本报记者 郝亚娟 张荣旺 上海 北京报道

近期，多家银行下调各类存款利率，“挪储”现象也受到市场关注。中国人民银行发布的最新数据显示，4月份住户存款减少1.2万亿元。

存款流向何处？《中国经营报》记者采访中了解到，保险产品成为“分流”存款的方向之一。此外，存款利率进入“2时代”，基于流动性和收益综合考虑，很多投资者更倾向于投资货币基金。

“随着传统资产收益率不断下降，居民资产配置需及时调整。”植信投资研究院研究员马吟辰指出，在目前这种利率长期下行的大环境中，更需要建立配置一个均衡、多元的投资组合，投资者可以通过加大其他金融产品的配置力度，来抵消一部分存款利率下行对投资组合整体收益的影响。

稳健理财“三分天下”

今年以来，多家银行下调定期存款。同时，根据监管要求，自5月15日起，通知存款、协定存款利率也有所下调。此外，相比定期存款，对起存金额有一定门槛要求的大额存单利率优势不再明显。

面对存款利率的一路下行，很多人“热爱存钱”的习惯受到挑战。

“存款利率越来越低，我的闲钱都投货币基金了，流动性强，而且收益率也高于存款。”投资者王阳（化名）表示。

除了货币基金，保险类产品也成为不少投资者稳健理财的新选项。保证收益且长期收益率可达3.5%以上的增额终身寿险产品，在收益上高于存款利率，使得投资者“挪储”热度上升。

所谓“挪储”，是指因为利率、特别是银行利率不断下行，很多人把原先放在银行的存款，挪到收益更高、可以锁定长期利率，并且安全性同样不输银行存款的储蓄保险账户。

而在此背景下，保险产品也成为金融机构的营销重点。西安某国有行网点工作人员告诉《中国经营报》记者：“存款利率没有太大吸引力，我们向客户主打推荐合适的保险产品。”

谈到居民投资转向保险产品和货币基金这一现象，马吟辰分析称，低利率的大环境下，保险产品和货币基金为投资者提供了不同的选择。保险产品在一定程度上是以时间换取收益，这类产品通常是十年以上长久期产品，收益率相比定期存款更有吸引力，那些追求稳健收益、对流动性不敏感的投资者会倾向于选择保险产品。就货币基金而言，其在拥有和定期存款相近收益率的同时，还有着良好的流动性，部分投资者在接受低收益率的同时，对流动性提出了更高要求，对这部分投资者而言，投资货币基金更有吸引力。

“对于风险偏好低的储户而言，可选择如货币基金、纯债基金、银行现金管理类理财工具（如银行各种宝宝类产品）、同业存单指数基金，以及可以锁定长期收益率的增额终身寿等产品。”星图金融研究院高级研究员黄大智告诉记者。

融360数字科技研究院分析师刘银平分析称，住户存款规模减少，除了利率下行影响外，还与经济逐渐复苏、理财产品净值修复、投资市场企稳有关，保险产品和货币基金的风险都比较低，或将从存款市场中分流出部分资金。

不过，刘银平也提到，存款、保险产品和货币基金属于三类低风险产品，投资者不能简单通过收益率高低做选择。“存款的安全性最高，受存款保障制度保护，保本保息，长期利率偏高，允许随时提前支取，适合保守型投资者；储蓄型保险产品期限长、流动性较差，有保底收益率，收益波动较小，适合对流动性要求不高、有长期理财需求的投资者；货币基金为活期产品，流动性较高，但近两年收益率偏低，是零钱管理的良好工具。”刘银平指出。

低利率时代如何配置资产？

从外部环境来看，金融风险和经济衰退风险持续发酵，全球资本市场波动性增大，无风险利率（指将资金投资于某一项没有任何风险的投资对象而能得到的利息率，通常用国债收益率、定期存款利率来衡量这一数值）将持续走低，已成为业内共识。

