【投资简讯】神马电力对外投资新设美国公司

投资目的：公司基于全球战略的发展规划，拟以自有资金或自筹资金在美国新设子公司以实施“北美输配电新型复合外绝缘产品数字化工厂建设项目”。“双碳战略目标”为电力系统提出了更高的低碳化要求，也指明了绿色化的发展方向。全球为实现“碳中和”“碳达峰”，催生了存量电网的改造以及增量电网的新建需求。传统外绝缘电网无法实现低碳、省地、高可靠、低成本，而公司自主研发的新型复合外绝缘系列产品经过多年验证，可以有效应对上述挑战。

投资概况：公司于2023年5月21日第四届董事会第二十三次会议审议通过《关于公司以美国新设子公司实施“北美输配电新型复合外绝缘产品数字化工厂建设项目”的议案》。

图表1：投资项目概况

【行业分析】

江苏神马电力股份有限公司属于特高压行业，近年来，为匹配新型电力系统建设，我国特高压行业受到各级政府的高度重视和国家产业政策的重点支持，特高压工程和配电网智能化改造将提速，行业运行整体向好，行业内的相关企业要做好对外投资工作，促进行业高质量可持续发展。

我国电网建设正加速推进

我国将建设以大型风光电基地为基础、以其周边清洁高效先进节能的煤电为支撑、以稳定安全可靠的特高压输变电线路为载体的新能源供给消纳体系，特高压起到平衡能源与负荷分布、促进新能源消纳的作用，是坚强智能电网的重要骨架。

随着新能源装机快速增长，电网建设预计加速推进。国网、南网已相继发布稳住经济有关措施，2022年一季度电网投资态势良好，同比增速达到15.1%，预计今年全年电网基建投资在5000亿元以上（1-5M已完成1263亿元），两网全口径投资或达6200亿元以上。预计“十四五”期间电网投资较“十三五”增速10%以上，两网全口径投资或达3.3万亿~3.4万亿元。截至目前，已有近40家电网设备上市公司披露中报预告，23家公司上半年实现盈利，其中，归母净利润同比（下限）增长超过100%的共有7家，煜邦电力以近10倍的业绩增速暂列行业预增王。此外，行业龙头股特变电工上半年归母净利润达68亿至72亿元，同比增长119%至132%，公司表示，业绩高增源于所处新能源、能源和输变电行业需求增长。

特高压线路长度逐年增长

特高压工程建设加速，特高压工程累计线路长度从2016年的16937千米快速提升至2022年446134千米。

图表2：特高压工程累计线路长度

【企业分析】江苏神马电力股份有限公司

江苏神马电力股份有限公司（股票代码：603530）是于1996年8月29日由零创办的民营企业。26年来，神马电力遵循规律，基于产品“三不做”原则，应用新材料技术进行持续产品创新，先后研发出9大类技术填补国内国际空白、性能达到国际领先水平的新产品。26年来，通过ABB、GE、Siemens等全球95%以上的电气设备制造商，神马产品、解决方案成功应用于全球的100多个国家和地区。

企业短期偿债能力较好

从企业的短期偿债能力方面来看，企业的短期偿债能力较好。但也存在一些问题，说明企业可能拥有较多的流动资产，可能失去一些有利的投资和获利机会。建议企业合理控制流动资产中各项目的配比，在保证偿债能力的基础上，考虑提高盈利水平。

图表3：短期偿债能力指标

投资盈利能力有待提高

江苏神马电力股份有限公司2023年一季度的营业利润率为8.74%，资产报酬率为0.67%，净资产收益率为0.93%，成本费用利润率为10.32%。公司实际投入到自身经营业务的资产为189,945.67万元，内部经营资产收益率是0.89%，对外投资的收益率是0.20%。

图表4：盈利能力指标表

持续发展能力有所提高

从整体来看，江苏神马电力股份有限公司这三年来营业利润呈现先下降后增长，波动增长的趋势，且2023年一季度的增长幅度远高于2022年一季度的下降幅度，其中，2023年一季度营业利润增长率为4667.53%，相比上年同期，增长了4764.43%，表明企业的主营业务较上年同期显著扩张。

图表5：营业利润变化图

投资分析

北美地区电网升级改造、电力系统扩容带来旺盛的外绝缘产品需求，随着国际经贸关系变化，需求巨大的北美市场却有着强烈的本地化要求。

公司本次通过在美国新设子公司以实施“北美输配电新型复合外绝缘产品数字化工厂建设项目”，可向北美市场客户提供具有全电压等级的低碳、省地、经济、可靠的主网横担、配网横担、长寿命线路绝缘子等具有独特优势的复合外绝缘产品，同时以本地化公司、本地化工厂和本地化团队快速响应北美市场客户需求，减弱国际贸易摩擦的不利影响，增强公司产品在北美市场的竞争优势；有助于公司以美国市场为基础，在全球实现示范效应，引领其他海外高端市场，最终实现公司在全球市场份额的全面提升。

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