易天富基金周报关注脱下绿鞋的农行走势

易天富基金周报：关注脱下“绿鞋”的农行走势

易天富基金周报：关注脱下“绿鞋”的农行走势 更新时间：2010-8-17 0:10:19

一、基础市场综述与分析

本周股票市场表现基本符合我们之前的预期，大盘一直在震荡中回调，并且在连续三周实现上涨后，本周沪指出现回调，全周下跌幅度达1.94%。尽管回调在预料之中，但多次击穿2600点以及连续失守5日、10日、20日均线还是让股市的投资者们惊出了一身冷汗。所幸周五本周最后交易日的最后时刻沪指飙升，不仅收复20日均线，还重新站上了2600点，深成指也回到了5日、10日线的上方，令市场对下周的大盘走势增加了信心。周一，因工信部对2010年炼铁、炼钢、焦炭、水泥、玻璃、造纸等18个工业行业淘汰落后产能企业名单予以公告，名单共涉及2087家企业。水泥、建筑、玻璃行业的相关个股上涨，大盘也创出近期新高；周二，海关总署发布今年1至7月我国外贸进出口情况。由于进口数据疲软，加深了投资者对于下半年经济前景的悲观看法，股指大幅跳水，全天收出一要大阴钱，一举吞没前8天的涨幅；周三，国家统计局与央行均公布了7月份的数据。7月份居民消费价格同比上涨3.3%，涨幅创下21个月来的新高。央行公布，7月人民币贷款增加5328亿元，这些数据也都好于市场预期，大盘也在反复震荡后收红；周四，权重股的暴跌所引发的恐慌抛售使大盘最终还是翻绿，并跌破2600点和20日均线；周五，中房协副会长朱中一透露,中房协已多次“上书”国务院,建议暂缓出台新的紧缩性房地产调控政策。地产股再次反弹，并拉动大盘由绿翻红，在权重股的助推下大盘重新回到了2600点上方。截止本周五，上证综指报2606.70点，较前一周下跌51.69点，周跌幅1.94%，总成交额为5402亿；深证成指报10886.57点，较前一周下跌56.36点，周跌幅0.52%，总成交额为4940亿；两市合计成交10342亿，日均成交2068.4亿，较上周2235.3亿缩小了170亿。从盘面上看，热点板块轮动上涨，尤其是农业、黄金等抗通胀的个股呈普涨格局，全周只有634只股票实现上涨，有1088只股票下跌，较前一期大大增加。黄金、生物制药、食品、地产等板块涨幅居前，大盘股金融股则是呈现下跌态势。从技术上看，沪指本周再次在2680点附近遇到阻力后向下回调，迅速跌破5日、10日均线，且5日线和10日线向下出现交叉并逐渐发散。MACD指标已连续两天出现绿柱，且向下趋势不改，短期走势仍不够乐观。而股指上方仍然有5日、10日均线的压制，除非出现特大利好，否则大盘继续震荡难以避免。不过由于KDJ指标的J线在低位出现了拐头，而周MACD指标出现了低位金叉，5周K线又对股指形成了强有力的支撑，因此对于中长期走势我们仍旧保持乐观。对于下周股市，虽然农行失去了“绿鞋”机制的保护，但它的股价已经很低，即使破发也跌不了几分钱，对大盘的影响有限。下周空方极有可能利用农行破发打压股指，因此不可过于看重农行破发对市场的影响，而被空方诱逼。我们认为大盘仍将延续震荡行情，待技术指标修复后，大盘或将延续之前的反弹行情。因此乐观估计下周大盘的运行区间是2575点-2690点。债券市场方面，个债表现活跃，其中信用债涨幅相对较好，上海市场的国债指数本周出现了回调，全周涨幅为-0.04%；企债指数则继续表现强势，全周涨达到了0.32%。

