改革增科技战底气创板「价值投资」仍需时

有「中国版纳斯达克」之称的创业板周一迎来历史性改革。注册制、涨跌幅翻倍、「价格笼子」……加上18只新股集中上市赠兴且首5日不设涨跌幅限制--北京加快市场改革，扶植上海、深圳乃至香港三大集资重地，增加中美科技战底气用意明显。对投资者而言，拥有逾800只股票的创业板存量市场，迎来高低波幅可达40%的「新玩法」，游资打板难度增加有助股价更趋市场化，但管理层祈盼的「价值投资」或仍需时日。

*注册制加快成长型企业上市融资步伐*

侵侵周日又在霍士电视台出口术「中美经济有可能脱勾」，内地资本市场改革周一即再跨一大步。继去年7月科创板于上海鸣锣登场，逾百家硬核科技企业借注册制登陆资本市场后，有「中国版纳斯达克」之称的深圳创业板市场同迎来注册制。

有别于审核制，以信息披露为核心的注册制无疑将加快成长型企业上市融资步伐，今年上半年，得益大量科技新股登陆科创板，上交所力亚港交所、纽交所摘得全球IPO冠军。老牌创业板加入注册制之列将令上海、深圳争夺潜在上市公司的竞争升温，但最大赢家势是一众卷入中美科技战的创新创业型企业，毕竟「有钱好办事」将大大增加研发领先技术的底气。

以上周二登陆科创板的芯原股份为例，尽管截至上半年仍未录盈利，但「全球第七的半导体IP授权商」及拥有7纳米晶片设计能力的光环，令其股价至今已升逾2.3倍。同样，今日登陆创业板、拥新能源车线缆概念的卡倍亿，股价半日升幅逾5.2倍。

*扩涨跌幅遏游资，估值高仍显投机性*

再看创业板改革的另两大动作，扩大存量公司及相关基金日涨跌幅至20%，以及在连续竞价时段设置2%「价格笼子」，都被视作遏制游资恶意炒作，推广价值投资及吸引长线投资者的举措。

按游资过去的打板玩法，通常是以10%涨停价挂牌买入相关个股，诱导散户跟风；即使炒作失败，亏损幅度最多约18%；而当涨跌幅限制倍增至20%后，最高亏损可达33%。此外，交易波幅扩大，将令借助杠杆入市的散户增加戒心，长期来看，有利股价更趋市场化。

不过，注册制及扩大涨跌幅将加速挤泡沫过程，还是令科技泡沫在政治正确引路下进一步膨胀？看看年初至今涨约三成的中证信息技术指数、创业板最贵股票与最平股票之间的估值差异已飙至历史极端、市盈率远高于台积电的中芯A……管理层祈盼的「稳步增加长期业绩导向的机构投资者，回归价值投资的重要理念」或仍需时日。

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