海举办的一次私募基金峰会上，众多与会的私募基金代表如是认为。

2004年2月，深国投率先推出了基于信托产品的证券基金阳光私募，开启了中国证券私募基金的新时代，但由于当时尚无做空机制，许多私募基金也与公募基金类似，选用相对收益作为自己的收益评价标准。

“真正的私募基金应该具有与公募基金不同的投资和评价模式。”上海证大投资管理有限公司总裁朱南松认为，私募的发展方向应该是对冲基金，而相对于公募基金，对冲基金具有其自身的标准。

“第一条标准是做空机制。”朱南松指出，在股指期货上市之前，传统的投资基金的交易策略是“买入—持有”，而目前全球50%的对冲基金都在采用股市做空机制。第二个标准是追求绝对收益。在有了做空机制以后，对冲基金可以通过做空，在保证收益的前提下降低风险，这样才有可能实现绝对收益。第三个标准是实现杠杆融资。第四个标准是投资目标要具有广泛性，可以利用很多的技术工具和投资工具，包括权证、期权等各类产品。第五个特色是收费模式更具激励效应。

朱南松认为，目前国内的私募基金并不完全符合上述标准。

申银万国证券总裁助理冯永平表示，股指期货的上市将改变私募基金的生态环境。他表示，在股指期货推出之前，由于缺乏做空机制，私募基金只能发掘股市价值被低估的机会，而不能抓住股市价值被高估的机会。股指期货上市之后，私募基金可以在市场价值被低估时做多，在市场价值被高估时做空，从而提高产品的收益。同时，有了股指期货以后，私募基金的交易手段也将更加丰富，通过设计不同风险收益的产品，提高机构的核心竞争力，打造差异化品牌战略，满足客户需要。

朱南松认为，在面临机遇的同时，从组织形态来看，国内私募基金还有很多局限。目前国外的对冲基金主要有三种形式——公司制、集合信托和有限合伙，而目前国内私募基金主要采用集合信托的形式，这也导致私募基金收益中有相当一部分交给了信托公司。此外，期货账户的开户限制仍未解决，也是困扰私募基金的一个问题。朱南松呼吁，监管部门应尽快完成信托账户期货开户办法。还有一个问题是工具缺乏，“这还需要交易所提供更多的衍生交易产品。” 朱南松说。

上海富晶资产管理公司总经理王林在会上提出，面对股指期货推出后的市场，国内私募基金需要做好充足的准备，才能更好地实现发展目标。“为此，富晶资产已经准备了两三年时间。”王林介绍说，首先，富晶资产尝试设立了有限合伙制的私募基金，在体制上确保了基金的运行基础。其次，在交易系统方面，公司也奠定了技术基础。此外，公司还通过实践总结出一系列期现套利交易策略，并不断探索新的盈利模式。

“股指期货的推出，将为证券私募与期货私募之间建立起沟通的桥梁，中国资本市场的投资方式和策略将更加多样化。”一位证券私募人士表示。

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