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融资，对于企业来说，是极其重要，但在当前环境下又似乎是比较困难的一件事情。根据现有企业融资资金的来源和渠道，同心圆典当自媒体（www.txy.net）为大家对比各种融资方式的优劣性以及与企业的匹配性，本文选择多种主要融资方式进行比较分析，从而对企业融资的各种操作方式及大致的运作情形，有一个初步了解，更好的为企业服务。

【银行贷款】

银行是企业最主要的融资渠道。按资金性质，分为流动资金贷款、固定资产贷款和专项贷款三类。银行对一些经营状况好、信用可靠的企业，授予一定时期内一定金额的信贷额度，企业在有效期与额度范围内可以循环使用。具体来说，现在银行开展过的为企业融资相关的贷款包括如下五种方式。

融贸通联合国内众多国有大型企业集团，央企，实力民企整合全国贸易资金产业链，提供信用证融资，贸易流量，不动产融抵押融资，应收账款，托盘融资及不动产融资。

资产抵押贷款

中小企业将资产抵押给证券公司或商业银行，由相应机构发行等价的资产证券化品种，发券募集的资金由中小企业使用，资产证券化品种可通过专门的市场进行交易。担保基金来源于当地政府财政拨款、会员自愿交纳的会员基金、社会募集的资金、商业银行的资金等。信用担保机构大多实行会员制管理的形式，属于公共服务性、行业自律性、自身非盈利性组织。会员企业向银行借款时，可以由中小企业担保机构予以担保。中小企业还可以向专门开展中介服务的担保公司寻求担保服务。当企业提供不出银行所能接受的担保措施时，如抵押、质押或第三方信用保证人等，担保公司却可以解决这些难题。因为与银行相比而言，担保公司对抵押品的要求更为灵活。

项目开发贷款

一些高科技中小企业如果拥有重大价值的科技成果转化项目，初始投入资金数额比较大，企业自有资本难以承受，可以向银行申请项目开发贷款。商业银行对拥有成熟技术及良好市场前景的高新技术产品或专利项目的中小企业以及利用高新技术成果进行技术改造的中小企业，将会给予积极的信贷支持，以促进企业加快科技成果转化的速度。对与高等院校、科研机构建立稳定项目开发关系或拥有自己研究部门的高科技中小企业，银行除了提供流动资金贷款外，也可办理项目开发贷款。

出口创汇贷款

对于生产出口产品的企业，银行可根据出口合同，或进口方提供的信用签证，提供打包贷款。对有现汇账户的企业，可以提供外汇抵押贷款。对有外汇收入来源的企业，可以凭结汇凭证取得人民币贷款。对出口前景看好的企业，还可以商借一定数额的技术改造贷款。

无形资产质押贷款，依据《中华人民共和国担保法》的有关规定，依法可以转让的商标专用权、专利权、著作权中的财产权等无形资产都可以作为贷款质押物。

票据贴现融资

指票据持有人将商业票据转让给银行，取得扣除贴现利息后的资金。在我国，商业票据主要是指银行承兑汇票和商业承兑汇票。这种融资方式的好处之一是银行不按照企业的资产规模来放款，而是依据市场情况（销售合同）来贷款。企业收到票据至票据到期兑现之日，往往是少则几十天，多则300天，资金在这段时间处于閒置状态。企业如果能充分利用票据贴现融资，远比申请贷款手续简便，而且融资成本很低。票据贴现只需带上相应的票据到银行办理有关手续即可，一般在几个营业日内就能办妥。

【吸引投资】

吸引投资的方式融资是指非股份制企业以协议等形式吸引国家、企业、个人和外商等的直接投入的资本，形成企业投入资本的一种筹资方式。投入资本不以股票为媒介，适用于非股份制企业。是非股份制企业筹集股权资本的一种基本方式。

在合伙企业中，两个及以上的人员共同出资可以看作为吸引投资而成立。中外合资企业、中外合作企业的成立，亦可看作是吸引中方或外方的投资，获得相应的股权，或者协商的股权。对于有限责任公司，吸引投资便成为吸引股东，但局限于50人以下。对于股份公司来说，发起设立人只能作为共同的投资方，一旦吸引投资，则吸引的投资性质将改变，直接成为发起人；对于募集设立，发起人只认购发行股份的一部分，其馀部分向社会公开募集或者特定对象募集吸引投资，从而成立股份公司。

