改革“试验田”平稳运行一年科创板为创新驱动打开空间

作为中国资本市场改革“试验田”的科创板日前迎来了一周岁的生日。自2019年7月22日正式开市交易，科创板已平稳运行一年。据上海证券交易所数据，截至7月22日，科创板共有140家上市公司，总市值为27965.45亿元，总流通市值为6786.18亿元，平均市盈率为100.44倍。

一年来，在助力科技创新、深化资本市场改革等方面，科创板取得了重要的经验和成果。科创板坚持以信息披露为核心，增强市场包容性，不断降低隐性发行门槛，把选择企业的权力交给市场，极大地提升了资本市场的资源配置效率。

一系列制度创新

科创板设立的消息最早在2018年11月传出。2019年6月13日，科创板正式开板。当年7月22日，首批公司上市，科创板正式开市交易。

设立科创板并试点注册制是提升服务科技创新企业能力、增强市场包容性、强化市场功能的一项资本市场重大改革举措。上海证券交易所通过发行、交易、退市、投资者适当性、证券公司资本约束等新制度以及引入中长期资金等配套措施，增量试点、循序渐进，新增资金与试点进展同步匹配，力争在科创板实现投融资平衡、一二级市场平衡、公司的新老股东利益平衡，并促进现有市场形成良好预期。

科创板开市一年来，开展了一系列制度创新，体现了上市定位和上市门槛的包容性，重点支持新技术、新产业企业，接受符合条件的红筹企业、同股不同权企业、符合条件的尚未盈利企业在科创板上市。在交易制度上，科创板涨跌幅限制更加宽松，有利于二级市场更充分博弈。与此同时，注册制审核强调信息披露质量，科创板对科创公司信披的真实性、准确性、完整性做出了更加严格的要求；退市制度则堪称A股最严，取消暂停上市，不设重新上市，实行“一退到底”。

允许亏损企业上市是科创板的突破，对创新能力突出而尚未实现盈利的科技类企业起到了雪中送炭的作用。一年来，科创板已经有泽璟制药、沪硅产业、百奥泰、天智航、神州细胞、君实生物、埃夫特、中芯国际八家没有盈利的企业上市。

科创板的另一大突破是允许同股不同权和红筹企业上市，这一制度上的重大突破有助于吸引更多优质的境外科创企业回归A股。截至目前，“云计算第一股”优刻得作为A股市场第一家同股不同权公司已经在科创板上市，两家注册在境外的红筹股中芯国际和华润微也已经登陆科创板。

为创新驱动打开空间

我国经济已经转入高质量发展阶段，科技创新和科技竞争是重大课题。实施创新驱动战略必须依靠市场力量，科创板从创立之初就肩负着培育更多科技创新企业、助力经济转型升级的使命。

从目前已在科创板上市的企业来看，科创板总体上体现了科技创新的属性。上海证券交易所数据显示，2019年度科创板公司共计研发投入117亿元，增幅为23%，研发费用率平均为12%，领先于其他板块。

科创板支持和鼓励“硬科技”公司上市，重点关注新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业。从产业分布上来看，目前科创板上市公司高度集中于高新技术产业和战略性新兴产业，其中新一代信息技术产业占44%、生物医药产业占23%、高端装备产业占15%、新材料产业占14%、节能环保产业占4%。

作为重点扶持与关注的电子核心产业，科创板可谓众星云集。首批25家企业中就有华兴源创、睿创微纳、容百科技、澜起科技等十家企业，中芯国际与寒武纪等明星企业也已于近期登陆科创板。

新能源产业目前还没有企业正式在科创板上市，但目前已经进入审核状态的新能源产业公司共12家，其中太阳能产业企业5家、智能电网产业企业5家、风能产业企业2家。

此外，从引领效应来看，科创板企业多为细分行业的头部企业。其中，已有六支科创板个股市值破千亿元，金山办公则以1770亿元市值登顶。

进入发展新阶段

在过完一周岁生日之后，上证科创板50成份指数实时行情于7月23日正式发布，同时，新编制的上证综合指数也将科创板上市证券纳入其中，这标志着我国资本市场增量与存量相结合的改革进入新阶段。

创业板试点注册制股票及存托凭证网上发行业务于7月27日启动，这意味着，开市一周年的科创板，不仅成为资本市场助力科技创新的重要载体，也开始通过向存量市场的模式复制，发挥深化资本市场改革“试验田”的示范效应。

业内人士表示，未来科创板和创业板有望按照错位发展、良性竞争的原则，共同探索资本市场深化改革，进一步推动主板、中小板等改革进程，建立健全多层次资本市场，全方位、分层次为优质企业提供资本市场服务，建设完善的企业融资渠道。

科创板也将迎来更多新鲜血液。此前，京东数科被报料将在科创板发行新股，之后，金融科技巨头蚂蚁集团也表示计划登陆科创板。据悉，作为阿里系的一员，蚂蚁集团的估值已经达到约9700亿元，其上市后，科创板将迎来第一个万亿元市值的公司。

不过，科创板也面临着挑战，在开板运行一周年之际，首批上市的25家公司锁定一年期的首发限售股、战略配售股迎来解禁，解禁总规模将达31.47亿股，解禁总市值超1770亿元。近日，已有多家公司宣布减持计划。不过，市场人士认为，此次科创板密集解禁对科创板后续运行的冲击影响不会很大。科创板解禁期间的实际减持压力可能相对有限，首批公司解禁对科创板可能更多为风险偏好的影响而非实际资金面影响。

对于科创板未来发展，申万宏源研究所等发布的《科创板白皮书2020》建议，不断完善科创指数体系，丰富科创板投资品种；构建更加完善的科创板企业价值发现体系，逐步推出科创板股指期货和期权、ETF，着手研究个股期权可行性；提升对模式创新类企业及行业领域的包容性，增强对海外优质企业回归的吸引力，推动科创板成为全球科创企业上市的“首选板块”之一。

上海证券交易所相关负责人也表示，资本市场肩负着落实创新驱动发展战略、增强资本市场服务关键核心技术创新能力的时代使命。上海证券交易所将坚守科创板定位、牢记改革初心，加大力度支持符合条件的科创企业登陆科创板，让更多投资人分享新经济成长红利；继续深化基础制度改革，促进科创板市场形成更高水平的均衡和稳定；加大违法违规监管力度，保护好投资者利益；以建设“科技创新企业上市首选地”为主线，全面助力中国经济高质量发展。

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