机构：维持对煤炭板块的推荐(荐股)

机构：维持对煤炭板块的推荐 更新时间：2011-4-22 11:02:22 　　机构观点　　国金证券：2季度继续维持对煤炭板块的推荐　　东北证券：在4、5月对煤炭板块进行标配甚至超配　　申银万国：煤炭板块2011年一季报业绩前瞻　　广发证券：积极布局煤炭板块二季度行情　　方正证券：煤炭板块二季度投资策略　　平安证券：煤炭板块新驱动力接力行情迎来下半场　　华泰联合：煤炭股仍是交易性机会　　银河证券：煤炭股仍可有20%以上上涨空间　　中信建投：煤炭板块趋势延续的基础仍在　　渤海证券：重申焦炭板块战略性建仓机会　　招商证券：核电政策或调整 电煤增加新需求　　国都证券：焦煤--下一个稀土　　国金证券：动力煤企业面临补涨机会　　国金证券：继续看好煤炭股的投资机会　　东方证券：煤炭板块关注一季报超预期品种　　中金公司：继续关注焦煤和无烟煤旺季的机会　　中金公司：良好基本面为煤炭板块提供支撑　　中金公司：煤炭板块关注估值修复带来的交易性机会　　国泰君安：煤炭股再次买入的时点已经来临　　申银万国：煤炭重点个股2010年报业绩前瞻　　海通证券：关注存在估值优势并有送配预期的煤炭股　　东北证券：当前煤炭板块兼备高成长与低估值两大优势　　银河证券：煤炭板块紧缩环境下逢低逐步介入　　兴业证券：从资源稀缺性角度出发配置优质煤炭股　　齐鲁证券：积极的因素将构建煤炭股的支撑力量　　爱建证券：地震重振传统能源 煤炭石油首当其冲　　潜力股推荐：　　申银万国：山煤国际注入后将实现高成长　　申银万国：平庄能源一季报超预期 静待资产注入　　国信证券：内蒙君正资源及一体化优势助推后续增长　　兴业证券：平煤股份业绩基本理想 期待产能恢复　　兴业证券：国投新集新的成长周期即将到来　　国泰君安：关注鄂尔多斯在新的能源形势下的机会　　申银万国：上调盘江股份目标价至40元　　申银万国：兰花科创股权收购值得期待　　申银万国：冀中能源资产注入预期显著增强　　申银万国：开滦股份肥精煤合同提价8% 资产注入预期犹在　　广发证券：昊华能源--国际煤价上涨直接受益者　　华泰联合：潞安环能资源整合+资产注入保证高成长　　兴业证券：露天煤业业绩超预期增长 需求增长是关键　　东北证券：山煤国际未来产能将以几何级数增长　　银河证券：中国神华估值处历史低位　　申银万国：潞安环能继续看好资产注入　　中投证券：内蒙君正--煤炭和PVC价格上涨有交易性机会　　国金证券：山煤国际产量增量逐步释放　　国泰君安：兖州煤业未来三年稳定增长　　申银万国：兖州煤业业绩超预期 重申目标价40元　　国金证券：上海能源煤+铝模式成亮点　　华泰联合：神火股份煤炭业务高成长　　东北证券：中国神华--煤炭龙头 成长中的大蓝筹　　　　国金证券：2季度继续维持对煤炭板块的推荐　　行业策略：继2月份月报推荐煤炭板块估值修复机会后，2季度我们继续维持对板块的推荐。我们认为，由涨价预期主导的自上而下的板块机会可能出现在季度中，判断依据下游释放的积极信号。而基于震荡行情下个股的估值修复和由事件性刺激带来的行情将贯穿季度始末。　　推荐组合：推荐组合上，我们维持对煤气化的特别推荐，除此之外，短期延续推荐基本面获得支撑的动力煤和煤+铝模式：煤气化、中国神华、兖州煤业、神火股份、上海能源、潞安环能。　　二季度关注：哪些可能超预期、哪些可能有风险　　国内炼焦煤涨价预期可能在二季度中期开始出现：1000万套保障性住房建设拉动投资增长，二季度本身正是炼焦煤需求旺季。预计4月份钢价将重回上升通道，炼焦煤价上涨的预期将在二季度中期开始出现。　　