当然，以上的合伙企业、中外合资企业、中外合作企业、有限责任公司、股份有限公司及以上形式吸引的直接投资也可以是非股权参与，具体由协议来确定。

【发行股票】

股票具有永久性，无到期日，不需归还，没有还本付息的压力等特点，因而筹资风险较小。股票市场可促进企业转换经营机制，真正成为自主经营、自负盈亏、自我发展的法人实体和市场竞争主体。同时，股票市场为资产重组提供了广阔的舞台，优化企业组织结构，提高企业的整合能力。

【发行债券】

企业债券，也称公司债券，是企业依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券，表示发债企业和投资人之间是一种债权债务关系。债券持有人不参与企业的经营管理，但有权按期收回约定的本息。在企业破产清算时，债权人优先于股东享有对企业剩馀财产的索取权。企业债券与股票一样，同属有价证券，可以自由转让。

企业债券用途多为新建项目，利息高于同期银行利率、期限为二至三年。市场上一般大型企业发债较多。中小型企业如果有盈利较高的项目、资金需求量较大，可以採用这种方式融资。关健要解决债券的包销、利息支付、如期偿还等具体问题。2008年，金融危机，股市萎靡不振，债券市场异常火爆。

【融资租赁】

融资租赁，是通过融资与融物的结合，兼具金融与贸易的双重职能，对提高企业的筹资融资效益，推动与促进企业的技术进步，有著十分明显的作用。融资租赁有直接购买租赁、售出后回租以及槓杆租赁。

此外，还有租赁与补偿贸易相结合、租赁与加工装配相结合、租赁与包销相结合等多种租赁形式。融资租赁业务为企业技术改造开闢了一条新的融资渠道，採取融资融物相结合的新形式，提高了生产设备和技术的引进速度，还可以节约资金使用，提高资金利用率。

【金融租赁】

金融租赁是一种集信贷、贸易、租赁于一体，以租赁物件的所有权与使用权相分离为特徵的新型融资方式。设备使用厂家看中某种设备后，即可委託金融租赁公司出资购得，然后再以租赁的形式将设备交付企业使用。当企业在合同期内把租金还清后，最终还将拥有该设备的所有权。对于资金缺乏的企业来说，金融租赁不失为加速投资、扩大生产的好办法；就某些产品积压的企业来说，金融租赁不失为促进销售、拓展市场的好手段。通过金融租赁，企业可用少量资金取得所需的先进技术设备，可以边生产、边还租金。

【商业信用】

商业信用融资是指企业之间在买卖商品时，以商品形式提供的借贷活动，是经济活动中的一种最普遍的债权债务关系。商业信用的存在对于扩大生产和促进流通起到了十分积极的作用，但不可避免的也存在著一些消极的影响。

商业信用融资方式包括应付账款融资、商业票据融资及预收货款融资。对于融资企业而言，应付帐款意味著放弃了现金交易的折扣，同时还需要负担一定的成本，因为往往付款越早，折扣越多；商业票据融资，也就是企业在延期付款交易时开具的债权债务票据。对于一些财力和声誉良好的企业，其发行的商业票据可以直接从货币市场上筹集到短期货币资金；预收货款融资，这是买方向卖方提供的商业信用，是卖方的一种短期资金来源，信用形式应用非常有限，仅限于市场紧缺商品、买方急需或必需商品、生产週期较长且投入较大的建筑业、重型製造等。

使用商业信用融资的前提条件需要具备一定商业信用基础；其次必须让合作方也能收益；最后务必谨慎使用“商业信用”。商业信用融资的优点是筹资便利、筹资成本低以及限制条件少。但商业信用融资的缺点也不能小视，期限较短、筹资数额较小、有时成本较高。

【留存收益】

留存收益筹资是指企业将留存收益转化为投资的过程，将企业生产经营所实现的淨收益留在企业，而不作为股利分配给股东，其实质为原股东对企业追加投资。

留存收益筹资渠道包括盈馀公积、未分配利润。留存收益筹资的优点是不发生实际的现金支出，不同于负债筹资，不必支付定期的利息，也不同于股票筹资，不必支付股利，同时还免去了与负债、权益筹资相关的手续费、发行费等开支。但是这种方式存在机会成本，即股东将资金投放于其他项目上的必要报酬率。

