江南时报曙光初现多空情未了

江南时报：曙光初现多空情未了

江南时报：曙光初现多空情未了 更新时间：2010-7-12 0:04:04 　　本周沪深股市均为1阴4阳，周线均为一根中阳线。从技术上看，两市周五的收市指数已经站上了5日、10日等短期均线之上，但仍受制于20日、30日等中长期均线的压制。那么，下周是继续反弹呢，还是回调整理？

齐鲁证券杨柳：本周大盘反弹震荡，笔者认为中期底部构筑已进入后半段，较大反弹行情发动的时间并不遥远。从估值水平看，目前A股2010年动态市盈率约14-15倍，而历史上A股平均市盈率波动区间为12-58倍，估值继续下跌空间非常有限。虽然由于政策调控以及外部环境恶化等原因，今年下半年的中国经济增速可能有所放缓，但目前的估值水平已经基本反映了这一悲观预期。实际上，历史上几次低估值底部的出现往往都伴随着悲观的宏观经济背景等因素，但价值规律终将发生作用，低估值将吸引具有战略眼光的投资者。继5、6月份产业资本净增持，保险资金抄底之后，社保基金投资组合的新一轮“调结构”也在悄然展开。据《上海证券报》报道，日前社保基金向6家管理人增资20余亿元，投资方向基本确定为权益类资产投资。2300点至2400点一线，社保基金突然“增资”和“调整投资结构”行为给市场提供了诸多想像空间。

从资金面来看，前期紧张的局面将告一段落。首先，从信贷增速来看，持续下降的时间跨度已近一年，6月份将达到年内低点，7月份有望逐步趋于稳定。其次，从A股市场来看，自2009年7月开始，上市公司融资与再融资月均规模从300亿元的平台跨至600亿元左右，成为压制市场估值提升的主要因素之一。预计伴随农行的IPO，2010年7月份融资额极有可能成为年内的峰值，后期市场融资冲击力将会有所减弱。随着流动性总供给最糟糕阶段的过去，投资者对A股市场的悲观看法也将会有所改观。

从政策面来看，在经济增速回落、库存压力加大的背景下，高层频繁调研以及主流媒体的积极喊话，有利于减缓市场对于紧缩政策的担忧。笔者预期在三季度国内政策将会出现积极的信号，由此带来的市场反弹机会值得关注。

从技术上看，1664-3478点可以视为金融危机后新一轮长期牛市的第一大浪，而3478点至今为第二大浪的调整，从1664点上涨至3478点，上涨点数有1814点，回调0.618的黄金分割位在2357点附近。另一方面，上周大盘跌破了前期2481-2686点之间的下降三角形形态，理论下跌空间应达到三角形高度207点，即跌至2274点。综合分析大盘本轮下跌的低点应出现在2300点上下，近期市场实际上已到达此区域。农行上市的心理压力还会导致短线的震荡调整，但其低调上市之后反而有可能成为行情发动的起点。

第一创业证券谢魁：自3478点调整以来，上证综指已经形成清晰的下降通道，7月2日，上证综指调整到2319点，正好触及通道下轨，并引发近期A股市场呈现出震荡反弹走势。从成交量来看，市场放量情况明显好于上周。在温和放量的情况下，市场人气得到一定程度的恢复。笔者认为短期来看，如果没有新的利淡因素出现，大盘在热点及量能的支持下，仍有反弹要求，但上涨的性质属于消息面刺激的超跌反弹，指数反弹空间预计不大，2500点一线将可能成为此次反弹的重要阻力位。

从基本面分析，综合6月份PMI等数据来看，经济下滑现象已经得到重视。对此，中共中央、国务院5日至6日召开的西部大开发工作会议明确，在当前和今后一个时期，要在西部加快构建现代产业体系，使西部地区资源优势转变为经济优势。此次国家对西部大开发政策的明确也是目前调整经济结构、解决当前经济面临问题的重大举措。西部大开发政策的延伸有望对资本市场带来战略性的影响。另一方面，工信部起草的“支持行业兼并重组”政策已上报国务院，将主要从金融、财税、资源配给三方面支持大型企业进行兼并重组。所涵盖的行业除了去年调整和振兴规划涉及的汽车、钢铁、纺织、装备制造、造船、电子信息、石化、轻工、有色金属九大产业外，新增了建材产业。由此可见，在经济转型期间，行业重组力度的加大有利于传统行业今后的发展。资产重组题材在下半年市场行情中也有望形成亮点。因此，农行IPO的压力在市场有准备的情况下，得到了提前消化。现有条件下的反弹仍有进一步延续可能性，但刺激上涨诸因素的推动力有限，市场原有趋势性压力也没有扭转，对反弹上涨的空间不抱过高预期。

