汤臣倍健：业绩不行怪电商法？

近日，汤臣倍健发布2019年业绩快报，2019年实现营收52.6亿元，净利润亏损3.6亿元，较上年同期下降135.51%。

这是汤臣倍健上市10年来的首次亏损。公告称，亏损系子公司Life-Space Group Pty Ltd计提商誉减值和计提无形资产减值所致。受《电子商务法》实施影响，2019年LSG在澳大利亚市场的业绩未达预期。

电商法于2019年元旦开始实施，其中一项重要规定是，电子商务经营者应当依法办理市场主体登记、依法纳税。

LSG是一家澳大利亚益生菌公司，跨境业务主要依赖代购渠道，不少代购者不具备办理工商登记的条件，从灰色变成黑色地带，只能退出。

汤臣倍健方面曾对《财经国家周刊》记者表示，2019年澳大利亚本地药房渠道各品牌零售业绩均出现不同程度下滑，尤其是受代购追捧的几大知名品牌，出现15%~30%的同比下滑。

据汤臣倍健内部估算，其代购采购的比例在2018年约为40%，2019年下降至不足20%。

北京鼎臣医药管理咨询中心创始人史立臣认为，汤臣倍健当时以34倍高溢价收购LSG就存在问题。这家公司在国内没什么知名度，无法直接拉动消费市场，还不如自建工厂划算。

在史立臣看来，汤臣倍健的业绩问题不完全是受电商法影响，医改的变化，才真正让汤臣倍健“伤筋动骨”。

2018年11月，国家医保局、财政部印发《欺诈骗取医疗保障基金行为举报奖励暂行办法》，明令禁止在药店刷医保卡买卖保健品、营养品等非医疗商品。

以汤臣倍健为代表的保健品企业，主要依赖线下药店渠道，这一规范要求，无疑是一记重拳。

财报能很好说明问题。若剔除商誉减值的特殊因素，汤臣倍健2019年净利润增速也只有不到5%，相比前几年年均30%+，几乎是断崖式下滑。

“普通消费者对价格都非常敏感，如果花自己手里的钱，买保健品的意愿大大降低。”一位某二线城市的药店工作人员说，现在政府部门查处力度也非常大，很难有空间了。

他告诉记者，目前汤臣倍健公司和其经销商也在寻找解决问题的办法，包括促销、降价等方式，但效果均不理想。

对于这一问题，汤臣倍健方面对记者表示，各地政策执行存在差异和不确定性，故很难量化对公司的具体影响。

在受访行业人士看来，2019年业绩下滑是一个信号，汤臣倍健的挑战可能还在后面。

2019年，汤臣倍健经营活动产生的现金流量净额一直处于下降状态。史立臣认为，“现金流紧张，若出现负债，很有可能影响汤臣倍健未来的投入。”

而从外部环境来看，随着医改深入推进，大健康产业成为大量药企转型的出路，接下来，它们会大量涌入保健品市场，一降一进，势必也会给汤臣倍健带来压力。

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