日本地震的定量分析结论--短期影响中性，中期正面：国际煤价方面上涨趋势可延续。我们定量分析了日本地震的短期、中期影响。灾后重建需求很可能增强对亚太炼焦煤、动力煤的需求。目前现货价的走势印证了我们短期影响中性的观点。　　基本面风险主要在汛期动力煤的价格压力，目前出现一些积极信号：目前江浙一带电厂存煤告急，上电存煤天数持续低于10天，环渤海动力煤指数3月下旬止跌反弹。除了近年火电机组建设的落后与发电意愿不足的原因外，也反映下游需求的真实复苏好于预期。预计二季度初这一现象仍将存在，下游需求持续复苏及大秦线检修能对汛期动力煤价格产生有力支撑。　　东北证券：在4、5月对煤炭板块进行标配甚至超配　　无论从我们的煤炭港口价格模型的模拟结果，还是从各煤种的需求情况来看，煤炭价格都有望在4月中下旬迎来全面上涨。山西优混港口价格将上浮至805元以上，第二季度单季涨幅将超过5%。价格上涨是我们看好第二季度煤炭行业的最主要逻辑。　　目前市场有对上网电价进行结构性上调的预期，我们认为第二季度该预期可能得到落实。结合煤炭价格变动来看，2008和2010两年国内煤炭价格上浮幅度最大，而近5年国内上网电价调整幅度最大的一次出现在2008年，管理层极有可能调高上网电价来消弭2010年煤价上涨给电力企业带来的成本压力。上网电价上调，销售电价不变，短期内不会给通胀造成压力。调整电价可打开煤炭-电力产业链的价格空间，对煤炭未来提价留下伏笔。　　我们在2011年年度投资策略《中国煤炭金融衍生品元年：辉煌而不是彷徨》中首先提出了煤炭金融衍生品这一概念，并对全球煤炭金融衍生品市场进行了细致的分析，也对未来国内煤炭金融衍生品进行了展望。我们认为，十二五期间国内煤炭金融衍生品市场将迎来蓬勃发展。今年第二季度，焦炭期货有望先行推出。　　焦炭期货推出后，可以给煤炭期货如何进行现货存储和标准化合约制定提供借鉴，国内煤炭期货出台的基本条件将在年内日趋成熟。国外煤炭期货市场近年的成功经验，昭示煤炭期货一旦推出，股票市场的有效性将大大增强，煤炭价格的全球化也将更加明显。我们将在未来相当长一段时间内，重点关注煤炭金融衍生品推动煤炭价格全球化，进而促进煤炭类上市公司估值全球化的过程。　　我们看好第二季度煤炭行业投资机会，主要逻辑为：1、从产业链价格空间打开和量化预测煤炭价格的结果来看，第二季度将是年内煤炭价格第一次全面上涨的时点。煤炭价格上涨期间，板块具备整体性投资机会；2、焦炭期货推出后，对焦炭、焦煤价格的正面刺激带来的交易性机会，更主要的是为将来煤炭期货推出奠定基础，煤炭企业估值水平有望重铸。　　建议在4、5月对煤炭行业进行标配甚至超配，第二季度投资组合为平庄能源、山煤国际、神火股份、兖州煤业。同时建议适当关注煤气化、开滦股份、安泰集团等具备业绩支撑的焦炭类上市公司的短期交易机会。　　申银万国：煤炭板块2011年一季报业绩前瞻　　通过持续跟踪一季度煤炭行业运行情况及各公司经营状况，我们对所覆盖的20多家申万重点煤炭公司一季度业绩情况进行了分析和预测。其中净利润有较大幅增长的企业有昊华能源和山煤国际。　　净利润增幅超过90%的企业，有2支：山煤国际、昊华能源。　　净利润增幅40%-90%之间的企业，有2支：国阳新能、潞安环能。　　净利润增幅30%-40%之间的企业，有2支：盘江股份、中国神华。　　净利润增幅20%-30%之间的企业，有2支：恒源煤电、上海能源。　　净利润增幅10%-20%之间的企业，有2支：西山煤电、国投新集、冀中能源、神火股份、兖州煤业、开滦股份、兰花科创。　　