汇通网：港币大幅回落新兴市场或将“失宠”？

汇通网：港币大幅回落新兴市场或将“失宠”？ 更新时间：2010-1-21 2:06:31 　　随着全球从金融危机中渐渐复苏，资本风险偏好度重新转强，新兴市场的股票和债券基金在2009年度吸引资金流入额创下新高。据全球专业资金流向跟踪机构EPFRGlobal初步统计，2009年全年，新兴市场股票基金吸引资金流入达645亿美元，债券基金吸引资金流入82亿美元，双双创下历史新高。 　　随着全球从金融危机中渐渐复苏，资本风险偏好度重新转强，新兴市场的股票和债券基金在2009年度吸引资金流入额创下新高。

据全球专业资金流向跟踪机构EPFRGlobal初步统计，2009年全年，新兴市场股票基金吸引资金流入达645亿美元，债券基金吸引资金流入82亿美元，双双创下历史新高。其中，中国经济的强劲增长提振亚洲除日本外股票基金的表现，去年吸引了创纪录的191亿美元资金流入。

普华永道发布的报告更指出，中国已成为全球最大的IPO市场，其中香港去年IPO融资额达2146亿元人民币，沪深股市IPO融资总额为1856亿元人民币，预计今年内地市场IPO融资金额有望超3200亿元人民币，香港则有望达2640亿元人民币。

然而，美元/港元在沉寂了一段时间后继续大幅上涨，这表明在香港有大量港币兑换成美元。交易员指出，这主要受中国内地收紧货币政策愈发明显的影响。

在资金长达9个月时间几乎单向流入后，情况在去年12月份发生改变，资金开始流出。

这是否说明随着美元的走强，投资者对于中国经济的看法发生改变，或者认为本国前景更加乐观？

并不一定如此。去年资金流入香港的主要原因之一是参与规模接近300亿美元的首次公开募股。IPO市场近几周已恢复平静。

另外一个可能的原因是，随着美国加息的可能性增加，利率投机人士正将港元换成长期利率近期走高的美元。虽然香港利率通常追随美国，但存在的时差可以用来套利。

香港的货币监管部门肯定会为不用再印制更多港元而感到宽心，自去年3月份以来，香港金融管理局已经向市场总计注入了价值580亿美元的港元。HKMA的官员们一直警告称，过多资金流入会引发股市和房地产市场泡沫。香港的股市和房地产市场2009年均强劲复苏。令人担心的是，如果这些资金快速流出，可能对香港造成冲击。

对香港市场状况的判断可能最早能在下周作出。如果港元回到强方兑换保证水平，则说明亚洲资产仍受青睐。

新兴市场的经济情况可能并不像表面看起来那样光鲜。印度在努力保持经济增长的同时，还要应对财政赤字的上升和食品价格上涨的加剧，用印度产业信贷与投资银行证券公司执行董事巴格奇的话说，印度政府将不得不在这两种努力之间“走钢丝”。中国也有自己一本难念的经。温家宝总理接受新华社采访时说，虽然中国经济已开始好转，但经济的发展、企业的运行，许多还是靠政策的支持，内在的动力和活力还不足。他认为，过早退出经济刺激政策的话，就可能前功尽弃，甚至使形势发生逆转。

但中国要在2010年继续实施经济刺激政策，则会遇到不少新的困难。比如说，如果中国银行业大量发放信贷的势头继续延续下去，那么2009年贷款狂潮留给这个行业的财务问题有可能雪上加霜。再比如，政府的四万亿元经济刺激计划是推动中国经济重新回到高速增长轨道的重要力量，但中国审计署却表示，在四万亿元的中央扩大内需项目中，地方政府仍有近40％的资金未落实到位。由于全球金融危机影响了各省级政府的税收，它们能拿出的项目直接投资资金一直十分有限。这些问题都表明，中国过早退出经济刺激政策固然危险，但要将经济刺激政策维持下去也不是容易的事，必须要认真防范银行财务问题恶化以及地方财力枯竭这两种现实可能。

美国当前经济复苏的一大亮点是经济危机重灾区金融领域恢复速度惊人，而这很大程度上得益于投资者风险偏好的回升，或许在长线机构投资者看来，最大的风险就是过于惧怕新兴市场的投资风险。但从中、印这两个新兴市场领头羊暗潮汹涌的国内经济形势看，支撑投资者高风险偏好的基石可能并不牢固。也许世界经济又在经历另一种 “次贷危机”。当年那些高评级次级债和金融衍生品的安全性都建立在美国房价会不断上涨这一乐观预期之上，而现在人们对西方金融领域乃至整个世界经济的乐观预期，很大程度上又建立在了对新兴市场经济将持续快速增长的预期上，至少对中国来说，不断飙升的房价对经济回升起了重要推动作用，但你能相信中国的房价会永远涨下去吗？

香港特首曾荫权曾表示，由于全球经济形势仍然存在不确定性，今年年中香港可能会面临二次衰退。曾荫权没有详谈全球经济形势的不确定性究竟有哪些，但恐怕最重要的一点是，被公认必须在全球经济复苏过程中发挥关键作用的新兴市场能否担当起引领世界经济顺利前行的重任还有待观察。标准普尔500指数成份股公司的利润中有接近一半来自海外，而经济增长领跑全球的新兴市场无疑又是美国公司海外利润的主要增长点，新兴市场国家的经济在2010年能否顺利增长，很大程度上将决定美国和世界经济能否避免二次探底。

机构来源：汇通网

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