新规落地拟定增券商松了一口气

在资本市场改革和监管打造航母级券商的当口，及时补充资本实力是证券公司可持续发展的重要驱动力。去年来，多家上市券商推进定增事宜，再融资新规征求意见让这些券商进退维谷，有券商直接撤回了定增事项，预计要趁新规颁布的东风重启定增事宜。也有券商定增事项在新规发布前被监管核准，“新老划断”让他们坐立难安。

随着再融资新规最终落地，不少券商长松一口气。但这些公司却并未第一时间启动定增实施，据记者了解，什么样的价位可以实施定增成为券商考虑的另一个重要问题，而12个月的批文有效期，则为包括券商在内的上市公司顺利实施定增提供了充足的选择。

1月19日晚间，中信建投证券130亿元再融资计划获证监会审核通过，距离其发布定增预案刚好一年。当时，有券商非银分析师向记者表示，对于中信建投证券来说，在目前股价居高的情况下，按照再融资老规去融资，愿意参与定增的买方估计不会多，这笔再融资发行有难度。但是，若能适用新规，即以基准日前20个交易日的八折来定价的话，这笔定增顺利发行的概率就比较大。

而这，也是中信建投证券内部对定增事项的担忧之一，即已获监管核准，但未完成发行的再融资项目，该适用于新规还是老规。

再往前推一个月，2019年12月6日，海通证券200亿元的定增申请在历时20个月的等待后，获得证监会审核通过。他们与中信建投证券有同样的担忧。

据数据梳理，与中信建投和海通证券定增面临同样境遇的A股定增项目有63起，这些项目预计募集资金合计1542.71亿元，相当于2019年增发募资总额的22.69%。按照上述“新老划断”原则，这些企业需要遵守定价、锁定期、减持限制上更加严格的旧规则，几乎不可能完成发行。为此，证监会从便利企业融资、有利于资本形成、节约监管资源的角度考虑，拟将“新老划断”的时点由核准批文印发调整为发行完成时点，以避免出现大面积定增失败的风险。

不过，虽然有再融资新规利好加持，这两家券商并未立刻实施再融资事宜。对于中信建投证券来说，其股价依然在高位徘徊，或许是定增事项推进中的另一个障碍。去年以来，虽然遭遇做空研报及大股东减持等多个负面因素，但中信建投A股股价却一路震荡攀升，目前维持在33.45元的高位，动态市盈率超50倍。

定增顺利实施过程中，多家上市公司要面临的第二个重大问题，即何时是比较好的实施时间点？

在再融资新规之下，上市公司定增事项批文有效期延长至12个月，为上市公司顺利完成定增提供了有利条件。就中信建投而言，今年7月份和9月份，公司股票面临两次解禁，解禁股占总股本的比例超过5%，到时候中信建投流通股数量大增，股价面临估值回归，或许是定增实施比较有利的时间点。

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