江南时报：巨量杀跌希望犹在

江南时报：巨量杀跌希望犹在 更新时间：2010-11-15 7:31:32 　　本报记者：本周沪深股市大幅下挫，周线是一根大阴线，两市周五的收市指数已经跌破了5日、10日和20日均线。在如此急速下跌后，后市大盘将会怎么走？是继续下挫，还是会出现反弹？

第一创业证券谢魁：笔者认为，G20会议一致声讨美国量化宽松政策，加之外围市场再传金融风险，近期政策面出现一定紧缩预期是本周大盘调整的主要原因，如果周末没有实质性的利空出台，后市大盘面临30日均线和平台支撑。短期沪市上证综指在2900到3080点一带会有所反复震荡，投资者不宜盲目抢反弹，仓位较重者，以控制仓位为主。

首先从基本面分析，A股市场流动性过高的预期可能要发生转变，10月份经济运行数据CPI同比上涨4.4%，通胀形势和预想中一样严峻。而周三上调存款准备金率的举措也显示了货币政策指导思想已经调整的立场。本次上调存款准备金率在通胀年内回落的预期正在落空的时间点，央行继10月20日加息后又采用存款准备金率手段，突破历史高位，回收流动性态度坚决。持续两年多的适度宽松政策再次出现“微调”已经成为大概率事件，这种预期已经开始影响到行情的稳定。本轮行情是建立在流动性基础上的估值修复，而流动性预期来自于美国宽松政策下的美元贬值。但目前美元见底反弹的态势比较明显，而央行加息、上调存款准备金率的举措也显示了货币政策指导思想已经调整的立场。由此，A股市场流动性过高的预期可能要发生转变，因此，预示本轮以流动性泛滥所引发的牛市行情基础也即将动摇。另外从基金的持仓结构来看，业绩良好且对指数构成重要支撑的金融保险以及交通运输仓储业都遭遇基金减持，反而前期涨幅巨大的食品饮料、金属非金属、机械设备仪表、批发零售贸易以及房地产都被基金增持。这意味着，如果高仓位的基金随后做减仓或调仓操作，受周期和调控影响较大的房地产及钢铁等将会对指数构成危机，市场资金将从“逐利”快速转向“避险”。

从盘面情况来看，由于周五属放量杀跌、破位下跌，按惯例预示调整还没有结束；但同时由于昨天超幅过度，完全属于恐慌性杀跌行情，这一大跌已经透支了利空，预示后市下跌空间已非常有限。一方面，从流动性角度看，如果美元反弹趋势成立，虽然热钱会有撤退风险，但居民储蓄、楼市资金的搬家，以及较为宽松的信贷环境，都能支撑市场维持较活跃的成交局面；另一方面，从近期各项经济数据看，宏观经济“软着陆”的预期在进一步增强，国内经济内生的增长动力也可以给上市公司带来业绩增长，进而给整体市场带来支撑。而市场氛围并未有明显的变化，虽然短线大宗商品价格上涨乏力，市场的短线趋势略沉重一些，但是个股行情依然活跃，说明资金也在渐次流入到小盘股中，大盘的短线趋势不宜过分悲观，上证综指在2900到3080点一带会有所反复震荡。

北京首证刘畅：昨日，大盘指数双双暴跌报收，日线收长阴线，沪指失守3100、3000两个整数关口，技术指标高位死叉向下发散，周线收中阴线。技术上看，经历昨天的暴跌之后，下周市场有望迎来超跌后的技术性修复行情。本周四，在国内宏观经济数据公布、准备金率上调以及一年期央票利率上行的利空兑现之后，沪指盘中创下本轮反弹的新高。但随着午后“石化双雄”一度冲击涨停，投资者顿时迷失了方向。深成指、中小板出现走弱迹象。就目前来看，国内通胀预期的强化以及所引发的货币政策收紧，市场已有一定的心理预期。强势市场中，利空往往被提前消化，而在没有实质性的超预期调控之前，市场运行的趋势难以根本性改变。

而且，就目前的情况来看，全球流动性过剩的环境短期内还不会改变，A股行情中流动性驱动的惯性依然还在。而且，在通胀预期的强化之下，国内货币政策取向有必要进行一些适当的调整，即货币政策应该逐步回归常态，也就是从“适度宽松”向“稳健”转变。而从经济增长与通胀的前景来看，当前货币政策回归稳健的条件已经成熟。不过，在全球量化宽松政策接踵而至、人民币升值压力加大的背景下，货币政策收缩的过程应是渐进式的，收缩的力度也不会对国内经济造成较大的冲击。此外，从居民储蓄的角度来看，在负利率与通胀预期之下，居民存款的意愿明显降低。而在国内楼市严厉调控、其他投资渠道受限的情况下，居民储蓄有望重新流入股市。我们认为，在流动性的推动下，下一阶段A股市场仍有望延续反弹。

齐鲁证券杨柳：从历史上看，加息对市场短期走势会造成一定影响，但难以改变长期趋势，比如2006、2007年的大牛市就与加息周期相伴而生，直到2007年底紧缩政策累积到非常严厉的程度才发生逆转。目前市场仅处于加息周期的初期，并不能就此判断股市将出现中长期顶部。

