【投资简讯】锐捷网络对外投资设立产业基金

为推动公司长远发展，挖掘产业链上下游的优质项目，及时把握市场化的投资机会，锐捷网络股份有限公司拟作为有限合伙人以自有资金5,000万元人民币，与福建世纪鑫源投资管理有限公司、自然人钟立明共同出资设立福州市鼓楼区鑫源福锐创业投资合伙企业（有限合伙）。该基金主要投资于通信、云计算与大数据、集成电路、软件等相关的新一代信息技术领域以及产业上下游优质创新企业。基金总规模为10,000万元，基金管理人为鑫源投资。

【行业分析】

锐捷网络股份有限公司属于IDC行业，受新基建、数字化转型及数字中国远景目标等国家政策促进及企业降本增效需求的推动，我国数据中心业务收入持续高速增长，数据中心是一个重要的基础设施，为企业和政府机构提供数据存储、处理和管理服务。随着互联网的发展，数据中心的需求不断增加，市场规模也不断扩大。目前，全球数据中心市场规模已经超过200亿美元，预计到2025年将达到400亿美元，建议行业内的相关企业做好对外投资工作，实现行业的高质量可持续发展。

行业发展进入到转型期

2022年，中国传统IDC业务市场规模为1368.2亿元，同比增长13.8%，市场增速较2021年出现一定幅度下降。2022年受疫情及宏观经济增速放缓影响，IDC产业发展受阻。同时下游行业客户需求疲软，进一步拉低市场增长。头部公有云厂商基本完成第一阶段资源部署，在数字化转型、企业上云初期阶段，现有资源能够满足其下游云客户需求；互联网行业经过前期快速发展，现有业务趋于饱和，新兴业务尚未出现，IDC需求进入稳定增长阶段；传统领域，数字经济与实体经济融合的大量应用场景处于试点阶段，产业互联网需求释放还需较长周期。

未来，数字经济持续建设，“数字中国”规划推进，5G、千兆网络、物联网等技术发展，将提升数据流量，带动下游数据存储、计算需求持续旺盛，传统IDC市场规模将逐步扩大。

图表1：2018—2022年中国传统IDC业务市场规模（亿元）

行业供需关系局部失衡

2022年，中国传统IDC行业发展面临机柜供需失衡问题。一方面，新基建热潮下，大量项目规划建设，逐步落地；另一方面，宏观经济增速放缓、消费互联网业务增速放缓、产业互联网业务尚在孵化，新增数据中心需求低于潜在供给。在供需失衡的市场环境下，大量供给方参与竞争，行业呈现出明显的买方市场特征，订单获取难度加大，市场交易价格下降。

部分非热点地区出现供需失衡的同时，需求集聚的一线城市也出现短期供给过剩，上海市场尤为突出。19年来上海市每年定量审批180MW数据中心项目，机柜供给充足，竞争加剧导致价格下降；需求方面，泛互联网企业需求低迷，同时大型云厂商在上海的自建数据中心陆续投产，外购需求减少，在供需失衡的市场环境下，2022年上海市机柜批发平均价格较2021年下降超过10%。

行业在高质量发展阶段

产业发展早期，IDC行业保持较高发展速度，2018—2022年市场规模复合增长率超过20%。但这一阶段发展模式相对粗放，导致区域发展不均衡、产业发展效率不高、产业附加价值不高等一系列问题。近两年，数据中心需求释放速度放缓，整体市场增速放缓；“双碳”“东数西算”等政策对产业发展质量提出更高要求；以及部分区域供需失衡带来市场竞争加剧等因素影响下，中国传统IDC产业开始寻求转型升级，逐步过渡至高质量发展阶段。

2022年中国IDC产业高质量发展主要体现在政策落实及行业标准与规范的建立。政策方面，部分政策推进落实，如北京在能耗审批阶段要求技术设计能够满足运行阶段PUE限值，新审批数据中心均采用液冷方案；基础电信运营商持续推进北京市五环内老旧数据中心改造等。行业标准及规范方面，近年来，行业内相关机构密集出台数据中心建设运营相关标准与规范，从设计、技术设备选型等方面规范数据中心产业发展

【企业分析】锐捷网络股份有限公司

锐捷网络股份有限公司（股票代码：301165），行业领先的ICT基础设施及行业解决方案提供商，主营业务为网络设备、网络安全产品及云桌面解决方案的研发、设计和销售。成立于2000年，原名实达网络，2003年更名为锐捷网络，自成立以来，致力于将技术与场景应用充分融合，贴近用户进行产品方案设计和创新，助力各行业用户实现数字化转型和业务价值创新。凭借扎实的自主创新实力、贴近用户的解决方案和专业快捷的客户服务，锐捷网络的产品和方案现已广泛应用于政府、运营商、金融、互联网、教育、医疗、能源、交通、商业、制造业等行业信息化建设领域，业务范围覆盖50多个国家和地区。

企业流动资产占比较大

锐捷网络股份有限公司2023年一季度资产总额为718,427.94万元。其中，流动资产为592,985.74万元，主要分布在存货、货币资金、应收账款、其他应收款环节，分别占公司流动资产总计的42.88%、40.52%、13.79%和1.32%；非流动资产为125,442.20万元，主要分布在递延所得税资产、固定资产环节，分别占公司非流动资产总计的38.09%和37.71%。

图表2：资产构成图表

现金收益能力亟待改善

盈利能力方面，2023年一季度在公司的营业收入中，有-21.49%是现金收益。2023年一季度公司资产现金回收率为-6.43%。

盈利质量方面，2023年一季度公司盈余现金保障倍数是-3.87倍，其中，经营活动产生的现金流量净额为-46,230.73万元，净利润为11,938.80万元。公司当期经营性净现金流为负值，净利润为正值，收益质量欠佳，需提高现金收益。

投资分析

公司在保证日常经营所需资金的前提下，使用自有资金参与设立产业基金，将围绕通信、云计算与大数据、集成电路、软件等相关的新一代信息技术领域以及公司产业上下游优质创新企业进行投资，符合公司总体战略和投资方向。同时，在保障主营业务稳健发展的前提下，借助专业投资机构的管理经验和资源优势，有助于公司加快布局优质产业资源，巩固和提升综合竞争力，促进公司长远发展。

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