机构评级产品给力业绩成长高

机构评级 产品给力业绩成长高

机构评级 产品给力业绩成长高 更新时间：2010-12-23 7:58:31

人人乐评级：增持　　评级机构：金元证券　　从公司近期的经营情况来看，集中管控的效果开始逐渐显现，公司前三季度综合毛利率为20.77%，比上年同期提升了0.16个百分点，近期的综合毛利率也呈稳定上升态势，预计未来综合毛利率仍将保持稳定增长。　　公司2009年和2010年前三季度的收入增速均在14%左右，与2008年相比明显下滑。一方面是由于行业竞争加剧带来的部分成熟门店销售增速下降，另一方面则是因为选址难度加大带来的新店培育期延长。从同店整体增速来看，今年与2009年相比有所恢复，其中华南地区在5%左右，陕西8%左右，但其中包含了CPI因素。　　公司上半年新开了4家门店，预计全年将新开门店18家以上，未来2~3年仍将保持每年20家左右的开店速度。在区域选择方面将侧重于西北、西南和华北地区。物流配送中心建成后有助于提升公司的核心竞争力。公司在建的广州物流配送中心项目预计于2011年下半年开始投入使用，项目投入2.5亿元，超出之前计划6000万元，主要是由于增加了冷链设备。配送中心覆盖区域达到一定规模之后，对成本和费用的节约效果将更加显著。　　预计公司2010~2011年EPS分别为0.6元和0.81元，对应43倍和32倍PE。考虑到公司经营管理逐渐改善以及股权激励预期，上调至增持评级。

盘江股份评级：买入　　评级机构：中银国际　　公司煤种优势明显，2009年公司商品煤销量中48%为优质焦煤，47%为动力煤。公司的电煤主要销往省内的电厂，售价较低，但近年来增幅尚可；焦煤主要销往省外的钢厂，售价较高。　　公司产能增长潜力巨大。公司现有原煤产能1110万吨/年，通过在建矿投产及现有矿的技改，以及母公司的资产注入，预计公司2014年的核定产能和权益产能分别为3280万吨/年和2617万吨/年，分别相当于公司现有产能的3.0倍和2.4倍。　　到2013年，现有煤矿产能将通过技改提升35%。公司现有6个投产矿，全资控股，产能1110万吨/年，预计通过技改，将在2013年达到1500万吨/年的产能。公司有在建及待建的控股煤矿3个、参股煤矿2个。设计产能和权益产能分别共计1380万吨/年和977万吨/年。预计将从2013年底开始逐渐投产，将在2015年全部达产。　　长江以南的省份中仅贵州为煤炭净调出省，受益于贵州复杂的地质条件，公司积累了丰富的复杂地质条件下开采经验，较其他大型煤企更具地域开采技术优势。贵州省位于西南地区，因而公司享有西部大开发15%的所得税优惠，预计公司十二五期间仍将享受所得税优惠。公司在建矿的产能释放主要在2013年以后，未来发展潜力较大，煤种优秀，给予买入评级。

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