广州万隆：政策紧缩风险有待市场进一步消化

广州万隆：政策紧缩风险有待市场进一步消化 更新时间：2010-1-13 21:05:48 　　[热点聚焦与市场机会]　　受央行上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点的紧缩政策拖累，周三深沪大盘在恐慌杀跌盘的拖累下展开深幅调整的行情，两市股指分别大跌2.73%和3.09%。观察盘面发现，受政策紧缩影响较大的金融、地产、煤炭、有色等主流板块成为大盘调整的重灾区。由于紧缩政策的出台超出市场的普遍预期，由此引发的恐慌抛售压力极大地打击了市场信心，预计政策紧缩带来的市场波动风险仍有待市场进一步消化。　　中国人民银行决定，从2010年1月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。为增强支农资金实力，支持春耕备耕，农村信用社等小型金融机构暂不上调。这是央行自2008年6月7日后近19个月来首次上调存款准备金率。　　市场普遍认为，央行上调存款准备金率表明央行紧缩货币的意图明显，隐含着“政策退出”的信号，并预示着加息可能提前到来。因此，央行此次上调存款准备金率对市场造成的心理冲击远远大于其实际影响。　　事实上，央行此次上调银行存款准备金率的主要目的在于两个方面，一是回收多余流动性，管理通胀预期。统计显示，今年一季度大约有1.28万亿的央票到期，加上其他到期资金共有1.88万亿元。同时，日前海关总署披露的数据显示，去年12月份出口超预期恢复，当月毛顺差为184.4亿美元，市场流动性快速增加，因此央行有必要借助上调存款准备金率的紧缩工具收缩流动性。另一方面，2010年元旦以来，银行信贷投放增长迅猛，显然，央行此次上调存款准备金率主要是为了防止银行信贷增长过快。　　不过，无论出于何种目的，央行紧缩政策的出台就意味着“政策退出”已经提到到来。而“政策退出”是2010年市场运行所面临的主要风险之一。笔者认为，政策退出对未来市场格局将产生两大潜在风险：首先是对市场流动性造成负面影响，资金紧缩预期下市场估值存在向下修正的压力;其次，政策退出无疑对未来经济复苏进程带来新的不确定性，对金融、地产、煤炭和有色等经济复苏受益板块造成冲击。　　从周三股指大跌的表现来看，政策退出所引发的潜在风险对短期大盘冲击作用十分明显。从中看政策的理论而言，政策退出甚至可能对大盘中期运行格局造成重大影响。因此，在操作策略上，投资者应顺势而为，在严格控制整体仓位比重的基础上适当调整持仓结构。　　[风险提示与策略]　　中国人民银行12日宣布，从1月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是2008年6月以来央行首次上调存款准备金率。上调后，大型金融机构存款准备金率将升至16%。此次上调存款准备金率约冻结2000亿元资金。央行上调存款准备金率与当前流动性非常宽裕有关。上调存款准备金率显示出央行强力调控流动性、管理通胀预期的意图。下周公开市场到期资金量达到2500亿元，而今年1季度的到期资金量是仅次于2008年1季度的历史第二高水平，未来较长一段时间内市场到期资金压力较大。上调准备金率将直接缓解这一压力。　　[今日消息面]　　周三主要有以下信息值得投资者关注：　　1、根据《期货交易管理条例》和《期货交易所管理办法》的有关规定，证监会12日批复中国金融期货交易所《关于申请上市股指期货的请示》，同意中国金融期货交易所组织股指期货交易。经过多年筹备，股指期货的制度建设日趋完善。中金所此前明确表示考虑将开户资金的门槛定为50万元。据透露，经过多年的仿真交易，有关方面近期又对沪深300指数期货合约进行了完善，拟将合约乘数定为每点300元，合约交易保证金比例定为合约价值的12%，比此前规定的10%有所提高，目前持有一手合约大约需要12万元的保证金。　　2、北京市金融工作局与全球知名股权基金公司凯雷投资集团12日在北京设立人民币基金事宜签署合作谅解备忘录。根据备忘录，凯雷将在北京设立人民币基金，对较大的成长型企业进行投资;北京市将对凯雷人民币基金提供全方位支持。依据北京市发展金融产业、股权投资产业及相关政策，设立在北京的凯雷人民币基金将享受北京市和所在区政府的优惠政策。凯雷是一家全球性私人股权投资公司，截至2009年9月30日，该公司管理着65只基金的876亿美元资产，已在中国投资了40多个项目，投资额超过25亿美元。　　3、中国证券登记结算公司12日公布的最新数据显示，上周新增股票账户数比此前一周的243,883户下降10.5%至235,778户，是去年11月末达到454，027万户新高后连续第六周下滑。其中，新增A股开户数为234,815户，新增B股开户数为963户。　　[今日市况]　　受央行上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点的紧缩政策拖累，周三深沪大盘展开深幅调整的行情，两市股指分别大跌2.73%和3.09%，合计成交约3307.06亿。从全天股指运行的态势来看，早盘上证综合指数以3204.98点大幅低开，在金融、地产、煤炭、有色等主流板块领跌的拖累下反复震荡下挫，盘中最低跌至3165.49点，报收3172.66点。深成指相应展开大幅调整的行情。　　从盘面情况看，两市个股大面积下跌，其中上海市场涨跌家数比例为245：652，深圳市场涨跌家数比例为275：626。涨幅榜方面，华东电脑、长江通信、交大博通、浪潮信息、奥飞动漫、理工监测等13只个股涨停。板块方面，传媒娱乐、3G及电子信息、医疗器械等表现相对活跃。跌幅榜方面，银行、煤炭、保险、券商、有色以及地产板块大幅下跌，位居跌幅前列。　　周三，上证综合指数以3204.98点开盘，最高3232.82点，最低3165.49点，报收3172.66点，下跌101.31点，跌幅为3.09%，成交2023.60亿;深成指以13031.55点开盘，最高13227.96点，最低12936.32点，报收13016.56点，下跌364.69点，跌幅为2.73%，成交约1283.46亿。

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