“术”在“道”之下，为具体的做事方法。如果“道”是创业方向，那么“术”就是为企业赋能。本期我们讨论通过资本市场为企业赋能，主要关于如何在资本市场融资。

许多人认为企业融资就是增发股票，现在给大家讲解一个新的企业融资工具——可转债。

企业发行可转债，肯定是希望投资者转股的，这样他就不用还钱。否则，企业可以发行普通债券或者向银行贷款。但问题是，股价是波动的，如果最新股价低于转股价，投资者就不会转股。例如转股价是10元，最新股价是9元，没有人会以10元的价格买9元的股票，于是没有人转股，企业就必须到期还本付息。

那么怎么办呢？在国内，可转债有一个特别的条款，就是下修。

下修就是向下修正转股价。

以上面的例子来说，企业把转股价下修为8元，以8元的价格买9元的股票，理所当然大家都乐意，于是投资者都选择转股，企业到期就不用还钱了。

请注意“下修”是中国内地特有的，港澳台和世界各国的可转债都没有这个功能。

还请注意“下修”是发行人的权利而不是义务，也就是说企业可以选择下修或者不下修。

下修也不是随心所欲，需要满足一些条件，例如：当企业股票在任意连续30个交易日中至少有 15个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%时触发。不同企业的条款可能略有区别，例如交易日的数量、低于转股价的百分比。

下修也是有限制的，一般的限制是：

1. 不能低于最新股价。如果低于，例如真的能以8元的价格买入9元的股票，那么所有投资者都转股了。但是我们知道，赚钱不可能那么容易，必须等股价上涨，涨到转股价上方，转股才能获利；

2. 不能低于每股净资产。因为这个规定，银行的可转债许多不能下修，因为银行股破净的很多。

下修条款的好处是什么呢？想象一下，如果一个股票从10元下跌到8元，又涨回10元，股票的投资者内心平静，因为不赚不亏，但是可转债的投资者笑逐颜开。

还有就是，可转债公告将会下修后，可转债本身的价格会上涨，因为转股价值上升，可转债本身的价值就增加了。

不过要考虑下修的程度，如果董事会决议公布，同意可转债下修，但是下修的程度不到位，可转债的价格可能会回调。

如果企业实现上市，中港通会按照企业实际情况，选择合适的工具为企业融资。中港通有许多可转债的成功发行案例，投资者最终大多数选择了转股，使企业获得了股权资本。必须提醒大家的是，下修条款既然是中国特色，那就未必是一直都有的。所以想上市的尽快上市，想发行的尽快发行，不然像分级基金那样被证监会取消了，那就后悔莫及。

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