汇率大战引发的指数牛市
汇率大战引发的指数牛市
汇率大战引发的指数牛市 更新时间：2010-10-18 6:57:56 ■ 《红周刊》特约/联讯证券首席经济学家 文国庆
如果说从今年7月份开始中小盘股就出现了牛市，那么国庆节后的汇率大战终于引发了A股市场的指数型牛市，市场风格的转换终于出现。
以9月21日美元指数破位下行为标志，美联储发动的汇率大战全面展开。由于美国与西方主要大国及中国主要贸易竞争对手在汇率上大致达成共识，这场大战正在有序展开。随着美元指数的下跌，全球大宗商品价格和股市全面上涨。
市场主流资金在经过两周的迟疑以后，终于全线杀入，参与这场博弈，导致节后A股市场的超级强势，如图2所示。
这场牛市是超出投资者一般常识的，因为它是国家博弈在金融市场的表现，动用资金量也非一般民资驱动的行情可以比拟。我们看到上证指数连续两次跳空高开，指数形态连续5天超越布林线上轨，两市成交金额3个交易日超越4000亿元。行情会继续，交易金额会被反复刷新，我们也会被行情的发展反复地震撼。
目前的局面是，美联储意图通过汇率大战，商品价格大涨，逼迫人民币升值，而中国则坚持汇率“基本稳定”的原则，宁愿通胀加剧，也不愿意丧失金融主动权。
美元急跌以及各国央行的干预措施会迅速膨胀全球的货币供应，从而导致投机力量炒高大宗商品、股市等一系列金融资产的价格。由于中国是大宗商品的净进口国，商品价格的暴涨，必将导致中国的贸易条件恶化，经济运行成本提高，从而间接达到人民币升值的目的。所以我们看到，在资源、上游板块股价暴涨的同时，下游和消费类股票出现了下跌。
这场博弈的另一种表现形式是周期类与非周期类股票的强弱互换，截至本周末，这一行情中两类股票的涨幅已经旗鼓相当。
按目前的趋势看，上证指数依然有较大的上涨空间，指数型牛市依然可以延续，但板块强弱互换的不确定性开始加大。
首先，美元指数到了比较敏感的位置，该指数一旦达到74点左右，可能出现大幅反弹，相应的大宗商品价格可能受压。仅仅就金属价格而言，估计还有10%~15%的上行空间，但是相关的股票价格可能提前见顶回落。建立在纯粹金融炒作基础上的金属股价，往往是涨得快，跌得更快，我们必须提前预防。
第二，美国发动汇率大战具有阶段性质，一旦中期选举结束，美元指数可能迅速逆转。金融市场没有永恒不变的趋势。就各国政府的容忍度而言，也不可能让这种汇率格局维持太长时间――除非中国彻底屈服美国及其盟友的压力，让人民币大幅度升值。
第三，中国不是一个具有资源优势的国家，有色金属资源的自给率很低，所谓资源概念股的炒作也不过是另一种题材，千万不必拿棒槌当针。
中国的真正优势还是在于自己的优势资源和消费。当然，前期消费类炒作过猛，风格转换也属正常，但是这种调整恰恰是投资者择低介入的一个良机。什么时候行情热点再次逆转，需要看国内外情况的发展。■
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