表 1：A股各指数上周表现

名称

全周涨跌幅

名称

全周涨跌幅

上证综指

-1.94%

深证成指

-0.52%

沪深300

-1.45%

中证500

-0.76%

深证100

-0.70%

中小板指

0.24%

基金指数

-2.21%

基金指数

-2.16%

国债指数

-0.04%

企债指数

0.32%

外围市场方面。本周全球股市表现糟糕，美国道指出现暴跌，跌破5周均线，全周下跌了350.41，跌幅为3.29%。本周美国股市消息喜忧参半：周一，房地美发布财报，2010年第二季度，该公司净亏损60亿美元，远高于去年同期的8.4亿美元，但低于前一季度的80亿美元。其中，作为接受联邦政府救助的回报，房地美当季向美国财政部支付股息13亿美元。房地美的姊妹公司房利美也发布季报，第二季度公司净亏损12亿美元，并寻求联邦政府追加15亿美元救助资金；周二，美国劳工部在盘前宣布，美国第二季度非农生产率下降0.9%，而市场预计该数字将增长0.3%。随后，美国商务部的报告也显示，6月份美国批发销售连续两个月下降，而同期批发库存环比增长0.1%，同样低于市场预期。随后美联储公开市场委员会在其备受关注的声明中表示，美联储将联邦基金利率继续维持在历史最低点的零至0.25%的水平，并将使用其投资抵押贷款证券所得资金购买少量美国国债，从而推动疲软的经济恢复增长，并将抵押贷款利率维持在较低水平。同时，美联储承认美国经济的复苏步伐在最近数月内已经有所放缓；周三，美国商务部的报告显示，6月份美国贸易赤字意外扩大至499亿美元，为近21个月以来的最高水平；周四，美国劳工部当天盘前公布，上周首次申请失业救济的人数意外上升2000人，总量升至48.4万人，为2月份以来的最高水平。同时，更能反映趋势的首次申请失业救济人数的四周移动平均值也创下2月份以来新高。而道琼斯指数成分股、网络基础设备行业巨头思科公司当天宣布上季度营收低于预期，并警告本财季营收增长将会放缓；周五，美国商务部同日发布的报告显示，美国7月零售销售额环比增长0.4%，为3个月来首次出现上涨，涨幅略低于预期。该报告所涉及的12个商品类别中仅有4个商品类别的零售额有所增长，其中，汽油零售额环比增长2.3%，增幅创2009年11月以来新高，汽车零售额增长1.6%，为今年4月以来首次出现环比上涨。随后公布的8月份消费者信心指数初值与上月相比有所上升，但是仍然略低于经济学家的平均预期。欧洲股市方面，9日德国公布的出口数据创下一年多的最高水平，显示出这个欧洲最大的经济体仍在以较快的速度走向复苏；欧盟统计局公布的数据显示，欧元区6月工业产值环比下降0.1%，低于市场预期；由于希腊政府实施严格的财政紧缩政策和赤字削减计划，第二季度希腊经济加速衰退，连续7个季度出现萎缩；英国11日央行表示，由于财政紧缩政策导致需求受到抑制，英国经济增长率可能将稍低于此前预期，并将英国未来3年经济年均增长率从3%至4%下调至3%；欧盟统计局13日公布的数据显示，欧元区第二季度国内生产总值环比增速达1％，超过预期，为四年来最高。第一季度欧元区GDP增幅仅为0.2％；法国第二季GDP环比增长0.6％，仅略高于市场预期；德国联邦统计局同日公布，德国第二季度经济增长达两德统一以来最高水平，经季节因素调整的国内生产总值环比增长2.2%，大大超出此前经济学家预期值。亚洲股市方面，日本股市大跌将近4%，大大超过其他亚洲股市，暴跌的主要原因是在美联储宣布“二次量化宽松”措施、暗示货币政策转向之后，日元兑美元升势再度提速，一度升至84比1的水平，创15年来新高，而日元急剧飙升可能会重创深陷通货紧缩状况的日本经济。本周台湾加权指数跌幅最小，只有-0.90%。韩国统计局11日公布的数据显示，经季节性因素调整后，韩国7月份失业率升至3.7%，高于上月的3.5%。不过，7月份就业人数较上年同期增长47.3万人至2430.1万人，增加人数高于上个月的31.4万人。12日，韩国央行宣布将基准利率维持在2.25%的水平不变。上个月，该央行重启危机爆发后的第一次加息，但仅过去一个月，加息政策急速踩下刹车。主要原因可能是外围经济状况不佳、美联储表态有条件地进行二次刺激，令韩国央行政策掉头。

