机构研判A股站上牛市起点：债市机遇仍存 股市曙光已现

看好各种线上消费

泓德基金债券基金经理李倩暗示，近期利率快速调整，从利率的大年夜幅反弹以及曲线陡峭化来看，反应市场对经济苏醒以及外洋复工的乐不雅预期，但利率尚未到牛熊转换的时点。后疫情时期，无论从政策支持仍是通胀下行的角度看，货币仍有继续宽松的空间，外洋复工节奏和疫情的频频仍有不确定性，根基面尚不存在利率趋向性调整的根本。综合来看，债市趋向还在，只是趋向下系统性的行业机遇变小，跳动财经，未来需掌握信用方面的机遇。

债市暂无转熊可能

4月20日以来，多只中短债基金面世，如华泰柏瑞鸿利中短债、中信保诚景裕中短债、招商鑫福中短债、富国添享一年持有、万家平易近瑞祥和6个月持有等短债基金正在发行。同时，博时季季乐三个月持有、浙商中短债、恒生前海短债等则在等待发行。别的，包含兴业基金旗下中短债债券型、工银瑞信基金旗下尊益中短债债券型等多只中短债基金处于行政审批进度中。

债券市场暂不会转熊，是否意味着A股市场仍将震荡？对此，某券商资管人士暗示，目前部门情绪指标显示市场的风险偏好正在逐渐升温，并且近期头部卖方机构的研报不乏对未来经济苏醒偏乐不雅的预期，这将更加利好权柄市场和信用债。

多位基金经理以为，债市尚不具备牛熊转换的根本。但从长期来看，随着风险偏好的慢慢提升，A股市场将逐渐走牛。

具体板块方面，凯丰投资暗示，往往人多、形成一致预期的处所很难创造超额收益，低估值板块里的龙头品种是当前值得挖掘的处所。

对此，拉曼资产信评总监张磐暗示，除六大年夜行外，近期商业银行平均资金本钱根基维持在2.3%-2.5%一线，与十年期国债的收益率趋近乃至部门倒挂，同时商业银行资产端收益率在本年一季度有一定程度收窄，息差进一步缩小在1%以内，势必增加贷款等风险资产的配置以缓解谋划压力。别的，新增万亿政府债和利率债供给潮的到来可能也对市场发生一定影响。

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本年以来，债券收益率一路下行，截至4月29日，十年期国债收益率从3.15%一路下跌至2.50%，连续两年的债牛行情得以延续。但步入5月，债市连续高位震荡，十年期国债收益率攀升至2.67%，5月12日，十年期国债收益率仍达2.66%。同时，十年期国债期货主力合约也在节后连跌5日。

那么，这是否意味着债牛行情即将结束？债券基金经理广泛以为，利率尚未到牛熊转换的时点，债券市场并不存在失落头转向的根本。

鹏扬基金也暗示，目前债券市场简直定性机遇在于收益率曲线短端，杠杆套息策略明明优于久期策略。而一旦逆周期政策起头生效，叠加股票市场风险偏好回升，收益率曲线的长端将面对调整压力。目前收益率曲线出现陡峭化特征，但若外洋经济阑珊加大年夜中国经济苏醒的难度，同时非食品价钱和工业品价钱再次陷入通缩场所排场，长端利率上行到一定程度，可能会孕育较好的从新入场配置机遇。

鹏扬基金也暗示，基于对中国经济长期远景的信心，看好A股长期走势。结构上，关注大年夜消费、科技互联网、医药及部门优质制造业公司。在疫情影响下，医药、互联网、大年夜消费等行业，出格是各种线上消费情势如电商、在线教育、在线办公、在线娱乐、在线医疗等范畴将加快成长，投资机遇更大年夜。

随着债市的震荡，债基收益率下行。数据显示，截至5月12日，5月6日以来，近2500只债基下跌，68只债基下跌超1%，更有债基跌超2%。值得注意的是，其中部门债券基金与相关债券指数挂钩，跟随指数波动，也导致跌幅相对明明。

中短期机遇更确定

近期，债市连续高位震荡，债券基金收益率也连续下行。“五一”以来，2500只债基下跌，最大年夜跌幅达2.06%。不少机构起头思考：随着各地复工复产，经济慢慢苏醒，外汇资讯，连续两年多的债券牛市是不是就要结束了？而这是不是又意味着A股已经站上牛市起点？

有投资人士更为乐不雅和尽力。林园投资董事长林园暗示，当前A股市场处在熊末牛初，乐不雅一点乃至可以说是牛市初期，目前林园投资采纳的策略就是买入。

对此，东方臻萃3个月定开债基拟任基金经理吴萍萍暗示，外洋疫情的扩散或使得二季度海内经济恢复速度略慢于此前市场预期，政策面信息可能会对市场形成一定扰动，但经济面因素依然为债市提供支撑，短期交易机遇仍在。

张磐也暗示，目前债市没有转熊的可能，其中期配置逻辑依然高于商品、股票等风险资产。

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