汇添富基金何仁科：以大局观和从容心驾驭投资

汇添富基金何仁科：以大局观和从容心驾驭投资 更新时间：2010-7-27 0:02:27 　　对于投资事业，显然没有唯一正确的道路，投资流派林林总总，成长投资、价值投资、逆向投资、趋势投资等都有杰出的代表，“条条通罗马”。这无需我多妄言。可是，我以为还有两点对驾驭投资也是至为关键的，那就是大局观和从容心。　　首先是大局观，就是对经济和市场有清晰而符合逻辑的判断和信心，而不是对宏观经济和市场走势进行占卜式的预测。大局观，就像大海中的灯塔，让我们克服恐惧，心生希望，照耀、指引我们在波涛汹涌的投资海洋中前行，努力达到成功的彼岸。　　彼得-林奇在这方面为我们树立了榜样，他“始终相信美国会继续存在发展下去；相信老企业终将丧失活力而被淘汰，沃尔玛、联邦快递、苹果等充满活力的企业将取而代之；相信美利坚人民是一个勤奋工作且富于创造力的民族”。正因为这份“相信”的大局观，使彼得-林奇克服了投资过程中的恐惧，告诉自己，股市大跌其实是好事，又有一次好机会以很低的价格买入那些很优秀的公司股票。　　中国市场正忠实反映着经济的调整，从去年8月至今下跌了30%多。然而，就像在股市强劲之时容易忘记负面因素一样，我们往往也会在股市波动期间低估正面因素。扪心自问，我们是否仍然相信：城市化、消费升级等长期增长动力仍强劲；健康的财政收支；中小板、创业板的推出提升着中国企业的活力，正像中国民营企业联合馆的“活力矩阵”一样精彩展示着；中国老百姓收入逐步提高，社会保障体系和医疗等改革正有序推进；市场估值已接近国际水平，越来越具有吸引力；理财已成为生活的一部分。可见，可以相信的是：中国活力没有下降，长期增长的趋势没有方向性的改变。　　另外一个事实是，中国市场是典型的新兴市场，呈现了很高的波动性。20年历史的中国股市已经历了多次牛熊轮回。且不论96年前，让我们看一下最近2次大轮回：第一轮，从96年1月的512点到01年6月的2245点，收益达到338%，随后进入4年的调整期，至05年6月6日点位为998点，跌幅56%；第二轮，从05年6月开始了28个月的牛市，到2007年10月的6124日，涨幅高达513%，随后进入调整期，2008年10月28日跌至1664点，跌幅达73%。假如没有认识到市场的运行特征，我们是否会在07年牛市浅尝即止，也会在泥沙俱下的08年泥足深陷？　　在难以忍受的高波动性下，不能将长期投资简单理解为“买入并持有”，因为真正出色、能穿越周期的公司，数量相当少，大部分还是会随着市场起舞的。在当下悲观的氛围中，我也不认为远离股市是最好的办法，因为我们有“中国仍处黄金增长期”的大局观。因此，保持与市场适度弹性的关联，可能是较好的策略。　　其次，是从容心。在每一个领域，当然也包括投资领域，区分强者与弱者的标准很大程度上取决于在危机关头是否能够保持清醒的头脑，冷静分析，从容应对。面对起伏不定的市场，保持从容实属不易，需要性格稳定而坚毅。当然，这也我们的环境及认识相关。　　一方面，我们也可以为自己创造从容的条件。我们知道，在投资中，巴菲特也有过挫折与失败，但他都从容地面对。为什么能如此呢？因为巴菲特一生过的是普通人的生活。他的生活方式不依赖于巨额财富的支持，由此不会因为财富波动而受到严重的心理干扰，这样他就能心平气和地面对，从而有利于做出正确的选择。彼得-林奇就是这么建议的，“只将能承担损失数量的资金投资到股票市场，并且要保证这笔损失在可以预期的将来不影响日常生活”。但可惜的是，现实中很多人不是这样的。　　另一方面，市场不会一步调整到位，通常是要经过反复才能确认趋势。市场一般领先经济6到9个月，但是市场参与者一般难以精确预测经济走向，因此市场总是在反复确认中执行着经济晴雨表的功能。我们可以看07年以来的市场表现：07年10月到达6124点后，市场经过3个多月的反复确认才开始在08年1月进入深幅调整；08年10月到达1664点，也是经过3个月的反复后进入上升行情；2009年8月3471点后经过3个多月的后才进入年初以来的调整行情。市场的反复确认给予了我们从容的客观条件。我们应有充裕的时间去深入思考，并从容执行相应的策略。　　有了大局观，秉持从容心，人性的弱点就可以抵抗，投资决策才不会被我们的情绪所左右。只有这样，离成功的投资就近了一步。

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