表 2：全球重要指数上周表现

名称

全周涨跌幅

名称

全周涨跌幅

道琼斯工业指数

-3.29%

英国富时100指数

-1.07%

法国CAC指数

-2.83%

德国DAX指数

-2.38%

台湾加权指数

-0.90%

香港恒生指数

-2.80%

日经225指数

-3.98%

澳大利亚普通股指数

-2.53%

韩国汉城指数

-2.11%

新加坡指数

-1.67%

二、基金市场表现

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1、开放式基金表现

据易天富基金研究中心统计，本周市场整体资金呈现净流出状态，经统计，本周仅有地产行业实现资金较大的净流入；食品、机械、电子、化工、金融等行业呈现净流出状态。本周股市终结了连续三周上涨的态势，盘中热点转换迅速，且较为散乱。其中，权重股受政策面打压，成交清淡、走势低迷，领跌两市；中小板与创业板则继续表现抢眼，地产板块受中中房协已多次“上书”影响连续三天强势上涨。投资固定收益类基金则受股市回调影响，导致持有债券或小市值个股的债券基金、保本基金涨幅居前。

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1.1 偏股型基金表现

本周股票型基金平均涨幅为-0.76%。298只股票型基金，跌多涨少。其中，实现正收益的基金达到了43只；实现零涨幅的基金有7只；收益为负的基金为248只。另外，涨幅超过深证成指的股票型基金达到119只，占所有股票型基金的四成左右。本周涨幅第一的基金为天治创新先锋，全周涨幅达到1.58%，该基金已经连续四周涨幅居前了，自7月2日反弹以来其涨幅已经达到22%之多。紧随其后的为中银动态策略，全周实现上涨1.39%，该基金的股票仓位并不重，其走势相对较为稳定。博时第三产业成长则因为重仓着消息类股涨幅居前。易方达行业领先、银河行业优选、信达澳银优选则涨幅相等，均为0.87%。我们注意到，涨幅居后的多为大盘风格的指数型基金，其中几乎均为投资上证50、中证100、上证180、沪深300等指数基金，因此我们建议是回避这类基金。另外，本周跌幅最大的为长城双动力，跌幅达到了2.97%，同时该基金自7月2日反弹以来，其涨幅仅有4.27%，今年以来涨幅为-11.02%，处于中下等水平，对于这类对行情把握能力非常差的基金，我们也是建议投资者回避。

表 3：股票型基金前5名

代码

名称

周涨幅

350005

天治创新先锋

1.58%

163805

中银动态策略

1.39%

050008

博时第三产业成长

0.94%

110015

易方达行业领先

0.87%

519670

银河行业优选

0.87%

本周混合型基金平均涨幅为-0.38%。145只混合基金跌多涨少，其中实现正收益的混合基金达到38只；零涨幅的基金有4只；收益为负的基金达到了103只。博时平衡配置以1.07%的涨幅，位居第一，该基金的行业配置相对平衡一些，同时其配置的品种多为本周涨幅居前的板块。华商领先企业紧随其后，涨幅为1.01%。天治趋势精选、天治品质优选分别位居第三、第四，涨幅分别为0.78%、0.65%,需要注意的是该公司旗下的所有股票基金本周均实现正收益。跌幅居前的除了股票仓位较重之外，另一个原因是重仓股多为银行股以及其他权重股。长城久恒与易方达策略成长2号跌幅均超过2%，跌幅分别为2.05%、2.39%。其中，易方达策略成长2号所配置的金融板块占比非常，最终是导致本周位居跌幅第一。

表 4：混合型基金前5名

代码

名称

周涨幅

050007

博时平衡配置

1.07%

630001

华商领先企业

1.01%

350007

天治趋势精选

0.82%

350002

天治品质优选

0.78%

310318

申万巴黎盛利强化配置

0.65%

1.2 固定收益类基金表现

本周债券市场受股票市场调整影响，但其调整表现得为结构征收，因此对债券基金影响不大。本周持有股票较多的股票增强型和新股增强型债基涨幅继续居前，纯债券型基金涨幅较小。本周131只债券型基金平均涨幅为0.31%，全周实现上涨的基金达到了114只，其中涨幅超过0.99%的债券型基金达到3只；与上周持平的基金有7只；而收益为负的基金有10只。本周涨幅最大的债基易方达增强回报A类、B类，涨幅均为1.16%，遥遥领先所有债券型基金。农银汇理恒久增利涨幅为1%，该基金今年来的涨幅主要受益于股票市场近期的上涨。申万巴黎添益宝B/A、万家稳健增利A/C则随其后，涨幅均超过0.8%。涨幅居后的多为股票仓位较重的债券基金，且多为股票增强型。另外，前期表现抢眼的国投瑞银融华债券本周涨幅为-0.27%，位居跌幅第二。银河收益则由于下跌0.37%，位居跌幅第一。

