泡沫有多大？美国垃圾股暴涨29%放水真能解决所有问题？

尽管美国经济尚未完全重启，美股却依然高歌猛进、不断上涨，纳斯达克指数更是在本月突破1万点，创下历史新高。不过，就本月以来的涨幅而言，美股市场“最靓的仔”不是五大科技龙头FAGMA，而是垃圾股扎堆的小市值股票――6月以来平均涨幅28.83%，跑赢标普500指数15倍；4月以来平均涨幅更是高达54.27%。

基金经理认为，在美国疫情控制现状和经济继续下滑的趋势面前，美联储绝不是万能的，当前美股估值严重不合理，波动将显著加大。

32只小市值股涨逾100%

数据显示，截至6月19日，本月以来美股656只小市值股票的平均涨幅为28.83%，而同期道琼斯指数、标普500指数、纳斯达克指数的涨幅分别为1.92%、1.76%、4.81%。这期间，五大科技龙头FAGMA的平均涨幅不足7%。

具体看，656只小市值股本月上涨的有507只，涨幅超过50%的有98只，占比达14.94%，更有32只涨幅超100%。其中，涨幅最大的是URBAN ONE-A，本月以来涨幅达2670.99%。

本月以来美股涨幅居前的小市值股

从估值情况看，涨幅超过200%的10只小市值股票市盈率TTM为负值，显示其处于亏损状态。事实上，656只小市值股票中，市盈率TTM为负数的共有484只，占比高达73.78%。

垃圾股的暴涨并非始于本月。从4月以来的反弹看，上述小市值股票的涨幅也十分惊人。数据显示，剔除一个异常值后，655只股票4月以来的平均涨幅也高达54.27%，而同期道琼斯指数、标普500指数、纳斯达克指数的涨幅分别为18.04%、19.85%、29.17%。

基金经理直呼看不懂！

面对美股4月以来凌厉的上涨，诸多投资者直呼看不懂，这其中或许也包括股神巴菲特。巴菲特曾在5月初的股东大会上表示，已经砍仓了今年早先抄底买入的航空股。此外，伯克希尔哈撒韦一季度末的现金及等价物仍然超过1300亿美元，这笔巨额资金很可能“踏空”了本轮美股反弹。

“美股已经看不懂了！‘流动性充裕’这一个逻辑就能够支撑股市上涨吗？光靠放水真能解决所有问题？对此持怀疑态度。”一位私募基金经理表示，“这么大的危机，美联储都把几年的利率空间直接用完了，难道一两个月对市场的影响就能过去了？倾向于认为市场太乐观了。”该基金经理进一步指出，疫情是对供给端和需求端同时造成冲击，流动性大概率只能挽救危机，而难以创造繁荣。

专注资产配置解决方案的吸引子科技也表示，美股估值严重不合理，下跌是迟早的。不过，也有基金经理表示，在流动性宽裕的环境下，美股很难重现3月份的连续暴跌，但波动会显著增大。

世诚投资指出，从美国疫情控制现状和经济继续下滑的趋势来看，美联储的任务相当艰巨。在美联储直接购买单一企业债券、竭力抬高债券市场的同时，美国股市也在“无所畏惧”地创出新高。包括那些本来已经破产或濒临破产的公司股价，也在散户的驱动下一跃而起。多位资深基金经理都发出了美股泡沫化的警告以及对美股估值的担忧。

根据美联储的数据，股票投资占美国家庭净资产的比例，已从2009年的31%上升至2019年的近40%。如果美股出现类似一季度的暴跌，对财富效应、消费者信心和金融系统稳定性等都将是重大打击。

世诚投资认为，美联储在支持市场流动性的同时，也在有意识地尽量避免股市的泡沫化。比如，在经济预测上美联储采取了更谨慎的用语和导向。在量化宽松上，美联储采取了比以往更积极的措施，确保资金流入实体经济而非制造股市泡沫。展望未来，美国货币政策宽松的基调不会改变。未来的“预期差”将主要来自市场对现有政策的理解。比如，就美联储坚定维持零利率至2022年这件事，投资者的看法可以是正面的，也可能是负面的。美联储原本无意加大市场波动，但其充满争议的政策将时刻左右投资者的信心，造成市场更大起伏。

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