易基50基金简述从京东网易归归观中概股的归国上市潮

易基50基金简述从京东网易归归观中概股的归国上市潮

易基50基金简述从京东网易归归观中概股的归国上市潮 2020-06-15 631 0 听证会后，网易的信息收集在香港证券交易所正式披露。与此同时，网易还向所有股东发布了一封公开信，信中写道，“6月是网易上市20周年。在这一点上，我很高兴与你分享一个来自分享：的好消息。我们正准备在香港二次上市，我们将把网易，一个久经考验的品牌。我相信，基于这个熟悉的市场，我们更接近我们的用户，并且喜欢让generate变得更强大。”

互联网业务自然带有烧钱的属性。如果互联网公司能够在交易所上市，无疑将大大拓宽它们的融资渠道。然而，当时中国的a股市场还没有建立十几年，政府决定将其转移到国有企业的融资渠道。与此同时，由于严格的收入和利润要求，易基50基金还将初创互联网公司拒之于a股之外。

当没有办法在中国上市时，易基50基金在美国股市向中国互联网公司伸出了橄榄枝，而美国股市曾一度存在“互联网泡沫”。然而，刚刚进入世界市场的中国，对其参与外资仍持谨慎态度，尤其是在互联网和涉及宣传的传播领域。这意味着互联网公司在美国直接上市时面临许多政策限制。

事实证明，中国企业家在“制度创新”方面有惊人的智慧。到目前为止，已经出现了一套为中国互联网公司定制的在美国上市的可变利益实体结构。2000年，新浪通过开曼群岛和香港空壳公司的股份和协议在美国成功上市。随后，网易、搜狐、携程等公司也通过相关手段成功在美国上市。

接下来的几年，中国股票和VIE上市的一整套后门程序基本完成，大量民营企业通过VIE或后门登陆美国股票。其中，劣质甚至假冒产品的公司不可避免地会被混为一谈。到2008年全球金融危机爆发时，大量表现“不如真实”的中国股票引起了美国股市和监管机构的怀疑。

到2010年，浑水和香橼开始了第一波卖空，大量中国股票暴露在金融欺诈、欺诈和其他丑闻中。从那以后，美国的中国股票长期生活在市场和监管偏见中。与此同时，2010年前后，中国互联网经济突然崛起，投资者投资互联网公司的热情也日益高涨。

碧北证券的数据显示，2015年是中国股票回归的第一波。当时，中国a股市场在今年上半年估值很高，许多中国股票从美国资本市场的私有化中以尽可能低的价格回归，以寻求更高的估值。基于这些考虑，2015年有30多家中国公司宣布私有化，其中包括360家和分众传媒。他们计划从美国撤出，并声称他们希望以不同的形式返回。然而，现在看来，这些“返校”公司表现不太好，分众传媒的股价下跌了一半，360股下跌了近三分之二。

2018年，证监会主席刘在证监会系统2018年工作会议上提出，要改革发行上市制度，努力提高制度的包容性和适应性，加大对新技术、新行业、新形式、新模式的支持力度。当时，a股回归再次引发热议，《长江商报》也跟进报道了《近8万亿市值有望回归》。当时，包括百度、京东和搜狗等互联网巨头在内的许多领导人表示，他们“愿意回归a股”。

与此同时，失去阿里巴巴的香港证券交易所最终放宽了公司上市的“同股不同权”。2018年4月底，《新兴及创新产业公司上市制度》发行，不仅接受了同股异权的独角兽在香港登陆，还允许香港股市成为第二个上市地。这为在美国上市的互联网公司打开了大门。回到香港上市，不仅可以避免私有化带来的种种麻烦，还可以通过“香港证券交易所”接受内地资金的投资。

尼尔之后

瑞星咖啡一度实现爆炸式增长，创下最快上市纪录，但在2020年4月遭遇了严重的财务欺诈，其股价从50美元的高点跌至1美元。三美元。突然被推翻的瑞星咖啡，将大量中国股票染上了黑色和棕色的咖啡污渍，这在美国股市引起了许多关注。当时，跟谁学，前途一片大好，爱奇艺等许多明星股票都做空了。

幸运咖啡欺诈案，也让中国股市人口下降。2020年4月，美国证券交易委员会(SEC)在电视上公开宣布，不会向在美国上市的中国公司投资。5月20日，美国参议院通过了一项法案，禁止外国发行人(包括中国股票)在美国上市，如果他们连续三年未能达到美国上市公司审计委员会的审计要求，包括上市公司的审计文件。

根据中国法律，未经中国证监会和其他官员许可，不得向海外提供中国股票的审计文件。这意味着美国参议院的法案显然与中国现行法律不相容。据外国媒体报道，如果该法案正式实施，阿里巴巴、百度和京东等156只中国股票将面临退市的威胁。