净利润基本平稳的企业，有2支：中煤能源、平煤股份、大同煤业、平庄能源。　　净利润存在下滑可能的企业，有1支：露天煤业。　　投资建议：　　当前煤炭供需总体平衡偏松，焦煤现货价格受钢铁拖累开始下调；动力煤现货稳中小涨。动力煤表面上显示出淡季不淡，但背后真正原因是大秦线检修限制了煤源及时流入港口，因此我们判断随检修结束，动力煤价格将重新步入高位震荡，持续上涨恐难出现。在以上价格趋势下，煤炭板块2季度上调盈利预测的概率不大。　　煤炭股当前估值基本合理，市场整体配置仍略低于标配，未来吸引资金进一步流向煤炭板块的动力主要来自于油价高企及国内投资增长态势的进一步明确。建议投资者继续持有兖州煤业、潞安环能、冀中能源等一季报有望超预期，且2011年增长明确的个股。同时，增加对昊华能源及中国神华的配置。我们已经将昊华能源2011年盈利预测由2.41元/股上调至3.20元/股，上调理由是无烟煤国内现货价格及出口价格均超预期。而中国神华的看点是估值便宜，且在其现货销售比例不断提高背景下，公司盈利有望大幅超出市场预期，建议积极配置。　　广发证券：积极布局煤炭板块二季度行情　　焦炭价格继续疲软，焦煤二次提价近期可能性不大，但近期钢材价格止跌反弹，钢铁企业库存继续回落，我们认为钢价调整接近尾声，看好4月份钢价走势。4月份大秦线的检修也将缓解动力煤淡季的影响，同时在日本二三季度灾后重建启动的情况下国际煤价有望迎来上涨。　　从紧缩政策看，4月之后相对宽松，煤炭股估值有望提升，同时下游需求进一步确认则是投资煤炭股的较好时点，建议积极布局二季度行情。　　组合表现及投资建议　　上周广发煤炭组合收益率为3.91%，相对煤炭指数超额收益率为1.33%；自2011年2月13日以来累计收益率为18.12%，相对煤炭指数及沪深300指数超额收益率分别为3.83%和12.56%。　　本期组合调出神火股份，调入潞安环能。　　目前组合为远兴能源、兖州煤业、盘江股份、潞安环能、山煤国际。　　方正证券：煤炭板块二季度投资策略　　2011年煤炭行业发生大规模重组的概率不大,煤炭上市公司将以企业内生成长为主,集团资产注入为辅,上市公司确定性的产量和销量的增加将是选股前提;　　建议适时介入有确定快速增长和资产注入预期以及存在其他催化剂的股票:　　重点公司推荐:焦煤:盘江股份、西山煤电;喷吹煤:潞安环能;动力煤:露天煤业、山煤国际、兖州煤业;无烟煤及其他:兰花科创。　　二季度主推:盘江股份、潞安环能、兖州煤业、山煤国际和露天煤业,建议关注中国神华、中煤能源。　　平安证券：煤炭板块新驱动力接力行情迎来下半场　　一季报前瞻:预计2011年煤炭上市公司净利润平均增速约为30%,靓丽开局可期。煤炭量价齐涨趋势运行良好,跟踪前2个月数据,价格累计涨幅在10%左右,煤炭产量增速为13.5%,根据市场一致预期,重点煤炭上市公司2011年净利润增速为29.8%。　　从重点覆盖上市公司来看,兖州煤业、潞安环能、昊华能源、中国神华一季报将延续年报的优势,且业绩有望超预期。　　上半场行情即将结束,下半场行情需要新驱动力接力。预计随着年报的披露结束,基于估值的修复到位,原有驱动力逐步式微,上半场行情即将结束,下半场行情的演绎仍将等待经济基本面的进一步明朗,即等待新驱动力的启动。　　预计二季度将完成驱动力的切换:基本面发力。驱动力向基本面转变,一方面,国内经济面向好趋势确立,煤炭下游需求已经启动,行业景气持续回升;另一方面,国际煤炭价格继续在高位运行,未来预期日本煤炭进口将恢复性回升,并将超过地震前进口水平,进而推动国际煤炭景气上行。　　