表 5：债券型基金前5名

代码

名称

周涨幅

110018

易方达增强回报B

1.16%

110017

易方达增强回报A

1.16%

660002

农银汇理恒久增利

1.00%

310379

申万巴黎添益宝B

0.93%

310378

申万巴黎添益宝A

0.92%

六只保本型基金在本周平均涨幅为0.01%，实现正收益的基金有2只，有2只基金为负收益，有2只为零涨幅。本周涨幅位居第一的为交银保本，涨幅为0.28%；银华保本增值则实现小幅上涨0.06%，位居第二。金元比联宝石动力、国泰金鹿保本增值2期均与上周持平。南方公司管理的两只保本基金，本周位居倒数第二。

表 6： 保本型基金前5名

代码

名称

周涨幅

519697

交银保本

0.28%

180002

银华保本增值

0.06%

620001

金元比联宝石动力

0.00%

020018

国泰金鹿保本增值2期

0.00%

202202

南方避险增值

-0.03%

2、QDII基金表现

本周全球股票市场出现了大幅的回调。其中欧美等发达国家受经济数据影响，跌幅最大。而新兴市场则表现相对较强势一些。本周17只QDII平均涨幅为-2.41%，涨跌分化较前期更加严重。博时大中华亚太精选则由于成立不久，可能没建仓，本周涨幅为0，位居第一；工银全球精选则以-0.89%涨幅位居第二，该基金也是近期成立的；国泰纳斯达克100本周涨幅为-1.29%，位居第三，基本与纳斯达克涨幅持平。招商全球资源与华宝兴业海外中国紧随其后，涨幅分别为-1.90%、-2.11%。国投瑞银新兴市场、交银环球精选、海富通中国海外精选跌幅均超过3%。其中，国投瑞银新兴市场是6月份成立的，整体收益为正，而交银环球精选、海富通中国海外精选则均是08年成立，本周涨幅分别为-3.73%和-4.01%。需要注意的是这两只基金为今年以来涨幅最差的两只基金，年涨幅分别为-11.20%、-12.47%。

表 9： QDII本周前五名

代码

名称

期间涨幅

050015

博时大中华亚太精选

0.00%

486002

工银全球精选

-0.89%

160213

国泰纳斯达克100

-1.29%

217015

招商全球资源

-1.90%

241001

华宝兴业海外中国

-2.11%

3、封闭式基金表现

本周A股市场终结了连线三周上涨的态势，股指表现出上涨乏力的迹象。盘中个股涨跌轮动非常快难以把握，行情整体表现出结构性。经易天富基金研究中心统计，本周仅有地产板块是资金呈净流入态势，而全周也只有地产股是连续三天上涨。本周封基股票型的平均涨幅为-0.74%，涨幅居前的多为传统封闭式基金，跌幅居前的6只封基均为创新型封基。基金泰和以0.43%的涨幅位居第一；基金裕隆、基金景福、基金裕泽、基金裕阳紧随其后，涨幅均在0.25%以上。基金安信则以小幅上涨0.06%，成为最后一只正收益的封基。跌幅居前的6只封基均为创新型封闭式基金，其跌幅均超过1.49%，其中国投瑞银瑞和小康、国投瑞银瑞和远见、建信优势动力涨幅相差不多，均在-1.5%左右。国泰估值进取以-1.82%涨幅位居跌幅第三。国投瑞银瑞福进取、长盛同庆B涨幅均超过-2.00%，长盛同庆B以-2.58%涨幅位居跌幅第一。

