广州万隆：高位天量震荡谁成幕后推手？

广州万隆：高位天量震荡谁成幕后推手？ 更新时间：2010-10-15 7:02:57 　　[市况透析]

经过连续五个交易日的逼空行情之后，周四深沪大盘在券商、保险、银行等权重板块活跃带动下呈现冲高回落的态势，两市股指双双收阴，而成交量再度创出4424.40亿的年内天量水平；其中上证综指盘中一度越过年线和2900点整数关口阻力，最高冲高至2919.41点，但权重板块活跃引发的“跷跷板效应”加剧了短期多空分歧，最终拖累大盘冲高回调。高位的“十字星”和天量成交意味着短线大盘面临技术性拐点，操作上需要引起投资者高度重视。

“股指期货效应”成为行情重要推手

观察周四的盘面表现来看，券商、保险、银行等金融板块明显走强的同时，黄金、有色金属以及煤炭等资源类个股继续保持活跃。而从近期加速上攻的主要做多动力来看，人民币升值与通胀成为主力发动行情的重要催化剂事件，而股指期货及其衍生的“股指期货效应”则成为重要推手。

理论上，股指期货推出之后的一个重要变化就是直接提升了权重蓝筹的流动性。观察近日股指期货各月合约的强劲表现来看，作为股指期货合约标的的沪深300指数成分股则成为做多的最大动力，包括中国平安、中国人寿、中国太保、浦发银行、工商银行、中国银行、招商银行、中信银行、兴业银行、中信证券、中国国航等均有突出表现，上述权重股的走强成为A股快速上攻的主要动力源泉。

与此同时，“股指期货效应”带来的套利机会，推动与沪深300指数现货覆盖率较高的包括上证50ETF、超大ETF、央企ETF、价值ETF、180ETF等多只ETF产品出现成交、申购的同步放大。

值得关注的是，近期两家基金公司专户产品参与股指期货的消息如同“鲶鱼效应”激活了整个基金市场；目前不少基金公司都在积极准备将股指期货纳入投资范围的专户产品的研发和设计。此前证监会出台的《证券投资基金参与股指期货交易指引》规定，公募基金可以套期保值为目的参与股指期货交易。《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》也明确，专户理财业务可以参与股指期货和融资融券交易。可以预期的是，随着基金参与股指期货市场的进一步推进，股指期货与A股市场的关联影响将逐步加大。

高位震荡加剧分歧，热点或切换

值得注意的是，权重板块活跃及其引发的“二八现象”在一定程度上加剧了短期市场的多空分歧。在上日文章中已经提到，随着通胀预期和人民币升值的不断发酵和市场的热炒，资源板块短期继续上涨的动力将逐渐减弱。考虑到十七届五中全会即将召开，市场关注焦点可能转向与“十二五规划”密切相关的消费板块与战略性新兴产业。此外，随着三季报披露工作的推进，业绩超预期增长的潜力品种也值得挖掘。

[今日消息面]

周四主要有以下信息值得投资者关注：

1、据透露，全国地方融资平台贷款清查基本结束。结果显示，截至6月末，地方融资平台贷款余额为7.66万亿元，其中发现有问题的地方融资平台贷款2万余笔，涉及贷款金额约2万亿元。地方融资平台的风险隐患主要集中于地方财政的代偿性风险。目前商业银行已经按照监管机构要求充分考虑地方政府融资平台贷款潜在风险和预期损失，单独计提贷款损失准备，多家银行计提贷款损失准备的拨备覆盖率在200%以上。

2、中国人民银行发布的数据显示，人民币贷款前三季度增加6.3万亿元。9月新增人民币贷款5955亿元，分别比上月和去年同期多增503亿和788亿元。9月末，国家外汇储备余额为26483亿美元。第3季度共新增外汇储备1940亿美元，较2季度大幅提高1868亿美元。FDI保持稳定、贸易顺差恢复是外汇储备多增的主要原因，同时还与欧元对美元升值、境外资本流入增多等因素有关。由于国内经济增长前景仍具有不确定性，以及全球货币量化宽松政策的制约，我国年内加息可能性较小。

3、中国外汇交易中心数据显示，13日人民币对美元汇率中间价报6.6693，较前一交易日走高82个基点，再创汇改以来新高。

4、中共十七届五中全会召开在即，“十二五”规划的制定紧锣密鼓。一些分析人士认为，“十二五”期间，我国GDP增长调控目标或在7%-7.5%之间，政府将更加注重经济质量的提高。同时，“十二五”规划将推动区域发展、产业结构调整及经济社会改革等方面的多项政策措施“破茧”。

5、据央行公告，2010年10月14日中国人民银行将发行两期央行票据，分别为3月期310亿元、3年期160亿元。据统计，本周公开市场共计有3期央票到期，合计到期资金2950亿元。从回笼量来看，周四两期央票回笼470亿元加上周二的1年期央票回笼220亿元，本周央票发行总量仅为490亿元，与到期量相差甚远，公开市场大规模净投放已成定局。不过，由于本周央行宣布将对6家商业银行实行差别准备金率，本周公开市场的资金净投放并未改变央行保持市场资金面适度宽松、小幅净回笼或净投放流动性的操作取向。

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