维持行业推荐评级,超配建议。目前煤炭股对应2011年市盈率为19倍左右,处于历史均值水平,部分反映了经济复苏的预期。考虑到煤炭公司业绩受到行政压低,未来估值存在上调的空间,我们认为30%的上涨空间仍是值得期待,维持行业推荐评级。　　投资策略:关注业绩预期上调幅度大、增长确定性的公司。同时结合煤炭资源整合、资产注入相关主题性投资,仍然首推炼焦煤相关公司,依次是动力煤公司、无烟煤公司。　　重点公司推荐:神火股份、山煤国际、昊华能源、中国神华、兖州煤业核心假设风险:美联储加息;通胀超出预期引发更强烈的紧缩。　　华泰联合：煤炭股仍是交易性机会　　我们自2010年8月以来，一直首推以盘江股份、潞安环能为首的炼焦煤，但自3月初起，我们改为首推以中国神华、兖州煤业为首的动力煤。我们并非不看好炼焦煤，而是认为从3月初起，动力煤的风险收益比更优。基于中国经济转型的大方向未变，抑制高耗能、节能减排、发展新能源、煤矿政策性成本持续上升等压制煤炭股中长期估值中枢的负面因素依然存在，我们认为煤炭股仍是交易性机会。　　我们目前首推兖州煤业、中国神华、国投新集，同时推荐神火股份、恒源煤电、山煤国际、盘江股份、潞安环能、开滦股份。　　1、受进口量大幅下降影响，煤炭库存在淡季明显下降，基本面拐点初现：2月份煤炭进口量下降近50%。进口煤2010年已占沿海市场18%的份额，进口煤数量一旦下降50%，对沿海煤炭市场短期来说，就意味着9%的缺口。大秦线尚未检修，电煤库存已快速下降。沿海煤炭运价持续上涨，证明对国内煤炭需求旺盛。沿海电煤价格初现上涨苗头，价格上涨的港口规格品个数由前一期的3个增加到10个。判断：进口量大幅下降的趋势将持续数月。受中东乱局、澳大利亚洪灾影响，在未来一个季度，国际油价、煤价至少不会出现明显下跌。因此，在中国国内煤价未出现明显上涨、国内外价差抹平之前，中国煤炭进口量下降的趋势，不会改变。随着大秦线在4月进入为期1个月的检修期，铁路发运量也会阶段性下降，将扩大沿海煤炭市场的供需缺口。　　2、超预期的因素：两害相权取其轻，上网电价今年有上调可能。动力煤股票估值较低的重要因素之一，是电价管制，电煤价格上涨受限。而从目前的形势来看，上网电价在年内有上调的可能。电源点建设缓慢，并非华东用电紧张的主要原因，关键在于电价未理顺。电价被管制令电厂无动力超计划发电，而非发电能力不足。如果要满足用电需求，电厂必须大幅提高利用小时。电价不涨更会推高物价，政府或会两害相权取其轻。政府近两年迟迟不上调电价的理由是，上调销售电价会推高CPI。如果在全国用电不紧张的时刻，压制电价对控制物价是有意义的。但是，如果下游需求旺盛而用电紧张，则会引发因生产不足导致的工业品价格上涨，同样会推高PPI，进而传导到CPI。这种情况一旦出现，物价不但未能控制住，反而对经济产生负面影响。判断：上网电价与销售电价的非对称上调，是最佳选择。上网电价上调，对动力煤估值提升的影响大于业绩的提升。如果不调电价，华东地区用电紧张对动力煤估值并无实质影响。如果上网电价上调1分钱，可承受煤价上涨20-25元/吨。动力煤公司的盈利增长普遍在7%以内。该事件对动力煤估值提升的影响，大于业绩提升的影响。尽管电价上调不会促使今年的重点电煤价格上涨，但毕竟缓解了电力行业当前的经营困境，让整个产业链传导机制相对变得顺畅。同时，市场会对2012年的重点电煤价格的预期有所改观。　　3、比较风险与收益，短期动力煤更具优势。由于重点电煤被限价，目前市场对动力煤的一致预期很差，而股价也已基本反映，下行风险有限。　　