表 7：封闭式基金上周涨幅前五名

代码

名称

期间涨幅

500002

基金泰和

0.43%

184692

基金裕隆

0.36%

184701

基金景福

0.29%

184705

基金裕泽

0.28%

500006

基金裕阳

0.26%

本周26只传统封闭式基金整体折价率为16.74%，较上一周15.41%有所上升，26只传统封基平均涨幅为-0.44%。折价率在20%以上的封基较上周有了明显的增多，本周达到了7只，分别为2017年到期的基金久嘉、基金银丰、基金丰和、基金科瑞，2016基金鸿阳和2014年到期的基金金鑫、基金同盛，折价率分别为22.36、21.52、21.35、20.92、22.63、20.13、20.09。其后为基金普丰、基金天元、基金兴和、基金景福，折价率均超过18%，值得注意的是这四只封基均为2014年到期。折价率低于10%的封基本周仅有2只，较前一周减少了1只，分别为基金裕泽、基金兴华，折价率分别为6.18、7.83，其中基金裕泽为2011年到期。另外，2013年到期的基金金泰、基金开元、基金安信、基金裕阳折价率均为12左右，其中折价率最大为基金开元，达到14%之多。

表 8：26只传统封闭式基金上周折价率前五、后五

基金代码

基金简称

期间涨幅

市价

折价率

到期日期

基金经理

184705

基金裕泽

0.28%

1.024

6.1842

2011-05-31

聂挺进

500008

基金兴华

-1.36%

1.061

7.8273

2013-04-28

阳琨

500006

基金裕阳

0.26%

0.895

11.0161

2013-07-25

周力

500001

基金金泰

-1.06%

1.048

12.5136

2013-03-27

程洲

500009

基金安顺

-0.17%

1.072

13.1914

2014-06-14

尚志民

500056

基金科瑞

-0.35%

0.833

20.9227

2017-03-12

付浩

184721

基金丰和

-0.63%

0.809

21.3494

2017-03-22

顾义河

500058

基金银丰

-0.09%

0.828

21.5166

2017-08-14

徐小勇

184722

基金久嘉

-0.24%

0.765

22.3587

2017-07-05

陈硕

184728

基金鸿阳

-1.05%

0.585

22.6395

2016-12-09

高峰

三、基金投资策略

1、开放式基金

1.1 偏股型基金

7月CPI同比上涨3.3%，这是继5月份3.1%后，今年第二次超过3%，创下年内新高。统计局昨日发布的数据显示，食品价格推动CPI涨幅提高0.3个百分点，非食品价格上涨1.6%，和上月持平。从数据中不难看出，7月食品价格的高增速是CPI冲高的最主要原因，当月食品价格上涨6.8%，涨幅比上月提高1.1个百分点。在食品价格中尤为突出的是，鲜菜环比上涨4.3%。 国家统计局新闻发言人盛来运称，主要是两方面的推力，一是翘尾因素，二是食品价格上涨带动的。虽然诸多经济学家都认为CPI仍有上涨空间，却对通胀整体性失控持否定态度。7月份规模以上工业增加值同比增长13.4%，比6月份回落0.3个百分点；社会消费品零售总额12253亿元，同比增长17.9%，比6月份回落0.4个百分点。1至7月份城镇固定资产投资119866亿元，同比增长24.9%，比上半年回落0.6个百分点。“这主要是因为国家宏观调控主动调控措施的影响”。盛来运举例说，7月份工业增速回落，70%是由于重工业回落引起的，这主要是国家从二季度以来加大节能减排监管力度和落后产能淘汰力度所致。固定资产投资增速的回落，也是因为国家严格控制新上项目导致的。与此同时，国家还有一些后续项目的投资计划，例如西部大开发、区域经济发展规划等，都会带动投资增长。央行：2010年7月末，人民币贷款余额同比增长18.4%，增幅比上月末微升0.2个百分点；新增人民币贷款5328亿元，较上月少增706亿元，但同比多增1769亿元。从数据来看，当月新增实质性贷款下降较多，剔除票据融资后的实质性新增贷款5764亿元，较上月少增1398亿元，创今年新低。从结构上看，7月对公中长期贷款增加3274亿元，较上月略降80亿元，占总新增贷款的比重为61%，仍是贷款增长的主力；对公短期贷款增加527亿元，较上月大幅降低1001亿元；票据融资减少436亿元，下降规模较上月显著回落。7月份信贷增长回落主要体现在对公短期贷款、个人房地产贷款、外汇贷款等方面。在严厉的信贷政策下，政府融资平台项目的清理、停滞，以及房地产贷款的增速放缓可能是增长回落的主要原因。在中国官方看来，近期国际粮价上涨主要是由炒作引起。虽然部分小麦主产国因灾减产，但全球小麦产需仍能够保持基本平衡，且库存水平较高。而中国小麦、玉米、稻谷等主要粮食品种产需基本平衡，进口量不足国内粮食总产量的1%，所以国内粮食价格变动基本不受国际市场的影响。发改委表示，中国秋粮种植面积比去年增加了400多万亩，但考虑到受年初普遍低温、夏粮和早稻收获时间推迟等影响，各地秋粮播种普遍推迟，下半年气候情况尚不确定，加之农民改种单产相对低一些的早熟品种，可能造成产量和品质下降，占全年粮食产量2/3左右的秋粮生产存在不确定性。因此下半年CPI控制保持在3%左右的压力仍然是非常大的。

