都这样认为就一定对吗

都这样认为就一定对吗 更新时间：2010-8-22 0:11:48 　　金学伟　　股票市场有个基本定律：大家一致认可的东西，常常不会变为事实。主要原因有下列几个。　　其一，大众的观点常常会受到意见领袖的影响。而许多事情，意见领袖自己也未必搞得清楚，他之所以要说，是因为他就是干这个工作，吃这行饭的。比如，前段时间，有财经娱乐界人士就在宣扬中国经济进入高通胀、低增长阶段。我不知道这究竟是指未来还是指现状。如果是指未来，那么什么时候？明年还是后年？还是3年或10年以后？如果是3年或10年以后，与当前的市场有什么相干？如果指现状，那么，3.3%的通胀率和10%的增长率相匹配，又何来高通胀与低增长之说？上世纪70年代美国经济确实出现过这样一个阶段，但人家那时的通胀率是经济增长率的10倍！与此相比，我们该得出当前我国经济仍处在低通胀、高增长阶段才对呀。　　其二，人们常喜欢以一种简单的归因法或类比法来评价一件事物，因为这样更简单，也更容易让自己心安理得。比如，商品期货市场上有一个交割日效应，主要是一个合约在交割日当天可能会出现一次多空搏杀。于是就把这种现象简单地类比到股指期货上来。问题是，商品期货合约的标的物是一种有形商品，有部分投资人到期会以实盘交割。即使本来不想以实盘交割的，也可以“大不了把它买回去”的心态来放手一博。而股指期货交易的标的物是无形的指数，世界上根本就不存在一种叫做沪深300的商品。这就决定了一旦到期，你只能按沪深300指数进行清算，而不能说我把沪深300买回去库存起来，以后再卖。何况目前的股指期货市场还没有能在现指与期指两个市场中同时兴风作浪的大炒家。这决定了两点：期指跟着现指走，最多加一点期指投资人对趋势的判断和预期；不会出现交割日效应。　　其三，媒体的选择性报道。比如，我们一直认为，洗发水能保护头发，许多年来，这已成为大多数人的共识。但2006年在研究瑞贝卡时，笔者了解到一个真相：洗发水使用最广泛的美国女性的头发是不能用来做假发的，国际市场上欧美发色假发的原料主要来自德国，因为许多德国妇女仍保持着肥皂洗头的传统。由于洗发水比肥皂更加去油脂，因此洗完感到更爽；一旦用惯了洗发水，再用肥皂就会感到不舒服；洗发水损害了头发的天然保护层后，再为它涂上一层人造保护层，而人造的比天然的看上去更光鲜，更滑爽，这是洗发水能取代肥皂的主要原因！问题是，我们从媒体上看到都是洗发水广告以及公关软文，不会看到上面讲的这些事实。　　媒体选择性报道也是导致公众对股市以及股票投资产生一致性认识的原因之一，这种认识并不包含事物的全部。　　其四，股票市场是个高效率、高预期市场：你认为明天将发生的变化，很可能今天就已发生过了；人人都已强烈感受到了的事情，很可能它的影响已在昨天发生过了。　　我印象最深的有两件事。　　一件是2007年10月，上证指数涨到6000点时，第一财经频道的“公司时间”上，嘉宾依然对后市看好。在谈了相关理由后，主持人孟诚问了一个很尖锐的问题：4000点时讲这些理由，5000点时讲这些理由，现在6000点还是这些理由，难道不觉得太单薄了吗？难道指数涨了几千点还不足以反映你们讲的这些利好吗？但嘉宾不以为然，因为他们已经把这当作天经地义的事了。　　第二件是2008年底，我以相同的问题问一些机构朋友：难道指数跌去70%还不足以反映金融危机吗？他们将信将疑，因为他们已经把这当作天经地义的事了。　　就近的例子来说，农行从发行到上市，一直到“脱鞋”，始终被人们当做是一个重大利空。用一位投资者的话说：农行没发行就已跌成这样了，一旦发行、上市，那还了得？而事实上，农行的利空因素在下跌途中就已充分消化了。因此农行发行上市反而成了行情启动的契机。　　所有这些事例都表明，当一个理由成为人所共知的理由，达到了“言必称”的程度时，这种理由其实早已过时了，它们对市场的影响可能早已发生过而且充分反映过了。因此，每个投资者都应该养成一种习惯：当你的看法和市场中绝大多数人，尤其是主流观点相一致时，一定要思考、再研究一遍：我是不是错了？漏掉了哪些重要因素？尤其是某个关键因素？　　五六月份，弥漫在市场中的一致性预期是大C浪，是2000点抄底，是经济二次探底；7月及8月初，弥漫在市场中的一致性预期是短命反弹和反弹结束。这些一致性预期都已被市场所推翻。那么，现在市场的一致性预期又是什么？暂时我还没看到关于大盘的一致性预期――市场的多空分歧依然十分严重，许多人虽然也加入了买进的行列，但大多数只是被市场裹挟了，而非真正对市场转变为看好了。　　但在个股与板块上，却看到了许多一致性预期，比如关于生物医药、新兴产业等。而从历史表现看，生物医药板块的最高价格强度在85到90之间，达到这个区间后，其表现就会弱于大市。目前该板块的价格强度值已经从五六月份的90回落到了74――虽然近期涨幅依然较大。新兴产业板块的价格强度在它的历史最高值80以上已经停留了近半年，后市继续超越大盘的概率已经不大。　　强极必弱，弱极必强，是市场的永恒法则。目前真正值得关注的也许是一直被人理所当然遗忘的板块，就像6月份时的房地产板块一样。这些板块也许包含着――　　采掘业：去年底，它的价格强度达到90，目前已调整到15以下。　　有色金属业：去年今日，它的价格强度是90，目前已调整到20以下。　　根据笔者经验，一个板块价格强度在一年内下降近70或70以上，就会有一次崛起的机会。　　声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。

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