银河证券：煤炭股仍可有20%以上上涨空间　　行业基本面稳健中向好，戴维斯双击存在可能，中期行情可以持续，仍可有20%以上的上涨空间　　结合我们的草根调研情况，目前煤炭行业供需情况良好，国内煤价暂时稳定；国内来看，3月份之后春季投资临近，有助于拉动煤炭需求和价格；而国际煤价的大幅上涨将加速推动国内煤企的提价进度，行业基本面稳健中向好。　　价格上涨的刺激下，行业估值将获提升，盈利预测向上修正概率加大，戴维斯双击已有可能，看好煤炭行业中期行情的持续；以我们重点跟踪的公司来看，09-12年盈利平均增速为25%，目前行业2011年平均动态PE约19X，在煤价上涨预期下，行业估值有望提升至25X，仍可有20%以上的上涨空间。　　个股选择上，建议重点关注基本面良好且估值严重低估的中国神华、潞安环能、国阳新能、盘江股份、兰花科创、西山煤电。　　中信建投：煤炭板块趋势延续的基础仍在　　我们判断，市场拐点的出现可以从两个维度中的一个来观察：1）通胀恶化，整体价格水平的短期快速攀升；2）工业产品库存短期快速上升。第一个条件我们可以主要观察以原油价格，如果油价快速攀升并维持高位，对全球通胀水平构成压力，并进而招来严厉的紧缩政策，同时油价高企也会挤压中游企业的利润，影响经济增长。造成油价攀升要分别分析需求和供给两个方面；我们认为前期的油价快速攀升有供给和需求综合作用，更多体现的是供给因素，暂时未伤及经济增长；第二个主要是判断下游需求，工业产品库存短期快速上升意味着下游需求恶化，基本面可能不及市场的预期。我们认为，当前这两个条件并未实质性形成，在5月份之前经济基本面依然较为健康。继续推荐三类公司：1）低估值：中国神华、上海能源、兰花科创、兖州煤业；2）资产注入预期或焦煤喷吹类：西山煤电、冀中能源、潞安环能、盘江股份、大有能源、国阳新能；3）高成长类：永泰能源、山煤国际。　　渤海证券：重申焦炭板块战略性建仓机会　　焦炭期货挂牌时间临近：根据中国证监会网站3月22日信息，证监会批准大商所开展焦炭期货交易；合约具体挂牌时间在证监会批复相关合约后，由大商所根据市场状况和各项准备工作进展情况确定；我们认为焦炭期货的推出对焦炭板块既是短期催化剂也是长期利好；　　山西省加大焦炭行业整合重组力度将是行业走出谷底的关键。　　种种迹象表明今年起山西省焦炭行业整合的力度将明显加大；　　山西省自今年起将明显加大焦炭行业整合力度是有其客观必然性的：焦炭也是山西省的支柱产业，山西省的焦炭产能占全国的三分之一以上，但山西这一焦炭大省却是焦炭产能严重过剩的重灾区，近两年开工率均在50%左右，山西省已经到了不对焦炭行业加强治理和整合不可的地步；实际上山西省2009年发布的《山西省焦化产业调整和振兴规划》执行情况并不很理想，从实际压缩产能的效果和进度来看，要在11年底完成09年的规划目标的话，今年剩余时间就必须加大行业整合的力度；落后产能占山西省焦炭总产能的四分之三以上，一方面说明行业淘汰落后产能的必要性，也说明了行业整合、压缩产能存在巨大的空间；　　山西省焦炭行业整合对行业的影响仍存在一定不确定性，但是关键在于行业好转进度的预期已改、走出谷底的方向已定；我们预计行业将会逐步走出低谷，但是我们也不认为行业毛利率一定会恢复至03年之前的水平。由于行业夹缝中生存的属性难以改变，我们判断未来行业走出谷底，毛利率可大致恢复在15%左右。　　由于行业目前盈利水平极差，估值已经充分反映了各种负面因素，因此，一旦行业走出低谷，即使毛利率无法恢复至较高的水平，但是行业的估值恢复也将具有更大的弹性，这种更大的弹性主要是相对于那种目前盈利水平较高，将来预期更好的行业而言。