7月份CPI数据创下21个月来的新高，其他数据宏观数据也验证了经济增速放缓趋势，从央行公布的数据来看，本周仍然保持资金净回笼，估计短期内货币政策放松的可能性不大。银监会正式发文规范银信合作理财，将原本的表外资产移入表内，这将挤占银行的核心资本，导致银行面临着资本充足率的压力，对下半年的信贷投放产生影响。由于经济快速下滑趋势形成，我们认为对调控政策放松的预期依然存在，房地产政策调控仍将以贯彻落实现有政策为主。从近期证监会、交易所等有关部门密集研究资本市场支持并购重组“新政”来看，并购重组新政已渐行渐近，这将给上市公司带来交易性机会。另外，上市公司中报与三季度业绩良好，也将给予大盘有力支撑，且技术上大盘中线趋势并未破坏，后期估值修复行情有望延续，因此投资者不必盲目杀跌。下周农行绿鞋机制到期，光大银行的上市将对市场将会产生一定的心理压力。因此，预计下周大盘仍将继续围绕2600点展开洗盘的震荡走势，预计下周沪指的运行区间为2575点-2690点。在当前的环境下，我们仍是建议投资者继续保持谨慎。由于行情分化严重，因此可以关注持有较多受益当前环境下的股票的基金。具体个股可关注：泰信优质生活、天弘永定价值成长、银华优质增长、银河行业优选、华商动态、华商领先企业、博时平衡配置、东吴价值成长、易方达科汇、中银中国精选、摩根士丹利华鑫领先优势等。

1.2 固定收益类基金

7月内地居民消费价格指数创21个月新高，加重市场对通胀的担忧，为收紧流动性，一个月以来，中国人民银行频繁动用公开市场堡具回笼资金，累计回笼金额已达2530亿元人民币。央行8月12日发行860亿元3年期央票，并进行了400亿元91天正回购操作，加上8月10日央行发行的330亿元1年期央票，本周央行回笼资金已达1590亿元，而本周公开市场到期资金仅920亿元。至此，央行本周净回笼资金达670亿元，3年期央票发行利率继续持平，3月期央票本周停发，可见央行的公开市场操作偏中性。这也是央行连续第四周在公开市场上实现净回笼。受到宏观经济数据下滑的影响，本周发行的国债与金融债发行利率基本落于市场预期的低端。本周银行间国债收益率出现下降，短端下降幅度有限，而长端下降幅度较大，收益率曲线呈平坦化下移。我们认为，央行此举的主要目的在于减缓市场对通胀的预期，从近期央行加大回笼资金的力度，或在于对未来通胀问题存担忧。从本周公布的经济数据上看，在下半年中国经济将出现回落的情况下，短期内央行不能动用加息等强紧缩信号调控手段的情况下，通过发行央票等公开市场操作或将成为下半年控制通胀的主要调控工具。值得关注的是，12日3月期央票逾一个月后再次暂停发行，这是春节后3月期央票的第三次停发。据了解，7月初央行曾停发过一次3月期央票，当时是由于一二级市场利差一度高达70个基点，而央行出于管理通胀预期、稳定市场的考虑，不愿抬升央票利率，以致3月期央票因需求不足停发。我们认为，对于未来几个月央行公开市场的操作方向，央行可能多会使用短期限品种操作工具，由于经济增速放缓，市场外汇占款、境外资金流入增加带来的不确定因素增多，长期限品种锁定资金的周期较长，短期限品种较为灵活，以起到防范风险、维稳市场的作用。而市场对3月期央票的配置热情一直不高，而短期品种只有通过提高发行利率才能吸引机构眼球，央行同时担心提高利率会释放出一些不好的信号，所以并不像一些媒体炒作的一样――近期存在加存款准备金。目前，宏观环境的不确定性相对债券市场是有利的，考虑到9月以后CPI将开始降到3%以下，以及每年的年末贷款下降较快，银行对债券可配置资金较多等因素，债市有一波行情的概率很大。由于下半年翘尾因素影响将逐渐减弱，市场对下半年CPI冲高回落仍抱有信心，资金面持续宽松也为债市收益率下行提供了保障。因此，个基方面，投资者继续关注前周推荐的基金，银河信用增利、中银稳健增利、长盛积极配置、中欧稳健收益、招商安泰债券、摩根士丹利华鑫强收益、建信稳定增利、信诚经典优债、工银信用添利、华商收益增强等。

