机构精选 2股买入良机不可错失

机构精选 2股买入良机不可错失 更新时间：2011-3-31 10:39:45

五粮液：料今年销量增长20% 　　事件：五粮液发布2010年年报，称其实现营业收入155.41亿元，同比增长39.64%；实现净利润43.95亿元，同比增长35.5%，EPS1.158元；每10股派发现金红利1.5元。　　点评：我们认为，五粮液主品牌量价齐升带动收入高增长。五粮液2010年销量增长23%，而2011年销量仍能保持20%以上增长，且五粮液仍存在提价预期。　　五粮液单品2010年生产形势大好，超额完成任务。我们预计2011年全年其总销量增长不低于20％，加之六和液、五粮醇、五粮春的增长，五粮液销量增长会大于20%。　　而对于五粮液提价，主要参考三个因素，一是转移成本；二是提升品牌，如果与其他一线品牌差距过大，对公司品牌不利；三是对投资者的回报能否达到大家的预期。五粮液今年1月上调终端指导价至889元，出厂价尚未上调，仍维持在509元，参考茅台和国窖1573的提价行为，公司上调出厂价的预期明显。　　此外，我们分析，五粮液正转变增长方式，打造中间品牌。五粮液的市场策略是做精做强超高端，做活做大中价位品牌，做实做稳低端酒，希望其中一个中价位产品产量超过五万吨。去年五粮液加大对中低价位酒的政策调整。如六和液2009年销售额1.56亿元，2010年2.4亿元，运营商2009年89家，2010年160家。央视15秒广告2010年40次，2010年260次，都是每晚8-11点的黄金时段，广告效果开始显现，个别省份已经出现自然返单、指定购买情况。　　此外，五粮液拟推出新款酱酒，丰富酱酒产品结构。永福酱酒交给银基在做，模式方面，公司派一名副总负责，销售公司进行销售管理以及下达任务，由银基执行，今年一季度情况不错。还计划推出另一款酱酒，价格低于茅台，以带动酱香型的销售。　　另外，我们分析，五粮液管理层薪酬大幅上升，股权激励条件暂不成熟。五粮液年薪指导方案已公布，年薪由基本工资和绩效工资组成，2010年管理层薪酬大幅上升；股权激励目前暂停，待条件成熟会加快推进。　　我们认为，五粮液全年销量增长20%，吨酒价格上涨5%，2011年收入增速有望达到25%。预计2011年和2012年EPS分别为1.50元和1.93元，对应市盈率分别为21倍和16.3倍，维持对其推荐评级。银河证券

洋河股份：进入全国化收获期 　　事件：洋河股份公布2010年年报，称其营业收入同比增长90.38%，为76.19亿元；净利润同比增长　75.86％，为22.05亿元，对应EPS为4.90元。　　点评：我们分析，洋河股份主导产品均实现高速增长。蓝色经典系列中，梦之蓝同比增长214.46%，天之蓝同比增长137.65%，双沟珍宝坊同比增长41.13%，双沟青花瓷同比增长77.97%。我们预计经过2010年的天和梦的集中宣传，2011年将延续2010年的高增长。双沟2010年由于队伍重组，增速有所受限，预计经过2010年下半年的充分磨合后，2011年有望增速加快。　　另外，我们分析，洋河股份进入全国化收获期。公司十三个省级市场全年销售过亿元，省外营业收入达到24.5亿元，同比增134.09%；省内为50.97亿元，同比增75.58%，省内增速连续7年超过70%。我们认为，洋河股份2011年将有更多的省外市场进入过亿元俱乐部，省外的强劲增长成为公司高增长的发动机；省内市场2011年公司再次推出一系列措施，进一步全渠道封杀竞品。我们预计省内2011年增速为40%左右，届时省内90个县平均实现8000万元销售；省外2011年增速为50%～60%，届时20个左右的省外市场实现过亿元销售。　　我们认为，持续领先的理念是洋河股份最大的竞争优势。我们认为，洋河股份公司对渠道、品牌、组织结构、激励考核、资本运作等方面的理念都大幅领先对手。我们认为白酒行业相对其他消费品行业，在内部管理及运营创新上仍有极大的潜力可挖，洋河股份有望引领行业快速提升。我们认为，2011年洋河股份走一步，看三步的战略布局将带给市场更多的亮点。　　此外，我们考虑双沟的盈利贡献，预计洋河股份2011-2013年分别实现净利润33.76亿元、44.59亿元和54.24亿元。对应2011-2013年EPS分别为7.503元、9.908元和12.054元，同比分别增长53.14%、32.06%、21.65%。2011年洋河股份收入整体有望突破110亿元。国金证券

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