因此，我们给予焦炭行业看好评级；　　可以预见的催化剂：《山西省焦化行业兼并重组指导意见》正式稿预计很快发布；未来半年内预计是焦炭行业媒体报道密集期；　　强烈推荐：　　安泰集团：公司积极向上游延伸，提高焦煤资源的保障水平，持股29%的汾西中泰预计未来对公司业绩贡献较大；公司估值在行业内处于最低水平，远低于其他焦炭类上市公司，安全性很高；　　开滦股份：作为同时具有焦煤开采和焦炭加工业务的公司，焦炭业务占比约为50%，焦炭业务对公司业绩影响较大；公司近2年焦炭业务对公司业绩贡献较小，焦炭行业一旦走出低谷，公司业绩提升空间较大。　　招商证券：核电政策或调整电煤增加新需求　　福岛核电站事故或使全球核电发展放缓。受到地震和海啸影响，日本境内10座核电站紧急关闭停产，福岛第一核电站发生放射性物质泄漏。纵观全球核电发展历史，在发生严重的核事故后，各国核电的建设和发展通常迅速降温。　　此次日本核事故后，世界核电发展可能再次放缓，全球能源政策或重塑。　　中国收紧核电政策，核电发展步伐可能调整。国务院常务会议决定，全面审查在建核电站，不符合安全标准的立即停建；严格审批新核电项目，抓紧编制核安全规划，调整完善核电发展中长期规划，核安全规划批准前，暂停审批核电项目包括开展前期工作的项目。我国核电发展的长期目标可能被调低。　　部分核电或被火电替代，电煤需求增加。我们测算：　　若十二五在建核电项目推迟一年，则增加电煤需求9500万吨；　　若十三五拟建项目受阻，三种情景下未来五年增加电煤需求最多可达4.5亿吨。情景1：所有拟建项目推迟一年，增加电煤需求1.5亿吨；情景2：内陆省份拟建项目停建，沿海项目推迟一年，增加电煤需求3亿吨；情景3：拟建项目完全停建，增加电煤需求4.5亿吨。　　国内电煤价格再获支撑。一方面，十二五期间发改委对煤炭产量设置40亿吨的上限，未来5年原煤产量年均增长仅1.2亿吨，煤炭供求偏紧；另一方面，如果核电发展受阻，火电对核电的替代可能成为动力煤价格走高的又一支撑。根据我们前面计算，十二五期间，在建核电项目推迟一年投产，年均增加电煤需求1900万吨，约占动力煤原煤供给增量的20%。　　日本未来电煤进口可能增加。地震导致日本境内680万千瓦的装机停机，部分可能以火电弥补，我们测算月度新增煤炭需求大约36.7万吨。从更长时间来看，此次福岛核事故可能导致未来日本的核电政策以及电力结构的调整，极有可能进一步提高火电占比，其电煤进口量随之增加。因此，对于国际煤价而言，短期火电对核电的弥补，以及长期火电占比的增加，都会形成支撑。　　推荐动力煤类上市公司。我们认为，无论是国际还是国内，未来火电对核电的部分替代可能增加电煤需求，从而使电煤价格再获有力支撑。动力煤公司基本面的改善，使其股价也打开了一定提升空间。重点推荐：兖州煤业、中国神华、中煤能源等动力煤公司。　　国都证券：焦煤--下一个稀土　　市场对炼焦煤理解存在误区。　　目前市场对焦煤存在理解的误区，认为中国富煤贫油、煤炭通知性强、未来煤炭将产能过剩，这是将国内稀缺的焦煤与动力煤混为一谈。　　实际上国内煤炭储量的34%为焦煤，其中占焦煤储量21%的焦精煤和13%的焦肥煤是炼焦的主要原料，分别占焦炭原料的34%和19%。正是因为储量少、使用量大，焦精煤和肥精煤是国内最稀缺的煤种。　　预计国内优质炼焦煤资源50年内将会枯竭。　　近年来受到个体、私人小煤矿的乱采滥挖、吃肥丢瘦．采厚弃薄，全国煤炭资源综合采出率仅30％左右．其中乡镇煤矿更低为10～15％，国内特别是山西的优质焦煤资源已经被过度消耗。