2、QDII基金

由于本周公布的美国的经济指标令人担忧，美国股市全周大跌，短期走势不容乐观。美国劳工部公布的美国第二季度非农生产率下降0.9%，随后，美国商务部的报告也公布6月份美国批发销售连续两个月下降，同样低于市场预期。随后美联储公开市场委员会在其备受关注的声明中表示，美联储将联邦基金利率继续维持在历史最低点的零至0.25%的水平，并将使用其投资抵押贷款证券所得资金购买少量美国国债，从而推动疲软的经济恢复增长，并将抵押贷款利率维持在较低水平。而6月份美国贸易赤字意外扩大至499亿美元，为近21个月以来的最高水平。这一系列的数据表明美国经济下半年的前景不容乐观，正出于此担忧美国股指才会出现这样的暴跌。对于后市，我们预计美国仍会实施适度宽松的货币政策，并有可能出台进一步的经济刺激政策，但通胀预期也时不时笼罩着美国股市，因此美国股市近期的反弹或将告一段落。而欧洲市场由于德国第二季度经济增长达两德统一以来最高水平，经季节因素调整的国内生产总值环比增长2.2%，大大超出此前经济学家预期值。而欧盟统计局公布的欧元区第二季度国内生产总值环比增速达1％，也超过预期，为四年来最高。因此我们仍对欧洲股市看好，欧洲经济仍将稳步恢复。亚洲股市方面，我们看空日本股市，因为近期日元兑美元汇率连续上升，一度升至84比1的水平，创15年来新高，而日元急剧飙升可能会重创深陷通货紧缩状况的日本经济，首先，强日元会削弱众多日本出口商的竞争力，压缩企业利润；另外，日元升值也可能加速日本企业向海外转移生产基地，加剧产业“空心化”，正因如此，日本股市近期连续走低，最终出现了全周高达4%的跌幅。综合上述，我们认为下周外围市场仍会震荡下行，建议投资者暂时观望。

3、封闭式基金

本周股指出现了反复震荡调整的趋势。全周股指呈现出过山车的行情，板块中只有地产板块持续上涨。黄金板块受国际黄金期货价格连续走高刺激涨幅居前；医药股受“超级病菌”的新闻影响也是大幅走高。而权重股则是一如既往的表现出交易清淡、走势低迷的走势，如一潭死水不见波澜起伏一样，这导致了大盘也是上涨乏力，成交量有所萎缩。周五沪指重新站上2600整数心理关口，深成指重新站上5、10日线。技术上看，沪指重新站上20日均线和2600点重要关口，深成指站稳5日均线和10日均线。这些表现都给市场带来了继续做多的信心，我们认为大盘仍将延续震荡整理行情，因为首先量能没有放大，空方的筹码未被多方接管，而且各短线技术指标还没有修复。因此预计下周大盘仍将继续围绕2600点展开洗盘的震荡走势，直到技术指标修复后大盘或将延续上升行情。下周农行“绿鞋”失效，股价上则不会像现在这样始终是一分钱的战斗。同时光大银行也在周三上市，这些或许会带来市场的震荡。因此，在当前的环境下，我们仍是建议投资者继续保持谨慎。目前封基的折价率有了明显的上升，个别基金已经出现了较合适的投资机会，本周我们推荐表现非常稳健，折价率相对较高的基金景福，该基金为2014年12月30日到期，目前折价率在18左右，本周实现0.29%的上涨。

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