去年，大批上市公司股权质押风险集中爆发，股东“爆仓”警报频频。一场驰援上市公司的大会战随即打响，监管层、地方国资、市场机构纷纷参战，为上市民企解困。

北京在全国率先行动，针对质押风险积聚情形，市区两级政府、国资、市场专业机构等协同发力，助力民企渡过难关。截至目前，北京辖区已有28家困难企业得到不同程度的救助。随着纾困政策和项目的陆续落地，困难企业的压力得到极大缓解。

三区设230亿专项纾困基金

股票质押，简单来说，就是股东将其持有的股票质押给证券公司从而获得资金，但如遇股价大跌，质押股票就可能被“平仓”处置掉，股东将面临一无所有的风险。

北京是上市公司的集中地，辖区内有300余家上市公司，超半数为民企，在创业板、中小板上市居多。北京证监局发现，去年北京辖区有超半数上市公司存在大股东质押情形，50家质押比例超80%，民营企业成为“重灾区”。

去年6月，北京证监局向市政府报告辖区上市公司大股东股票质押风险情况，受到市政府高度重视。按照部署，本市各区迅速完成风险排查，并陆续通过国资平台投入资金数十亿元，对10余家辖区上市公司开展实质性的救助。海淀、西城、朝阳等3区分别设立专项基金，预计总规模达230亿元，已到位65亿元。不仅如此，各区还发行纾困债募集资金合计68亿元，进一步扩大了纾困资金来源。

朝阳区环保领域的上市企业东方园林，公司大股东股票质押比例一度超80%。更要命的是，股票质押还分散到20多家券商、银行，如果其中一家债权人选择平仓，很可能会引发多家“踩踏”。万般无奈之下，公司股东向北京证监局求助，请求施以援手。北京证监局对公司23家债权人进行协调，最终避免了极端处置方式，使得公司平稳度过兑付高峰期。同时通过国资受让公司股份、签署债转股协议等方式，这家企业重新获得了流动资金。

与东方园林相似，北京得到不同程度救助的上市民企已有28家。

政府“搭台”市场力量唱戏

为上市民企解困，既要发挥政府的引导作用，也要发挥市场的力量——这是一条各方均能接受的纾困思路。

去年9月，上市公司集中的海淀区，在全国范围内率先成立纾困基金，这其中，国资进入的意义不言而喻。海淀某家中小板上市公司，前十大股东中竟有八大股东的股票高比例质押，公司一度徘徊在破产边缘。看到海淀国资进入后，银行及其他资金也积极跟进，先后向上市公司提供资金超30亿元，公司这才迎来转机。

市场化资金也在纾困行动中发挥着不可替代的作用。据了解，银河证券、中信建投、东兴证券等券商已分别牵头设立纾困基金，预计在全国范围内将撬动千亿级别的资金，北京地区也将根据项目落地情况配套相应资金。

此外，在相关部门指导下，中资银行等金融机构稳妥有序处置股票质押融资业务风险，增强服务小微企业的能力，通过信贷投放、信用风险缓释工具等方式，扩大对民企的资金支持。

北京证监局局长王建平表示，现有纾困落地项目，均由政府及国资率先决策、率先行动，同时坚持市场化运作，有效保障了国资安全。

企业须承担调整成本

顺义区一家门窗制造业上市公司，在获得政府方面4亿元流动性支持后，公司改善资金状况，间接帮助公司大股东的到期质押获得展期；海淀区一家通讯设备企业，在各方协助下与运营商进行应收款确权并清收，让企业拿到“救命钱”……北京证监局介绍，去年下半年来以来，已累计组织召开债权人协调会议26次，多次协调债权人暂缓平仓、冻结以及协调质押给予展期，为企业化解风险争取了时间和空间。

“不会对所有企业、所有业务开展无限援助。”王建平表示，外部救助尤其是国资纾困，是对合规运作、有技术、符合政策导向的优质企业和业务提供短期的流动性支持，企业要走出困境，只有对自身资产负债做出实质调整，才能有效化解风险。

东方园林公司董秘陈莹坦言，企业现在有取有舍，通过资产处置、盘活，已逐步把企业杠杆率降下来。

今年，本市监管机构将继续做好风险监测，将民企质押风险和债券风险防控统筹考虑，督促企业积极自救，实质性地开展资产负债调整，承担必要的调整成本，避免错过最佳时机，尤其是要避免已经初步化解风险的公司出现风险反复。

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