我国亦呈现这一趋势。一方面，今年以来，经过多次下调，存款利率进入“2时代”；另一方面，根据媒体报道，近期监管部门正陆续召集相关保险公司开会，主要内容是进行窗口指导，要求寿险公司调整新开发产品的定价利率，控制利差损，要求新开发产品的定价利率从3.5%降到3.0%。

“回顾过去10年来的市场表现不难发现，中国市场无风险利率下行是中长期趋势。利率下调叠加理财产品刚性兑付预期打破，传统依赖无风险产品投资理财的做法已难以跑赢通胀，这也倒逼越来越多的居民开始关注资产配置问题。”招联首席研究员、复旦大学金融研究院兼职研究员董希淼表示。

西南财经大学金融学院联合天弘基金、21世纪资本发布的《中国居民稳健理财发展报告》也指出，受到“房住不炒”及未来房地产税等长效调节机制的压制，国内房地产行业未来或将进入下行周期，资产增值效应将显著下降。与此同时，在银行理财以及信托产品领域，由于资管新规的影响，传统的资产配置途径遭遇挑战，居民财富必然需要新的资产配置出口来满足财富增长需求。

“一方面，随着多年来各类政策利率和市场利率持续处于下降通道中，目前始终维持在较低水平，通胀也在不断地侵蚀居民财富；另一方面，随着经济社会的发展、世界各国联系日趋紧密、居民生活方式的改变等诸多变化，导致风险事件的发生频率加大，对财富的使用需求与过往也有所不同。”中国平安人寿保险股份有限公司发布的《低利率时代资产配置白皮书》指出。

在低利率时代，居民资产配置该如何调整？马吟辰指出，面对利率持续下行，比较保守的投资者可以选择建立一个由收益较为稳健的理财作为“压舱石”的投资组合，控制风险、平滑收益。这个稳健的“压舱石”可以包含一些期限相对较长，且相对稳健的固定收益类产品，以提前锁定长期预期回报的方式来避免利率下行的损失。比如配置一些“固收+”基金，这类基金将大部分资金投向风险较低的债券，以少量资金配置权益、商品等资产来增厚收益，总体风险可控。对于收益有所追求，同时期望实现低波动的投资者而言，可以考虑纯债型基金、偏债型混合基金或FOF产品。在“压舱石”之外，投资者可适当配置一些权益类产品，或黄金等贵金属产品，以获取合理可观的收益，并降低资产组合的波动风险。

刘银平亦持这一观点，他建议，保守型投资者一般选购低风险或中低风险产品。如果对流动性要求不高，则尽量选择中长期产品，收益率更高，并且受利率下降的影响较小。

普益标准研究员赵明在接受记者采访时指出，投资者在进行资产配置时要注意四个方面：一是风险控制，风险大小取决于风险控制能力，并不在于投资项目本身的风险大小；二是投资期限，优先考虑长期投资，目前在各理财产品不断完善下，短期理财和长期理财都有相对占有优势的产品，短期投资可以满足客户资金的流动性要求，长期投资更适合客户资金稳健增长；三是投资方向，随着新兴产业的优化完善，科技、医疗等新兴产业发展不断受到关注，投资机构对新兴产业的投资资金逐渐上涨，可通过投资新兴产业相关板块，以实现更高的资产增值；四是了解产品，客户根据自己的实际情况可以选择不同时间、期限、类型的产品，但是必须了解理财产品的条款信息，特别是投资期间内的提前赎回以及赎回费用等信息。

从全球大趋势来看，居民资产配置正从非金融资产、房地产向金融资产演化。这也意味着，适当提升权益类资产配置比重有助于提高资产组合的收益率。

“随着中国经济高质量发展，权益类市场存在着不少机会，有望为投资者带来相对丰厚的回报。但同时，除了对不同资产的多元配置，还要做好不同行业、不同产品的分散投资，这样才能有效降低风险。在实际操作过程中，投资者可以借助机构的力量，把专业的事情交给专业的人去做，在专业机构的指导下，结合自身风险偏好和流动性需求，合理进行资产配置。”马吟辰如是说。

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