保持企业举债能力，留存收益实质上属于股东权益的一部分，可以作为企业对外举债的基础。先利用这部分资金筹资，减少了企业对外部资金的需求，当企业遇到盈利率很高的项目时，再向外部筹资，而不会因企业的债务已达到较高的水平而难以筹到资金。企业的控制权不受影响，增加发行股票，原股东的控制权分散；发行债券或增加负债，债权人可能对企业施加限制性条件。而採用留存收益筹资则不会存在此类问题。

缺点是期间限制，必须经过一定时期的积累才可能拥有一定数量的留存收益，从而使企业难以在短期内获得扩大再生产所需资金；其次与股利政策的权衡，如果留存收益过高，现金股利过少，则可能影响企业的形象，并给今后进一步的筹资增加困难。

利用留存收益筹资须要考虑公司的股利政策，不能随意变动。留存收益是企业资金的一项重要来源，它实际上是股东对企业进行追加投资，股东对这部分投资与以前缴给企业的股本一样，也要求有一定的报酬。留存收益的成本计算与普通股基本相同，但不用考虑筹资费用。

普通股股利固定：留存收益筹资成本=每年固定股利/普通股筹资金额X100%。

普通股股利逐年固定增长：留存收益筹资成本=第一年预期股利/普通股筹资金额X100%+股利年增长率。

【认股权证】

认股权证融资是指在某一时间以内以特定价格购买普通股的相对长期的期权。特定价格也称为执行价格，即普通股与认股权证相关或特定时期内购买看涨期权的价格。公司发行认股权证融资，其所涉及的认股权证是独立流通的和不可赎回的，因而对公司的影响也与发行可转换债券不同。

优点

发行认股权证具有融资成本低，改善公司未来资本结构，这与可转换证券融资相似。不同之处在于认股权证的执行增加的是公司的权益资本，而不改变其负债。

缺点

认股权证融资也有稀释股权以及当股价大幅度上升时，导致认股权证成本过高等不利方面。

认股权证对公司资本结构的影响

认股权证的认股权被行使后，投资者在一定期限内以约定的认购价格购人了规定比例的股票。对上市公司而言，股东权益资本随之增加。在认股权行使前后，一定时期内，公司债权资本保持不变，随著股东权益资本的增加，公司资本结构中股权资本与债权资本之比增大，资产负债率降低。

在公司资本结构中债权资本比例过高时，可以通过认股权证的行使优化企业的资本结构。认股权证对公司每股收益的稀释效应，每股收益是投资者评价上市公司经营业绩、公司价值的重要财务指标。公司扩大股权投资的直接影响是发行公司再扩股瞬间每股收益被稀释。稀释到一定程度，股价会调整併引发下跌，影响公司的业绩表现。

【可转换债券】

可转换债券是可转换公司债券的简称，又简称可转债。它是一种可以在特定时间、按特定条件转换为普通股票的特殊企业债券。可转换债券兼具债券和股票的特徵。公司发行的含有转换特徵的债券，在招募说明中发行人承诺根据转换价格在一定时间内可将债券转换为公司普通股。转换特徵为公司所发行债券的一项义务。可转换债券的优点为普通股所不具备的固定收益和一般债券不具备的升值潜力。可转换债券具有债权和期权的双重特性。

可转换债券兼有债券和股票的特徵，具有以下三个特点：一是债权性。与其他债券一样，可转换债券也有规定的利率和期限，投资者可以选择持有债券到期，收取本息。

二是股权性。可转换债券在转换成股票之前是纯粹的债券，但在转换成股票之后，原债券持有人就由债券人变成了公司的股东，可参与企业的经营决策和红利分配，这也在一定程度上会影响公司的股本结构。

三是可转换性。可转换性是可转换债券的重要标志，债券持有人可以按约定的条件将债券转换成股票。转股权是投资者享有的、一般债券所没有的选择权。可转换债券在发行时就明确约定，债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票。如果债券持有人不想转换，则可以继续持有债券，直到偿还期满时收取本金和利息，或者在流通市场出售变现。如果持有人看好发债公司股票增值潜力，在宽限期之后可以行使转换权，按照预定转换价格将债券转换成为股票，发债公司不得拒绝。