从市场方面来看，在6月末市场再次破位的过程中，权重股股价普遍再下一个台阶，而以中小盘、创业板为代表的前期强势股更出现了剧烈的大幅补跌。也就是说，在2400点下方场内个股完成了一次全面的下跌调整。此时，以银行、保险、石油石化、地产等为代表的权重股估值均已进入历史低位区间，而香港A-H股溢价指数也已悄然跌破100，短期权重股几乎没有继续下调空间。与之对应，此次下跌过程部分动摇了高估值品种的股价基础，创业板指数短期最大跌幅超过30%，个股风险快速释放。在市场情绪悲观，连续大幅下挫后，投资者对外围市场信息变动相对敏感。6月PMI指数公布，使得市场对经济前景预期走向悲观。但近期权威媒体频繁讨论经济形势，并给出积极正面的舆论基调。重要的是，社保基金进场增持，在很大程度上缓解了资金供求矛盾。从政策面上观察，虽然投资者预期的紧缩放缓信号尚未出现，但西部大开发会议、新能源汽车试点推进等在很大程度上显示了管理层有保有压、结构转型、维持经济适当增速的政策意图。虽然政策面尚未转向，但目前也不会继续收紧。指数跌破2400点后，权重股估值支撑作用重新显现，市场利好因素开始缓慢积聚。内外部因素的共振很容易激发市场短期做多情绪。

不过，中长期市场趋势性压力依然没有解除。在内部投资带动经济增长力度下滑，外部贸易环境恶化的局面下，下半年经济增速逐步下滑的趋势已经确定。上市公司业绩会否因此继续下调，将是未来市场巨大的风险因素。同时，市场供求矛盾依然突出。银行半年考核结束后，上周末资金市场利率曾大幅回落，但银行资本金约束仍会对信贷货币增长带来根本制约。而股票市场发行节奏依然较快，各类融资再融资压力巨大，年末实现全流动更将带来约8万亿增量流通市值。资金供求紧张，意味着市场已经出现估值中枢系统性下移的长期趋势。此外，中小板指数刚刚跌破复合头部的颈线，目前正处于破位后的技术性回抽中，而创业板指数连续的下跌走势，似乎也在提醒投资者，中小板、创业板等中小盘个股目前风险仍然不小。一旦反弹结束，这些中小盘个股的补跌将有不小的杀伤力。基于上述分析，我们认为指数上升空间有限，2500点一线将可能成为此次反弹的重要阻力位。

北京首证：周五两市大盘小幅下探5日线后便展开上扬，盘中股指越走越高，沪指一度上涨超70点并逼近20日均线，钢铁、银行、煤炭等权重蓝筹大涨给股指带来较大推动。截至收盘，盘面呈普涨格局，两市下跌个股不足40家。技术指标KDJ底部金叉后向上发散， MACD指标金叉后上翘，红柱再度出现，并且伴随量能的放大。技术上看后市大盘有继续向上冲击的可能，后市关注大盘10日均线的支撑以及20日线的压力。

本报记者：本周沪深股市在超跌反弹过程中，中报业绩预增和有高送转的个股表现出色。那么，后市这些个股能否持续走强，是否会引发一波中报行情？广大中小投资者该如何操作？如何选股？

北京首证：从板块方面来看，当前政策加大对新能源车的推广力度，节能与新能源汽车产业发展规划出台，必将在市场再度掀起一波新能源汽车的热潮，而电机正是处在产业链受益圈之中。随着纯电动车的不断推广，电机将成为今后汽车的主要动力源，发展前景一片大好。此外，得益于新能源汽车的高歌猛进，电机板块由于本身个股数量不多，投资集中度高，政策扶持力度大，且行业发展前景较好，在今后一段时间内，投资潜力可见一斑。随着新能源车的推进，具有研发实力的公司更具有投资价值。

从操作上来看，普涨之后个股分化是固定的套路，反弹个股结构性分化将随着反弹的推进越发明显。强者恒强的格局还会上演，弱者补涨的行情也会出现，此时轻大盘而重个股，精选底部放量的超跌个股和继续调整持仓结构才是后市的当务之急。

第一创业证券谢魁：在操作思路上，目前投资者仍可持股，前期出局投资者可选择超跌或安全边际较高价值股跟随上涨，但应注意及时获利了结。对于投资机会，经济转型符合国家产业发展方向、具有核心竞争力的行业值得重点关注，如家电、新能源汽车、环保、电气设备等。

齐鲁证券杨柳：在市场即将见到估值底的大背景下，后期热点可能会集中于真实的业绩而非单纯的题材想象力，中报行情有望出现。对于中报行情，投资者可主要从两方面来把握：

第一，前期被错杀的超跌低估值板块。例如银行、地产等蓝筹股，前期由于宏观调控等因素，投资者预期非常悲观，股价自2009年8月以来持续下跌近一年，不少个股跌幅超过50%，但从近日公布的招商银行、万科等销售以及业绩数据来看，其业绩仍在增长且好于预期，证明前期过度悲观属于错杀，目前具有较高的安全边际和反弹空间。

第二，业绩高增长并有高送转的个股。此类个股在消息公布之时往往立即大涨甚至涨停，可能来不及买进，如7月7日发布公告的中联重科，因此较好的策略是提前布局。可从以下条件筛选：一是上半年行业景气度上升，业绩增长预期非常确定；二是满足高送转标准，每股公积金、每股收益、每股净资产都保持较高水平。投资者可按条件选出几只个股做组合投资，并结合盘面强弱判断以增加成功率。

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