改革中的平安人寿：前10月原保费4067亿同比下降3.8%

11月12日，中国平安发布公告称，2020年前10月原保险保费收入6788.4亿元，同比增1.54%。其中，平安人寿原保险保费收入4067.85亿元，同比下降3.8%。

去年，中国平安马明哲挂帅担任平安寿险改革领导小组组长，并在今年年初发布会上表示举全集团之力，协助首席保险业务执行官陆敏推行改革。

为了贯彻寿险改革工程，平安人寿已启动一系列改革项目，从文化、模式、经营、产品、渠道五大方面全方位赋能升级业务队伍，构建平安人寿长期竞争优势，建立长期可持续的健康增长平台，着眼长期战略发展。据悉，各改革项目已陆续开展试点，后续将逐步全面推广。

对于中国平安前三季度业绩，国泰君安非银金融研报显示，平安人寿新单保费环比改善，重点关注2021年寿险改革成效显现：1)新业务价值同比-27.1%，其中新业务价值率受制于疫情下加大获客类产品销售力度同比下滑12.4pt至35.7%，而新保环比改善6.3pt至-1.7%，预计主要得益于加大银保及电网销等渠道的销售力度。2)随着全年转型项目的全面落地，预计21年业绩将实现触底反弹，重点关注线上线下结合的销售前台、数字化中台，及代理人基本法升级带来的代理人活动率和人均件数等指标的提升。3)短期公司大力推进2021年开门红，一是大幅提前开门红启动时间1.5个月至11月初；二是开门红主力产品“财富金瑞2021”存续期限由10年缩短至8年，产品形态更具市场竞争力；叠加银行理财收益率下行、重疾定义切换等外部有利环境，我们预计公司21年开门有望大红，新业务价值增速可达15%。

天风证券研报显示，平安人寿新业务价值同比-27.1%，基本符合预期，主要由新业务价值margin下滑导致，前3季度下滑12.4pct至35.7%。其中，Q3单季NBV同比-33.5%，新单保费同比+17.3%，但margin同比-25.3pct，主要由于1)公司在个险及团险渠道销售了较多的低margin万能险产品；2)margin较低的重疾险替代了部分高margin重疾险。

代理人队伍仍处于调整期，但结构正在优化。2020年9月末代理人规模104.8万，较上年末-10.2%，同比-15.8%，但公司优才占比较年初提升。我们预计，随着代理人改革项目的落地实施，代理人规模及产能将于明年触底回升。

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