广州万隆：揭密跳水三大诱因谁是幕后推手？

广州万隆：揭密跳水三大诱因谁是幕后推手？ 更新时间：2010-11-13 6:57:44 提要：从市场各方资金博弈的情况看，除了基金、保险和社保资金外，热钱、居民储蓄以及炒房资金起到主导作用。但从监测的结果来看，热钱和居民储蓄的作用可能远远小于炒房资金。而炒房资金投机的本质决定了本轮行情注定是投机性强、波动幅度大和波动操作性强的特征。因此，在操作策略上，投资者应对行情性质作进一步深入了解……　　[博弈市况透析]

本周深沪大盘呈现高位跳水的态势，两市股指分别大跌7.33%和4.60%；其中上证综指在创出3186.72点的新高后连续击穿5日、10日及20日均线支撑，不仅近期缺口得以完全回补，连3000点整数关口也宣告失守，对市场人气造成沉重打击。

从诱发大盘快速跳水的因素来看，除了技术上跳空缺口对股指形成下拉作用外，机构高仓位、市场对通胀压力和未来货币政策逐步收紧的担忧明显加剧，是造成本周股指宽幅震荡的重要原因。

基金仓位接近历史高点

值得关注的是，随着近阶段行情的持续活跃，基金仓位相应逐步走高。有机构报告显示，股票、混合型开放式基金仓位上升至88.89%左右的高位，创下2006年以来新高。从历史情况看，当基金仓位接近或达到88%时，意味着基金手头已没有多少资金推动行情上涨。尽管本周有33只基金密集发行，为有史以来最高纪录；但新基金从募集发行到建仓仍需一定时日，因此机构当前过高的仓位已严重制约短期做多动能，而机构调仓行为必然引发股指宽幅震荡。尤其是遭遇利空消息或行情处于敏感点位之际，市场情绪的变化将进一步加剧短期股指的波动幅度。

加强通胀管理引发流动性担忧

面对通胀压力和热钱流入趋势，此前央行发布的货币政策执行报告中首次做出“货币条件逐步回归常态水平”的表述。这一表述的背后，体现出央行政策将更加侧重考虑管理通胀与流动性压力；通胀管理再次成为三大调控之首。

本周国家统计局公布的数据显示，10月份居民消费价格指数同比上涨4.4%，比9月份涨幅扩大0.8个百分点，创两年来的新高。与一年期定期存款基准利率相比，当前实际负利率已达200个基点。由于10月份CPI超出市场预期，而引发市场对进一步出台紧缩政策的预期。在公布CPI数据前夕，中国人民银行决定从11月16日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，进一步明确了货币政策趋于收紧的信号，未来货币政策将逐步回归稳健。显然政策紧缩会否削弱支撑行情发展的流动性成为各方关注焦点，需密切关注政策方向和力度。

市场做空动能有待进一步消化

在12月即将举行的中央经济工作会议之前，未来货币政策的不确定性仍为行情发展的最大隐忧。加上近阶段市场对通胀预期和压力已有较为充分的反应，具体表现在从9月30日行情启动以来截至目前，相关的通胀受益板块均有不菲的涨幅，如稀土板块涨幅高达53.08%，黄金板块涨幅高达39.55%，煤炭板块涨幅高达38.05%，有色金属涨幅高到29.38%，石油行业涨幅高达24.46%。在通胀受益板块走强的带动下，人民币升值受益的航空板块涨幅达28.76%，券商、保险、物联网、青海、山西板块等涨幅均超过20%。在市场已积累较为丰厚获利浮筹的情形下，市场内在的消化整理要求已十分明显。

另外，从技术角度而言，上证综指在突破年线阻力之后，理论上也存在回抽确认的要求。因此，就短期而言，在技术调整、市场内在消化整理以及政策压力等综合影响下，市场做多动能仍有待进一步消化。

谁是幕后推手？

需要提醒的是，本轮9·30行情自开始到目前，两市成交持续火暴，包括本周的冲高跳水过程中，上海一周单边成交均达1.3万亿，此前的四个交易周都在1万亿以上。如此火暴的成交和换手究竟谁是推手？

在此前的文章中多次强调，从市场各方资金博弈的情况看，除了基金、保险和社保资金外，热钱、居民储蓄以及炒房资金起到主导作用。但从监测的结果来看，热钱和居民储蓄的作用可能远远小于炒房资金。而炒房资金投机的本质决定了本轮行情注定是投机性强、波动幅度大和波动操作性强的特征。因此，在操作策略上，投资者应对行情性质作进一步深入了解。笔者认为，在市场未有效企稳前，应特别注意整体仓位的控制，把握操作主动性。

[今日消息面]

周五主要有以下信息值得投资者关注：

1、国家统计局11日公布的数据显示，10月居民消费价格同比上涨4.4%，比上月扩大0.8个百分点，创2008年10月以来新高；工业品出厂价格上涨5.0%，比上月扩大0.7个百分点。中国人民银行同日公布的金融数据显示，10月人民币贷款增加5877亿元，同比多增3347亿元。前10月人民币贷款增长6.89万亿元。当月住户存款减少7003亿元，创2009年以来新低，在通胀预期之下，居民储蓄再现搬家进股市情景。

2、央行副行长胡晓炼11日在中国社会科学论坛上表示，央行将密切关注物价走势，继续灵活有效地运用传统货币政策工具，增强政策的针对性和有效性。同时，需要考虑引入新的政策工具，建立宏观审慎管理框架。央行提高存款准备金率表明央行在管理流动性方面所采取的措施，也表明会持续使流动性供给和银行体系流动性保持合理。面临新的复杂形势，需要考虑引入新的政策工具，要建立宏观审慎管理框架：一是要对经济周期管理，也就是通过宏观审慎工具使用，更进一步有效熨平经济周期波动，特别要及时有效采用一些逆周期政策措施。二是要对可能引发系统性风险的部门或领域，采取宏观审慎管理措施。三是在应对大量资本流入情况下，可以把对资本大量流入管理纳入宏观审慎管理框架，除了传统地通过加强监管、加强检查、加强限制等资本管理手段外，还可以考虑加强对银行资产负债表的管理问题。

3、中国社会科学院副院长李扬11日在中国社会科学论坛上表示，地方融资平台问题显示出我国金融结构中的矛盾，需要分类处理。同时，城镇化将成为未来中国经济发展的主要引擎，并将构成经济发展方式转变最主要的动力之一。

4、国家电网第四批智能电表招标即将展开。日前国家电网公布了2010年智能电网第二批和第三批招标结果，年内三批招标均针对一次设备，涉及变压器、互感器、组合电器等共八大类。我国智能电网将进入建设高峰，整体投资有望达到2万亿，一次设备龙头企业和二次设备中涉及智能监测、控制保护、无功补偿等概念的上市公司有望持续受益。

5、统计显示，本周共有33只基金在销售，发行之密集，近年罕见。11月以来“基金热”逐渐进入高潮，短短9天新成立基金的募集份额就高达225.61亿元，而整个10月成立基金的募集份额合计仅为78.51亿元。提前于11月5日结束募集华商策略精选基金首募份额为118.15亿，成为今年4月来首只提前结束募集的偏股型基金，也成为今年来首只首募超百亿的偏股型基金。

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