广州万隆风格轮动持续情绪小幅回升

广州万隆：风格轮动持续情绪小幅回升

广州万隆：风格轮动持续情绪小幅回升 更新时间：2011-1-5 10:20:13 地产估值修复，同时大盘继续维持中西部板块的轮动效应，长期来看……　　[资金流监测与市场情绪]

根据最新监测舆情指数显示，中小散户短期情绪从前期低位50小幅回升至53，显示经过连续四个交易日大盘有所企稳后，中小散户极度悲观的市场情绪开始得到进一步的缓解，结合资金监测数据可以看出，中小散户情绪依然偏向谨慎。

同时，监测结果还显示，机构舆情指数今天继续录得小幅度的回升，显示机构主力积极逢低吸筹的意向有进一步的强化。

根据资金监测结果显示，今天市场资金大幅流入122亿元；其中，中小散户资金录得净流入5.5亿元，显示中小散户谨慎情绪依然浓厚，这一方面可能受到房地产调控而存在认知偏差的影响；同时监测结果显示，超级机构、机构分别录得30.76亿和76.26亿的资金流入，表明机构逢低布局的策略思路依然清晰。

[格局与情绪偏差分析]

我们在前期研究报告中指出，市场投资者普遍认为房地产受到调控，那资金将会流到股市将是大概率事件，这一观点存在非常大的认知偏差。因为，目前房地产利润率达到30%左右的情况下，央行小幅加息对其利润率的影响依然较少。从索罗斯反身理论角度分析，一方面投资者受到预期房地产调控政策将会进一步加码进而会严重影响相关企业的利润率的认知偏差，而令地产股于2010年估值屡创新低；而实际上，另一方面由于受到房贷对金融系统影响的制约，决定了国家真正的意图只能选择稳定商品房价格而不是打压房地产，在这种情况下，房地产行业的利润率将会维持在相对高位。同时，在通涨预期下产生对投资房地产保值的需求下、2010年A股在受到大小非减持、融资再融资的压力等因素的推动下，进一步推动资金对房地产的销售额。

但我们认为，今天房地产上涨只是估值修复效应的产生，但从长期来看，出现持续大幅上涨的可能性较小。因为，在未来几年保障房将会成为主要供给者的情况下，商品房市场份额将会出现较大幅度的下降，从而影响商品房业绩出现快速增长。

值得注意的是，2011年我国已经进入经济转型的中期。新兴产业、大消费、受益于产业布局与整合的行业等将成为未来推动我国经济发展的主要动力。同时，基于新兴产业、大消费的估值已经透支未来几年的业绩，因此，这两板块短期之内并不具备投资价值，但中长期角度其增长潜力依然巨大；而近段时间，一些中西部板块开始再一次相继发力上攻，我们认为，这波行情是基于目前相关板块估值合理、同时受益于产业转移的情况下而作出的行为反应，也就是说，中期的角度看，是符合市场预期的；同时，从中长期的角度看，我们认为随着经济结构调整的进一步调整，未来一些企业将会通过供应链整合、品牌管理等方法进一步受益于经济结构调整从而给A股市场带来投资机会将是可以想象的。

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