而随着上层煤的耗尽，下组煤多为高硫煤不能炼焦只能用于动力配煤。因此我们预计目前焦精煤储量实际值应为100亿吨、焦肥煤为54亿吨。　　国内钢铁行业正面临产业升级，未来大型高炉化率将持续提升，带来的直接后果是对焦炭品质要求的提高，焦炭原料中具有高黏结性的焦精煤、肥精煤的比率将持续增加。以焦精煤储量100亿吨、焦肥煤54亿吨计算，预计在50年内国内优质焦煤资源将被耗尽。　　焦煤的稀缺性正在为大众所认可。　　国内煤炭公司在几年前已经开始加紧争夺焦煤资源；而中央政府近期也认识到保护焦煤资源的紧迫性，近期开始在山西调研，待其认识到山西焦煤资源将面临枯竭的现状后，预计将出台如10年保护稀土一致的产业政策，届时焦煤的稀缺性将为市场所进一步认可。　　焦煤资源稀缺性胜过稀土。　　10年稀土为市场所追捧主要原因是政府将保护稀土资源提上日程，出台准入限制、出口限制、环保等政策。而除下游行业发展前景外，焦煤与稀土在政策层面基本一致，且焦煤的稀缺性远胜稀土，因此稀土的高估值可以复制到焦煤。　　焦煤或许是下一个稀土。　　A股目前焦煤类6家上市公司11年平均PE 20倍，与动力煤、无烟煤基本一致，焦煤的稀缺性尚未被市场所认可。我们认为焦煤价格未来将持续上涨，且待政府对山西调研完毕后，后期必将出台详细的、严厉的保护政策，焦煤的稀缺资源属性将被提到如稀土一致的高度。建议给予主焦煤类公司西山煤电、盘江股份、煤气化11年25-30倍PE，配焦煤公司冀中能源、平煤股份、上海能源20-25倍PE。　　国金证券：动力煤企业面临补涨机会　　上周行业基本面平稳，各煤种价格基本维持稳定。亚太季度煤价谈判开始报盘阶段，澳洲矿商提出炼焦煤300美元或325美元/吨FOB价格的要求。。我们认为，亚太价格的走强将刺激现货煤价上涨，板块估值可进一步提升，同时受益于出口及相关动力煤企业面临补涨机会。3月4日板块重点16家公司平均静态市盈率为2011年16.73x、4.8xPB。推荐标的：煤气化、中国神华、大有能源、兖州煤业、露天煤业、冀中能源、潞安环能、西山煤电、国阳新能、昊华能源、兰花科创。　　国金证券：继续看好煤炭股的投资机会　　继续看好煤炭股的投资机会：市场忽视三要素--石油价格暴涨、2季度亚太长协煤价上涨、化工煤紧缺：我们在此前的一系列周报和2月份月报中率先强调了此轮煤炭股的估值修复行情。现在我们再次强调三个被市场忽视的因素：1、石油价格暴涨；2、预计2季度亚太长协煤价同比大幅上涨；3、化工行业回暖带动化工煤紧缺，煤炭股当前的投资价值被低估。依旧建议增持煤炭板块，尤其以我们之前推荐的一系列炼焦煤、无烟煤企业为主。　　东方证券：煤炭板块关注一季报超预期品种　　股价与估值：上周煤炭行业指数上涨5%，较沪深300以及上证综指上涨幅度高，11年国内动力煤平均PE14倍，焦煤平均PE16倍；受澳洲洪灾影响，国际煤炭公司估值普遍偏低，11年国际动力煤公司PE11倍，资源混合类公司整体PE在8.4倍。　　投资标的：西山煤电，盘江股份，神火股份，山煤国际，兰花科创等。　　投资思路：煤炭年报报行情将在进入3月份以后密集披露，部分公司年报可能并不一定如市场预期的理想，但部分公司所在地产品价格相对2010年全年平均涨幅却已经在20%以上，大大超过其他焦煤公司和动力煤公司）据此我们预计这类企业的1季报超预期可能非常大，建议关注：神火股份，山煤国际，兰花科创，昊华能源等。

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