探寻鹏华王宗合价值成长投资之道布局2020“下半场”投资“基”会

如果从全球市场选择一位基金管理人来为你投资理财，可能很多投资者会想到巴菲特。

在A股市场，能力突出的基金管理人同样存在，以一个简单的例子来说明，如果一位基金经理所管理的基金，在上证指数处于3000点下方时，净值已经突破了此前5178点时的位置，那么这样的基金管理人显然是投资者心目中的“Mr Right。”

鹏华基金的王宗合就是其中之一，其代表作――鹏华养老产业，在近期不仅已经突破了5178点时的净值水平，而且仍在不断地创出新高，业绩优秀背后，笔者发现，这与其坚守的价值投资理念以及不断拓宽的能力圈密不可分。

在业内人士看来，“买主动管理型的权益基金就是买基金背后的基金经理，如果基金经理是坚持以价值投资为导向，从基本面出发，扎实研究，摒弃炒作，并且能够选到好的公司，赚企业成长的钱，那么这样的基金经理就值得长期跟随。”

坚持价值投资，业绩再创新高

银河证券数据显示，截至2020年6月29日，鹏华养老产业的净值达到2.873元，创下2014年12月2日成立以来的新高，成立以来的收益率达186.2%，同期的沪深300指数涨幅仅为45.74%，即使是表现比较不错的创业板指数，也只有52.84%。

可见该基金不仅长期业绩表现不错，而且超额收益明显，更难得的是，该基金的基金经理非常稳定，过往历史业绩均由基金经理王宗合一手打造。

资料显示，王宗合于2009年加入鹏华基金，目前除了掌舵鹏华养老产业股票，还同时管理着鹏华消费优选混合、鹏华产业精选等多只产品，且均有着不错的业绩表现。而即将于7月8日发行的新基金--鹏华匠心精选混合，同样也将由王宗合担任基金经理。

业绩优异的背后，其实也证明了王宗合多年形成的投资风格和投资理念，是有效且可行的。

据笔者了解，王宗合非常推崇巴菲特和芒格，他也是A股市场巴菲特和芒格投资方式的践行者，都倾向于做价值投资，以自下而上的方式寻找长期有竞争壁垒、有复利效应以及成长性的个股。

王宗合说：“我理解的价值投资，它的价值来源可以分为两部分，第一部分是跌出来的价值，比如由于情绪及其它各种问题，一块钱的东西跌到五毛，我们买入以后，它又回归到一块钱，这是赚价值回归的钱；第二部分是赚企业长期持续的自由现金流成长，利润成长的钱。也就是企业通过不断地经营，成长出来的价值。对于我这种价值成长型风格而言，最核心的也是这部分。”

短期“重感冒”不影响对长期价值的笃定

其实如果细看王宗合今年以来对行情的把握，已经能够发现其对于价值投资的理念非常笃定，不会轻易受到短期行情的影响。

犹记得在今年2月份，鹏华基金曾新发了一只由王宗合管理的两年期基金--鹏华优质回报两年定开混合，彼时的市场受疫情影响，调整明显。

但王宗合在给投资者的一封信中表示，长期来看，一次“重感冒”并不影响经济长期走势，不会影响公司长期价值。作为机构投资者，我们更看重上市公司的长期投资价值，能够给投资者带来长期回报，不会因为短期疫情波动来影响自己的长期投资决策。

而从净值变化来看，该基金在2月底成立之后，进入3月份开始慢慢加仓，到了3月底，市场再次出现大幅调整时，王宗合并未恐慌，而是开始大幅加仓，这使得净值在4月份以来，开始不断上涨，截至6月19日，该基金净值为1.2451元，为投资者创造了良好的回报。

另外，从王宗合管理的基金持仓方面，也能非常清晰地反映其对于价值投资的坚守。

一般来说，价值投资如果要赚的是企业成长的钱，往往意味着对一家公司对公司必须要有非常深入的研究，对复利要有深刻理解以及对公司长期成长要有穿透的眼光，持有周期也会比较长。

打开王宗合管理基金的投资组合，会发现其重仓股就有这样的特点，比如贵州茅台、爱尔眼科等一批公司，持有的时间均超过了两年。

“我不会随着市场短期的情绪波动，在对自己研究的长期核心动能没有发生变化的情况下，去轻易改变自己的持股。这是我的风格。”王宗合说。

强大的团队与不断拓宽的能力圈

当然，要做到深入研究、穿透企业的成长过程、挖掘出长期的投资价值，还少不了两方面的支撑。

一方面是团队的力量，据悉，鹏华基金投研体系大部分新生力量都是源自名校校招，从研究员开始一步步培养至今，具有深厚的行业研究基本功，在众多细分领域已形成特定优势。

王宗合管理的鹏华权益投资二部亦如是，其中新锐基金经理孟昊、张航就是典型的代表，其成长与发展之路带有鲜明的鹏华基因与特色，也体现出王宗合提携新人的能力和知人善任的独到眼光。

如今，鹏华基金权益投资二部投研团队已逐步形成个人特色与团队成长并重的局面，以及基于成员间紧密配合下合力制胜的研究氛围。其中羽翼渐丰的陈璇淼、蒋鑫等实力派女性基金经理持续吐露芳华，金笑非、郎超、孟昊、张航为代表的新一代基金经理不断注入活力与创新思维。

另一方面，能力圈要扩宽，并且够强大，能够提供持续的强有力支撑。王宗合说，我希望把我们的能力圈和整个时代的发展，产业的发展，大的创造价值的部分结合起来。

王宗合举例道：“以创新药为例，它有一个特点，如果你是后进入者，从药效方案制定上，和之前已经做出来的药没有任何优势的话，你的风险很大，你只有比它好你才能替代它。另外，如果它可能成为三五十亿的大品牌，且公司类似的品种一个接一个出现，你需要去发现这个公司将来它的收入和现金流，找到它真正的价值。”

“但这些可能不是这个基金经理最擅长的，不过没关系。”王宗合说，“我们要找市场上研究最深的那个人，最懂产业的那个人，他需要把这个细分赛道，最好的龙头公司，最好的企业家找出来。相当于把市场上最好的已有的研究资源利用起来，并引到我们的平台上来，我们站在这个最好研究的平台上去看待这家公司，在这个基础上，如果没有解决的问题，我们还要找专家。”

“在这个过程，所有的基金经理都会开会，线上、线下的会议都参与。我们从去年三季度开始到现在，以这种团队式的合作，已经做了一百多场，每周都有三五场。简单来说，就是一个公司一个公司去深挖，把最具创造价值的产业和最具创造价值的公司挖掘出来，这就是我们做的事。”王宗合总结道。

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