正因为具有可转换性，可转换债券利率一般低于普通公司债券利率，企业发行可转换债券可以降低筹资成本。

可转换债券具有双重选择权的特徵。一方面，投资者可自行选择是否转股，并为此承担转债利率较低的机会成本；另一方面，转债发行人拥有是否实施赎回条款的选择权，并为此要支付比没有赎回条款的转债更高的利率。双重选择权是可转换公司债券最主要的金融特徵，它的存在使投资者和发行人的风险、收益限定在一定的范围以内，并可以利用这一特点对股票进行套期保值，获得更加确定的收益。

【产权交易】

产权交易在国内方兴未艾，各地都设立了股权、资产交易的中介市常产权交易比较规范，对出售的资产、股权均有相应的价格评估体系，交易方式基本市场化。中小科技企业为了解决资金紧缺，可将部份股权专利（无形资产）及有形资产在产权交易所挂牌，既可以解决企业内部资金紧缺，增加现金流；又可以为进一步的资本市场运作打好基础。

【信用担保】

信用担保融资是介于商业银行与企业之间，以信誉证明和资产责任保证结合在一起的融资模式。

信用担保融资的特点：

使原借、贷两者关系变为藉、贷、保三者之间关系；

信用担保分散银行贷款风险；

信用担保分解企业融资困难；

信用担保收取一定比例的担保费用；成功的信用担保将实现企业、银行、担保机构“三赢”。

在现实的银行的借贷中，银行一般都有这麽一手，俗话说得好，买的没有卖的精，同样如此，贷款没有借款精，银行再将钱贷给你的时候，早已用各种质押、抵押，或者其它伙伴的信用担保。也正是因为如此，很多公司章程裡，或者董事会的文件裡，明文规定不允许随便给其它企业进行担保信用。在东南一些省份，金融危机期间，出现了连环信用担保的事项出现，最终只要有一损，就俱损，但是有一荣，却与此无关，因此，金融危机死掉的一些公司，有些是冤死的，被活生生的拖死了。

【股权出让】

股权出让融资是企业出让企业的部分股权，以融到企业发展所需要的资金。股权出让的对象包括：大型企业、境外商企、产业基金、风险投资，股权出让个人投资。这是一个大命题，绝非非主流，但是正是因为其複杂性，操作的难度较大，归到此类。

【槓杆收购】

槓杆收购融资是指以被收购企业的资产或股权作为抵押筹资，来增加收购企业的财务槓杆的力度，去进行收购兼併的一种融资模式。槓杆收购的范围包括资本规模相当的两个企业之间，大企业收购小企业，小企业收购大企业，个人资本收购法人企业（包括MBO）。这样的事情演绎了很多传奇，也正如历史上流传至今的以少胜多的官渡之战一样，曹操名扬天下。资本运作的槓杆收购，如国际私募股权基金PAG斥资1.225亿美元，从第一上海、软银和美国国际集团手中接手了好孩子集团67.4%的股权，成为控股股东；同时好孩子管理层拥有的公司也以每股2.66美元的价格接手82.78万股，持股比例增至32.6%。

【风险投资融资】

风险投资是一种投资于高科技、高增长、高风险企业的权益资本投资。风险投资的特点：高风险、高回报、专业性、组合性、权益性、中长期。这裡面的学问很大，值得细细品嚐，但绝非我们看到的那样风险投资商的潇洒，如喝一杯咖啡搞定一个项目，但在喝咖啡之前，用了多少血汗在准备咖啡，准备与另一个喝咖啡之人的热身。

【投资银行融资】

投资银行投资是指投资银行将符合法规可动用的资金以股本，及其它形式投入于企业的投资。投资银行的含义：投资银行是主营资本市场业务的金融机构，现实中的证券公司、基金管理公司、投资管理公司、风险投资公司、投资顾问公司等都是投资银行机构。投资银行投资的特点包括投资银行是资本市场的核心机构，除了自身的可用资金，还有多种融资渠道。投资银行投资原则上参股不控股；知名投资银行投资的企业，实际上已为进入资本市场奠定了基础。投资银行将企业作为产品，实现低买高卖，或者低买后好好打扮，喂养，等“猪”肥了之后再卖。