监管方面的突然限制让美中股票陷入了困境。该法案发布后，阿里巴巴、京东、百度等中国股票下跌。最近，围绕疫情、科技等问题的争论仍在继续，市场担心中国股市未来可能面临更为严重和实质性的控制。

瑞星咖啡充其量只是中国股市困境的导火索，反映了中国股市多年的信任危机。一方面，美国股票监管机构正在举重若轻；另一方面，香港股市和SciDev.Net正在张开双臂。与此同时，阿里巴巴也为中国股票在美国二次上市树立了成功的榜样。在这种情况下，大量在美中国股票被报回中国上市。

根据贝贝证券汇编的数据，JD.com目前是中国最大的自营零售商和中国第二大B2C平台。JD.com第一季度业绩强劲，销售额同比增长20%。7%至1462亿元，比市场预期高出7%。这主要是由于一般商品销售的强劲增长，第一季度的毛利率也增加了40个基点，达到15。4%.

图2反映了JD.com活跃用户数量的变化趋势。可以看出，JD.com的用户数量逐年上升，这也使得京东的电子商务地位不断提高，市场份额逐年扩大。这一变化对京东的业务活动和盈利能力也有很大的促进作用。

通过对京东2020年、2021年和2022年各项财务指标的预测，可以看出京东未来经营总体呈现良好趋势。京东回归港股对JD.com本身来说是一个难得的机会，对投资者来说也是一个很好的投资机会。

过去，中国公司在美国上市受欢迎有三个主要原因。首先，在国内注册制度实施之前，在美国上市是在认为快速上市的有效途径；其次，在美国上市的公司过去可以逃避国内监管机构的监管，国内外监管机制的灰色地带已经成为此类公司的避风港。第三，确实有一些企业渴望通过在美国上市来扩大其品牌知名度，或者通过在美国上市来重组其公司治理模式，以便由于自身的战略发展需要而在公司管理层面实现健康发展。今年的全球疫情和美国大选本身的影响，让美国的首次公开募股变得更加困难。然而，在瑞星咖啡最近发生金融欺诈事件后，美国证交会和美国上市公司会计准则委员会(PCAOB)提高了监管要求，这加大了对现有中国股票的监管压力。认为事件将进一步减少今年赴美上市的国内公司数量，也将为目前中国股票重返上市提供更大动力。

CICC早些时候在认为报道称，约有19只在美国上市的中国股票符合第二次回港的条件。除了网易和JD.com，它们还包括美好未来、新东方和百胜中国。在中美贸易战的背景下，中国一流互联网公司的回归，一方面可以避免目前美国监管方面的不确定性，另一方面，通过香港证券交易所的存在，让国内投资者更容易参与交易，从国内资本市场吸收红利。

根据碧北证券在认为的现状，11日在港交所上市的网易整合了多家证券公司的保证金认购，担保金额为490亿元，超额认购76倍，超过了许多投资者的预期。可见，国内外投资者对网易的回归和上市表现出了极大的热情。

当然，我们不能对互联网公司重返香港进行二次上市过于乐观。虽然在目前的大环境下，因未能满足美国上市公司会计监管委员会的检查要求而回港上市降低了退市的可能性，但公司的股价仍需要公司良好的盈利能力作为保证。

来自贝贝证券的数据显示，360作为众多科技公司中的明星公司之一，在15年内a股上市，虽然市场资金的涌入在短时间内带来了较高的回报，但股价却达到了最高66。15.从长远来看，股票价格最终回到了20元。

2019年11月26日，阿里巴巴在香港上市的第一天，阿里巴巴的收盘价是187。港元7，上涨6。65%，由于投资者的高度投资热情，阿里巴巴已充分行使超额认购权，增发了25%。这被视为有利于股价表现的举措。与此同时，散户投资者反应热烈。易基50基金推出了回调机制，散户投资者有资格认购的比例从2 .5%到10%。从短期来看，市场对阿里巴巴的回归表现出极大的兴趣和欢迎，但从长期来看，我们可以看到，由于回归香港进行二次上市，整体股价并没有大幅上涨，股价仍保持在200左右。

总的来说，中资公司在香港二次上市一方面反映了mainland China和香港资本市场的不断成熟和完善，吸引高质量企业在国内市场上市也符合中国资本市场发展的政策取向。在中美贸易摩擦的背景下，重返香港上市也保护了中国企业的利益，但投资者也需要对这一事件保持理性。无论哪个市场，公司创造价值的能力是股票价格的基石。重返香港上市并不意味着监管的弱化。严格的监管可以确保优秀的上市公司继续为股东和社会创造价值。

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