其次，“石化双雄”的大幅拉升引发投资者对其拉高掩护其他个股出货的担忧。虽然在投资者中普遍存在类似观点，从历史走势看也的确出现过数次中国石化大幅拉升导致大盘调整，但笔者发现，仅有2007年10月中国石化的连续暴涨预示着大顶出现，而其他几次仅仅是造成大盘的中短期调整。实际上，与其说中石化大涨预示大盘见顶，不如说其预示市场热点切换的概率更大。最典型的例子就是2007年“5·30”，中国石化暴涨伴随着大盘暴跌，但从中期视角来看“5·30”只是一次风格转换的契机。前期部分中小盘个股累计涨幅过高，获利盘过大，一有风吹草动即引发恐慌抛售，这种情况与“5·30”颇为相似，而与之相对应的是大部分权重股估值仍然偏低，并无持续下跌的空间，对于后市大盘也将起到支撑作用。

从技术上看，慢涨急跌是牛市特征，历史上多次排名前列的单日大阴出现在牛市中途，如2007年“2·27”、“5·30”等多次单日暴跌幅度均超过本周五，但对于中长期趋势并无太大影响。本轮行情中，大盘在11月1日突破了3478点以来的长期下降趋势线，意味着市场反转，而周五的暴跌正好回抽此趋势线。下周走势较为关键，如持续下跌说明反转失败，但如强劲反弹再次远离趋势线则意味着完成正常的技术性回抽，牛市将继续。笔者认为后者可能性更大。

本报记者：本周沪深股市在震荡下挫过程中，物联网、石油石化等板块个股仍旧表现较好。那么，后市哪些板块个股会有潜力？是否热点又回到小盘题材股上了呢？

齐鲁证券杨柳：热点方面，短期来看在预期政策调控背景下，受调控影响相对较弱的医药板块有望表现。11月9日晚，工信部、卫生部、药监局三部委联合印发了《关于加快医药行业结构调整的指导意见》。“意见”中提出我国医药行业要以结构调整为主线，加强自主创新，促进新品种、新技术研发，推动兼并重组，培育大企业集团，加快技术改造，增强企业素质和国际竞争力，逐步实现由大到强的转变，对医药行业整体构成利好。再者，生物医药“十二五”规划月底或将出台，虽然此前市场正逐渐透支此项利好的刺激因素，但是此项规划一经推出，其影响力仍不可小觑，或将极大助推生物医药股的强势上涨，尤其是具有重大疾病开发仿制药、原研药能力的生物医药个股。在本周五的一轮快速杀跌之后，医药类个股有望在下周企稳反弹。

北京首证刘畅：从板块方面来看，随着摩托车下乡等一系列支农惠农政策实施的累积效应，摩托车行业有望迎来又一个春天。我国摩托车产业主要依靠外需主导发展形成，新兴国家对我国摩托车需求旺盛。质量稳定、排放达标的中低排量摩托车符合全球环保的大趋势。因此随着全球经济的复苏，我国摩托车产品出口将会不断上升，行业发展前景看好。日前，财政部、国家发改委、工业和信息化部、公安部、商务部、工商总局、质检总局等七部门联合印发了《汽车摩托车下乡实施方案》，正式在全国启动实施汽车摩托车下乡。根据实施方案，2009年2月1日至2013年1月31日，农民购买摩托车按销售价格的13%给予补贴；单价5000元以上的，每辆定额补贴650元。每户农民限购两辆享受补贴的摩托车。此外，随着国内汽车行业的发展，表面上摩托车下乡的市场遭到了微车的挤压，但是随着国家机动车技术的整体上升，国际市场被进一步打开，并且在国内，随着电动自行车的进一步推广，电动摩托车的市场也被扩大，摩托车行业趋势向好。

整体来看，近期的震荡走势以及周五A股的暴跌走势，一方面是因为国内大宗商品期货价格在早盘的大幅波动，使得市场对后续行情的走势产生了一定的担忧。另一方面则是因为中国石化等品种的异动，让市场产生了拉指数出货的想法，故A股市场的做空能量源源不断地释放出来。午市后，虽然保险股等品种有一定拉升指数的想法，但奈何不了小盘股、资源股源源不断涌现出的抛盘。需要提醒投资者注意的是，近一段时期的调整和震荡还不能说明大盘反弹结束。不过从目前来看，大盘的连续拉升期或许已经过去，未来将进入震荡期，这个时期表现为指数比较平稳，但是题材股和蓝筹股会交替活跃。操作上，投资者不宜追涨杀跌，对于手中的优质个股可继续持有。

第一创业证券谢魁：在操作思路上，仓位较重者以控制仓位为主，空仓者积极逢低把握三条主线。首先由于十七届五中全会定调十二五规划，收入分配制度改革、培育新兴产业节能减排、区域规划协调发展等成为热议话题，这些政策将成为推动新兴产业发展的直接动力。新兴产业有望成为未来五年的发展重点，迎来快速发展的黄金时期。建议投资者重点关注节能减排、新能源设备等板块。建议在当前布局上更加注重实质性业绩增长。其次依然重点关注轮动中的蓝筹板块，有色、煤炭和农产品等依然是市场投资主线，尽管部分品种因短期内涨幅过大面临调整压力，在市场风格没有出现转向前，这些强势品种回调仍可积极关注。第三则是三季报大幅增长或大幅预增的相关个股，随着行情的深化，这一块热点将逐步蔓延。

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