【资产管理融资】

资产管理融资是指企业通过对资产进行科学有效的管理，节省企业在资产上的资金佔用，增强资金流转率的一种变相融资模式。应收帐款抵押贷款，通过以应收帐款作为抵押取得贷款。应收帐款抵押贷款的特点是：卖贷方将应收帐款抵押给金融机构，而取得抵押贷款。但应收帐款仍由卖贷方去负责追索。存货质押担保贷款，存货担保融资是通过仓储物品进行质押贷款。存货担保的特点是：企业的存货必须市场相对畅销、不易腐坏、市场价格相对稳定等，以其作为融资的担保品。

【国际贸易融资】

国际贸易融资是指各国政府为支持本国企业进行进口贸易而由政府机构、银行等金融机构或进出口商之间提供资金。主要形式有国际贸易短期筹资和国际贸易中长期融资。国际贸易短期筹资，进出口商在商品交易过程中，需要短期融通资金，以促进进出口贸易的有效实现，这些短期资金可以从各国的对外贸易银行或其它途径得到解决。国际贸易中长期筹资，国际贸易中长期筹资即指出口信贷，它是以出口国政府的金融支持为后盾，通过银行对出口商或进口商提供低于市场利率并提供信贷担保的一种筹资方式。

【补偿贸易融资】

补偿贸易融资是指国外向国内公司提供机器设备、技术、培训人员等相关服务等作为投资，待该项目生产经营后，国内公司以该项目的产品或以商定的方法予以偿还的一种融资模式。补偿贸易的特点，包括补偿贸易是投资与贸易相结合的活动；补偿贸易是商品贸易、技术贸易和国际信託相结合的活动；买方所购进设备款和利息不以现汇偿还，而以其所购进设备生产的产品偿还。

【项目包装融资】

项目包装融资是指对要融资的项目，根据市场运行规律，经过周密的构思和策划进行包装和运作的一种融资模式。项目包装融资的特点包括：创意性、独特性、包装性、科学性及可行性。

【高新技术融资】

高新技术融资是指用高新技术成果进行产业化的的一种融资模式。高新技术融资的来源包括国家科技型中小企业技术创新基金、民间资本、国际机构资本。

【BOT项目融资】

BOT项目融资是指经政府特许具有相关资格的中小企业一种特许项目的融资模式。

BOT是英文的缩写，其含义是：B（投资建设），O（经营管理），T（到期移交）。BOT项目融资的特点，政府主导与参与，按市场机制运作，由BOT项目公司具体执行，BOT项目主要是市政、道路、交通、电力、通讯、环保等资本与技术密集的大型项目。

【IFC国际融资】

IFC是国际金融公司的简称（英文缩写）IFC是世界银行集团成员之一。它即是世界银行的附属机构，又是独立的国际金融机构。IFC 投资的重点是发展中国家中小型企业的新建、改建和扩建项目。

IFC贷款投资的特点包括：主要向发展中国家私人控股中小企业贷款，贷款额度在200—400万美元之间，最高不超过3000万美元，贷款期限7—15年，贷款利息不统一，视投资对象的风险和预期收益而定；IFC经常採取贷款投资与股本投资相结合的投资方式。

【专项资金融资】

专项资金投资是指国家专门投资于中小企业专项用途的资金。国家有关部门和各省市政府陆续出台专项资金政策，包括国家财政部、原国家经贸部颁发《出口信用保险扶持发展资金管理办法》；各省市相继出台扶持中小企业发展的专项资金。

【产业政策融资】

产业政策投资是指政府为了优化产业结构，促进高新技术成果产业化而提供的政策性支持投资。产业政策投资的种类包括财政补贴、贴息贷款、优惠贷款、税收优惠、政府採购。

企业不但要用好自己的钱，也要用好别人的钱，还要用好明天的钱。企业不但要用好实有资本，还有用好虚拟资本。企业只用自己的钱永远做不大，只有用好别人的钱、用好明天的钱、用好虚拟资本，才能把企业做强做大。

（来源：CFO视野，同心圆典当自媒体编辑发布）

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